Halk Yatฤฑrฤฑm, LOGO Yazฤฑlฤฑm iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ yukarฤฑ yรถnlรผ revize ederek 90.9 TL’den 111 TL’ye yรผkseltti, ancak tavsiyesini ‘Al’tan ‘Tut’ seviyesine indirdi. Halk Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn LOGO raporunda รถne รงฤฑkan noktalar ลรถyle:
4ร23โte TMS 29 etkisi hariรง beklentilerin altฤฑnda gerรงekleลen net kar. TMS 29 etkisi hariรง 4ร23โte Logoโnun net karฤฑ yฤฑllฤฑk bazda %79 dรผลรผลle 13 mn TL seviyesinde gerรงekleลti. Aรงฤฑklanan rakam, ortalama piyasa beklentisinin %87, kurum beklentimizin de %89 altฤฑnda gerรงekleลti. Net kar marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 10,60 puan dรผลรผลle %1,44โe geriledi. TMS 29 etkisi dahil ลirketin 2023 yฤฑlฤฑ net karฤฑ yฤฑllฤฑk %56 dรผลรผลle 140 mn TLโye geriledi. TMS 29 etkisi hariรง ise ลirketin net karฤฑnฤฑn 2023 yฤฑlฤฑnda %12,8 artฤฑล gรถsterdiฤini gรถzlemliyoruz.
Net kar gรถrรผnรผmรผnde, bilanรงodaki TMS 29 dรผzeltmesinden kaynaklฤฑ 390 mn TLโlik net parasal kayฤฑp kaydedilmesine ek olarak, 50 mn TL tutarฤฑndaki deprem vergisi belirleyici oldu. Bรถylece TMS 29 dahil net kar marjฤฑ bu dรถnemde 6,3 puan dรผลรผลle %4,7โye geriledi (TMS 29 hariรง 8,8 puan dรผลรผล). Net kar marjฤฑndaki dรผลรผลe ek olarak, ลirketin 2023 yฤฑlฤฑ FAVรK marjฤฑnda hem enflasyon etkisinden arฤฑndฤฑrฤฑlmฤฑล hem de arฤฑndฤฑrฤฑlmamฤฑล bazda dรผลรผล ivmesinin belirginleลtiฤini izliyoruz. TMS 29 etkisi dahil FAVรK marjฤฑnda 11,6 puan, TMS 29 etkisi hariรง FAVรK marjฤฑnda da 9,6 puan dรผลรผล sรถz konusu. ลirketin 421 mn TL ile net nakit pozisyonunu sรผrdรผrmesine karลฤฑn, marjlardaki belirgin zayฤฑflama nedeniyle Logoโnun finansallarฤฑnฤฑn hisse performansฤฑna etkisini โnegatifโ olarak deฤerlendiriyoruz.
๏ผ 4ร23โte TMS 29 etkisi hariรง beklentilerin altฤฑnda kalan satฤฑล gelirleri. TMS 29 etkisi hariรง bฤฑrakฤฑldฤฑฤฤฑnda, 4ร23โte ลirketin konsolide satฤฑล gelirleri yฤฑllฤฑk bazda %77 artฤฑลla 922 mn TL seviyesinde gerรงekleลti. Aรงฤฑklanan rakam kurum beklentimizin %12, piyasa beklentisinin de %13 altฤฑnda gerรงekleลti. รzellikle Tรผrkiye operasyonlarฤฑnda yeni mรผลteri kazanฤฑmฤฑ ve bulut gelirlerindeki artฤฑล cirodaki yรผkseliลte etkili oldu. Tรผrkiye gelirleri bu dรถnemde yฤฑllฤฑk bazda %88 artฤฑลla 656 mn TLโye yรผkseldi. Bu dรถnemde konsolide satฤฑล gelirleri iรงerisinde Tรผrkiye operasyonlarฤฑndan elde edilen gelirin payฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 4 puan artฤฑลla %71โe yรผkseldi.
Totalsoft tarafฤฑnda ise bu dรถnemde satฤฑล gelirleri euro bazฤฑnda yฤฑllฤฑk olarak %4 dรผลรผลle 8,17 milyon euro olarak gerรงekleลti. TL bazฤฑnda ise kur etkisinin de desteฤiyle yฤฑllฤฑk bazda %54 artฤฑลla 266 mn TLโye yรผkseldi. Romanya operasyonlarฤฑndan elde edilen gelirin konsolide gelirler iรงerisindeki payฤฑ 4ร23โte รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre 4
puan dรผลรผล kaydederek %29 seviyesinde gerรงekleลti (4ร22: %33, 3ร23: %34).
