S&P 500 için yıl sonu hedeflerini yükselten analistler, yükselişin temellerinin sağlam olduğuna inanıyor.
Yatırımcılar, yapay zekâ (AI) patlamasının, Fed’in gevşeme politikasının ve güçlü ekonomik verilerin mevcut yükselişi sürdürüp sürdüremeyeceğini görmek için merakla kazanç sezonunu beklerken, hisse senetleri haftaya Pazartesi günü rekor seviyelere yakın başladı. Hükümetin kapanma ihtimaline ve yapay zekâ “balonu” hakkındaki yeni uyarılara rağmen, Wall Street stratejistleri, yıl sonuna doğru ABD hisse senetlerinde hâlâ yukarı yönlü potansiyel bulunduğunu dile getirdi.
Deneyimli piyasa gözlemcisi ve Yardeni Research başkanı Ed Yardeni, S&P 500 hedefini 7.000’e çıkardı. Yardeni, mevcut yükselişi, kazançların dayanıklılığı ve Fed’in faiz indirimlerinden gelen ek destekle beslenen “yavaş hareket eden bir erime” olarak tanımladı. Evercore ISI’dan Julian Emanuel de bu görüşü destekledi. Emanuel, 2026 yılı için 7.750’lik temel hedefini korudu ve hızlanan sermaye piyasaları ile devam eden yapay zekâ yatırımlarının etkisiyle S&P 500’ün gelecek yılın sonunda 9.000’e ulaşabileceği bir “balon senaryosu” olasılığını %30 olarak belirledi.
S&P 500 yükselişinde yapay zekâ yatırımlarının rolü
Bu coşkunun işaretleri şimdiden ortaya çıktı. Pazartesi günü OpenAI (OPAI.PVT), AMD (AMD) ile milyarlarca dolarlık bir anlaşma yaptığını duyurdu. Bu anlaşma, ChatGPT üreticisine, yöneticilerin “dünyanın en iddialı yapay zekâ yatırımı” olarak nitelendirdiği projenin bir parçası olarak, çip üreticisinin %10’una kadarını satın alma hakkı verdi.
Yapay zekâ harcamalarındaki bu büyük dalga, birçok tanınmış ismin de konuyla ilgili yorum yapmasına neden oldu. Geçen hafta, Amazon (AMZN) kurucusu Jeff Bezos, mevcut patlamayı, büyük yatırımları ve yenilikleri tetikleyerek nihayetinde daha geniş bir ekonomiye fayda sağlayabilecek “iyi bir tür balon” olarak adlandırdı. Öte yandan, Goldman Sachs (GS) CEO’su David Solomon daha ihtiyatlı bir duruş sergiledi. Solomon, teknoloji ve teşvik rüzgârlarının ekonomiyi 2026’ya kadar hızlandırmaya devam edebileceğini, ancak bazı sermayelerin getiri sağlayamaması nedeniyle yatırımcıların önümüzdeki 12 ila 24 ay içinde bir düşüş görmelerine şaşırmamaları gerektiğini ifade etti.
Piyasaların “balon bölgesi”ne girip girmediği tartışması, değerlemelerin tarihsel normların oldukça üzerinde seyretmesi nedeniyle ortaya çıktı. DataTrek Research verilerine göre, S&P 500 bu yıl için beklenen kazançların yaklaşık 25 katı seviyesinde işlem görüyor. Şirket, bu seviyenin, kârların beklentileri karşılayacağına “tam bir güveni (hatta daha fazlasını)” yansıttığını belirtti. Bu durum, kazançların gelecek yıl %13 ve 2027’de %10 daha artacağı anlamına geliyor.
Değerlemeler ve büyük teknoloji şirketlerinin etkisi
DataTrek Research kurucu ortağı Nicholas Colas, “Tarihsel normların üzerindeki değerlemeler, S&P 500’ün daha da yükselmesinin anahtarıdır” diye yazdı. Colas, “Önümüzdeki 2-3 yıl boyunca sağlam kazanç artışı, hisse senedi fiyatlarına zaten yansımıştır” diye ekledi. Başka bir ifadeyle, mevcut yükselişin büyük bir kısmı hâlâ büyük teknoloji şirketlerinin omuzlarında bulunuyor.
Colas’a göre, Teknoloji (XLK) sektörü ile Alphabet (GOOG, ), Amazon, Meta (META) ve Tesla (TSLA) şirketleri şu anda S&P 500’ün %48’ini oluşturuyor. Colas, “Bu nedenle, bu şirketlerin çarpan genişlemesi, ABD büyük sermayeli şirketler için yükseliş senaryosunun temelini oluşturuyor” dedi. Aynı zamanda rekor sayıda büyük sermayeli teknoloji şirketinin geçen çeyrekte olumlu EPS tahminleri yayınladığını ve bunun “3. çeyrek kazanç raporlarına girerken temel gücün bir işareti” olduğunu belirtti.
Gelecek kazanç sezonunda beklentiler
Bu güçlü arka plan, sonuçların rallinin temel olarak desteklenmeye devam edip etmeyeceğini belirlemeye yardımcı olacak önemli bir kazanç sezonu için zemin hazırladı. David Kostin liderliğindeki Goldman Sachs stratejistleri, konsensüs kazanç tahminlerinin “çeyrek boyunca ekonomik veriler ışığında çok muhafazakâr” olduğunu dile getirdi. Stratejistler, yapay zekâ ile bağlantılı güçlü ekonomiye ve kuvvetli talebe işaret etti.
Morgan Stanley hisse senedi stratejisti Mike Wilson da bu görüşe katıldı. Wilson, karların gelirlerden daha hızlı büyüdüğü pozitif işletme kaldıracının, yatırımcıların 2021’den bu yana görmedikleri bir şekilde geri dönmesi için sahnenin hazır olduğunu savundu. Wilson, birikmiş talebin ve 2022’den bu yana iş gücü maliyetlerindeki kayda değer düşüşün, 2026’da EPS büyümesinin hızlanmasını tetikleyeceğini söyledi.
Bazı yatırımcılar, gelecek yıl enflasyonun geri dönmesinin Fed’in gevşeme yolunu zorlaştırabileceği konusunda endişelenirken, Wilson farklı bir görüş sundu: “Enflasyon, ciro ve kâr büyümesiyle pozitif korelasyon içindedir ve 2026 versiyonu Fed, böyle bir sonuca daha toleranslı olacaktır.”
