Nükleer enerjinin geleceği olarak görülen küçük modüler reaktörlere (SMR) yönelik yatırımcı ilgisi artarken, ABD’nin önde gelen bankalarından BofA (Bank of America), bu alandaki değerlemelerin gerçeklikten koptuğu uyarısıyla piyasalara soğuk duş etkisi yarattı.
Banka, bu gerekçeyle iki önemli SMR geliştiricisi Oklo ve NuScale için notunu düşürerek, mevcut hisse fiyatlarının kısa vadede sürdürülebilir olmadığına işaret etti.
Bu hamle, uzun vadeli bir potansiyele sahip olan ancak henüz ticari olarak yaygınlaşmamış bir teknolojiye yapılan yatırımlardaki temel ikilemi gözler önüne seriyor: Bir fikrin parlaklığı, onun finansal gerçekliğini ne kadar süre gölgede bırakabilir?
BofA‘nın analizine göre, piyasa şu anda bu şirketlerin gelecekteki başarılarını abartılı bir şekilde fiyatlıyor ve olası riskleri göz ardı ediyor.
BofA’nın endişeleri
BofA’nın analizinin merkezinde, indirgenmiş nakit akışı modelleriyle yapılan hesaplamalar yer alıyor. Rapora göre mevcut hisse fiyatları, her iki şirketin 2040 yılına kadar küresel SMR pazarının tamamından bile daha büyük bir kapasite kuracağı gibi, gerçekçi bulunmayan bir büyüme senaryosunu içeriyor.
Analistler, bu durumun şirketlerin kendi temel tahminlerinin dahi çok üzerinde olduğunu vurguluyor. Bu aşırı iyimserlik, hisse değerlemelerinin hata için çok az pay bıraktığı anlamına geliyor.
Uygulama, yakıt ve güvenilirlik riskleri
Değerleme endişelerinin ötesinde, banka bu şirketlerin operasyonel zorluklarına da dikkat çekiyor. Sermaye yoğunluğu, yakıt tedarik zincirindeki belirsizlikler ve maliyet hedeflerine ulaşma konusundaki soru işaretleri temel riskler olarak sıralanıyor.
Özellikle NuScale için tedarik zinciri maliyetleri ve somut projeler ortaya koyamaması durumunda oluşabilecek güvenilirlik riski endişe yaratıyor. BofA, her iki hissede de yüksek oranda açığa satış pozisyonu bulunduğunu belirterek, piyasadaki spekülatif hareketlerin son aşamalarda olabileceği uyarısında bulunuyor.