๏ผ TMS 29 etkisinin ciroda %15 yukarฤฑ yรถnlรผ etkisi oldu. TMS 29 dahil 2023 cirosu yฤฑllฤฑk %3 artฤฑลla 2,97 mlr TL seviyesinde gerรงekleลti. TMS 29 hariรง 2023 cirosu ise yฤฑllฤฑk %68 artฤฑลla 2,58 mlr TLโye iลaret ediyor. 2022 cirosu da 1,54 mlr TLโden 2,89 mlr TLโye revize edildi. Bu รงerรงevede TMS 29 etkisinin 2022 ve 2023 yฤฑllarฤฑ cirolarฤฑnda sฤฑrasฤฑyla %87 ve %15 artฤฑrฤฑcฤฑ etkide bulunduฤunu gรถzlemliyoruz.
4ร23โte TMS 29 etkisi hariรง piyasa beklentisinin altฤฑnda kalan FAVรK. TMS 29 etkisi hariรง bฤฑrakฤฑldฤฑฤฤฑnda, Logo
Tรผrkiyeโnin operasyonel karlฤฑlฤฑฤฤฑ bu dรถnemde mevcut mรผลteri bazฤฑnฤฑn yeni kazanฤฑmlarla gรผรงlenmesine karลฤฑn,
beklentilerin รผzerinde gerรงekleลen gelir ertelemeleri nedeniyle (yaklaลฤฑk 185 mn TL) %13 dรผลรผล kaydederek 52 mn TL seviyesinde gerรงekleลti. Totalsoftโun FAVรKโรผ ise bu dรถnemde รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre %5 artฤฑล kaydederek 42 mn TLโye hafif yรผkseldi. Bu รงerรงevede konsolide FAVรK 4ร23โte yฤฑllฤฑk bazda %5 dรผลรผลle 94 mn TL seviyesinde gerรงekleลti. Aรงฤฑklanan rakam, kurum beklentimizin %53, piyasa beklentisinin de %48 altฤฑnda gerรงekleลti.
Bu baฤlamda, FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 8,85 puan dรผลรผลle %10,19โa geriledi. Yฤฑl genelinde TMS 29 hariรง 2023 yฤฑlฤฑ FAVรKโรผ %17,4 artฤฑลla 579 mn TL seviyesinde gerรงekleลti. TMS 29 etkisi dahil 2023 yฤฑlฤฑ FAVรKโรผ ise %30 dรผลรผลle 726 mn TL seviyesinde gerรงekleลirken, FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk 11,6 puan dรผลรผลle %24,4 seviyesinde gerรงekleลti. TMS 29 etkisi hariรง FAVรK marjฤฑnda da 9,6 puanlฤฑk gerileme sรถz konusu. 2022 yฤฑlฤฑna iliลkin FAVรK rakamฤฑ da 493 mn TLโden 1,04 mlr TLโye revize edildi.
๏ผ ลirket 2024 yฤฑlฤฑ รถngรถrรผlerini aรงฤฑkladฤฑ. Logo Tรผrkiye cephesinde TMS 29 etkisi dahil %30 faturalanan gelir ve %34 UFRS gelir bรผyรผmesi รถngรถrรผlรผyor (TMS 29 etkisi hariรง sฤฑrasฤฑyla %105 ve %107 artฤฑล). FAVรKโรผn bu dรถnemde yaklaลฤฑk %15 artฤฑล gรถstermesi, FAVรK marjฤฑnฤฑn da %25 seviyesinde gerรงekleลmesi bekleniyor (TMS 29 etkisi hariรง %73 FAVรK bรผyรผmesi, %22 FAVรK marjฤฑ). Totalsoftโa iliลkin olarak ise euro bazฤฑnda %11 gelir bรผyรผmesi รถngรถrรผlรผrken, FAVรK marjฤฑnฤฑn 9 puan artฤฑลla %24 seviyesine yรผkselmesi รถngรถrรผlรผyor.
๏ผ Logo Yazฤฑlฤฑm iรงin 90,90 TL olan hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 111 TL olarak revize ediyor, โALโ tavsiyemizi de โTUTโ olarak gรผncelliyoruz. Logo Yazฤฑlฤฑmโฤฑn finansallarฤฑnฤฑn ardฤฑndan yฤฑlsonu beklentilerimizi gรผncelliyoruz. Bu รงerรงevede TMS 29 etkisi dahil olarak 2024 yฤฑlฤฑ iรงin 4,21 mlr TL ciro, 1,03 mlr TL FAVรK, 672 mn TL net kar รถngรถrรผyoruz. ลirketin tekrarlayan gelirlerindeki yรผkseliลi olumlu deฤerlendirmemize karลฤฑn, LEM satฤฑลlarฤฑndan kaynaklฤฑ gider yansฤฑmasฤฑnฤฑn ilerleyen dรถnemlerde operasyonel karlฤฑlฤฑk รผzerinde baskฤฑ yaratacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผnรผyoruz. Bu รงerรงevede Logo Yazฤฑlฤฑm iรงin 90,90 TL olan hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 111 TL olarak revize ediyor, โALโ tavsiyemizi de โTUTโ olarak gรผncelliyoruz.
