Nvidia 4 trilyon dolarlık piyasa değerini korumakta zorlanıyor

Nvidia 2026 yılına girerken dünyanın en değerli şirketi unvanını korumak için yoğun bir rekabetle karşı karşıya kaldı. Şirketin hisseleri ekim ayındaki rekor seviyenin ardından yaklaşık yüzde 8 oranında değer kaybetti. Nvidia bu süreçte S&P 500 Endeksi performansının oldukça altında kaldı.

Yatırımcılar yapay zeka harcamalarının sürdürülebilirliği ve çip devinin pazardaki hakimiyeti konusunda endişe duymaya başladı. Şirket son birkaç ay içinde 460 milyar dolarlık piyasa değeri kaybı yaşadı. Buna rağmen şirketin hisselerinin üç yıllık toplam kazancı yüzde 1.200 seviyesine yakın seyretti.

Piyasa değerindeki bu dalgalanma yapay zeka çiplerine olan talebin yapay olarak desteklendiği yönündeki yorumları beraberinde getirdi. Analistler risklerin geçmişe oranla belirgin bir şekilde arttığını ifade etti. Nvidia hisselerindeki her değişim borsa endekslerinin genel gidişatını doğrudan etkiledi.

Yapay zeka pazarında Nvidia için riskler artıyor

Nvidia pazar payının yüzde 90 gibi büyük bir kısmını elinde bulundurmaya devam ediyor. Ancak Advanced Micro Devices gibi rakipler bu alanda güç kazanmaya başladı. Şirketin en büyük müşterileri olan Alphabet ve Amazon gibi devlerin kendi çiplerini üretmesi Nvidia üzerindeki baskıyı artırdı.

Veri merkezi gelirlerinin rakipler tarafında hızla yükselmesi pazarın gelecekte daha parçalı bir yapıya bürüneceğini gösterdi. Uzmanlar müşterilerin mümkün olan her durumda daha ucuz alternatiflere yöneleceğini savundu. Nvidia için pazar hakimiyetini bu seviyede tutmak her geçen gün zorlaştı.

Alphabet on yılı aşkın bir süredir kendi işlem birimleri üzerinde çalıştı. Google tarafından geliştirilen Gemini yapay zeka modeli bu özel yongalarda çalışacak şekilde optimize edildi. Nvidia çiplerine olan bağımlılığı azaltmak isteyen teknoloji devleri milyarlarca dolarlık anlaşmalar yaptı.

Teknoloji devlerinin kendi çiplerini üretmesi Nvidia üzerindeki baskıyı artırıyor

Meta ve Google gibi şirketlerin kendi donanımlarını tasarlaması Broadcom gibi diğer yarı iletken üreticilerini de öne çıkardı. Özel yapım çiplere olan bu talep Broadcom piyasa değerini Tesla seviyesinin üzerine taşıdı. Nvidia ise bu trende ayak uydurmak için yeni kurulan çip şirketlerinden transferler yaptı.

Nvidia düşük gecikmeli yarı iletken teknolojilerine erişmek için teknoloji lisanslama adımları attı. Şirket gelecekteki tasarımlarına bu yeni unsurları dahil etmeyi planladığını açıkladı. Ancak yapay zeka hesaplama gücüne olan talep o kadar büyük oldu ki şirketler kendi çiplerini üretirken Nvidia ürünlerini almaya devam etti.

Buna rağmen analizler Nvidia pazar payının öngörülebilir gelecekte büyük bir değişim yaşamayacağını öngördü. Morgan Stanley analistleri piyasanın şirketin konumunu hafife aldığını belirtti. Nvidia bulut çözümlerinde en yüksek verimliliği sunmaya devam edeceği yönündeki beklentiyi korudu.

Şirketin bilanço verileri ve gelecek beklentileri

Yatırımcılar şirketin açıkladığı bilanço verilerini ve bu bilançolardaki kar marjlarını yakından takip etti. Şirketin brüt marjı önceki yıllarda yüzde 70 seviyelerinde seyretmişti. Blackwell serisi çiplerin üretim maliyetleri nedeniyle 2026 mali yılında bu marjlarda bir miktar düşüş yaşandı.

Şirket, 2027 mali yılında marjların tekrar yüzde 75 civarına çıkacağını öngördü. Şirketin bilanço verilerindeki en ufak bir zayıflık piyasada alarm zillerinin çalmasına neden olabilir. Ancak hisse senedinin nispeten ucuz değerlemesi yatırımcıları bu tarafta tutmaya devam etti.

Nvidia birçok büyük teknoloji şirketine göre daha düşük fiyat ve kazanç oranıyla işlem gördü. Sektör uzmanları bu durumu yatırımcılar için bir fırsat olarak nitelendirdi. Şirketi takip eden analistlerin büyük çoğunluğu satın alma tavsiyesini sürdürdü.

Nvidia hisselerinin endeksler üzerindeki hakimiyeti

Nvidia hisselerinin performansı çoğu yatırımcı tarafından yakından hissedildi. Verilere göre Ekim 2022 tarihinde başlayan piyasa yükselişinin yaklaşık yüzde 16’lık kısmını tek başına bu şirket oluşturdu. Apple ise bu süreçte sadece yüzde 7 oranında bir katkı sağladı.

Şirketin borsa üzerindeki bu ağırlığı olası bir geri çekilmede tüm endeksi aşağı çekme riskini taşıdı. Yatırımcılar Nvidia tarafındaki satış baskısının S&P 500 geneline yayılmasından çekiniyor. Bu durum piyasa oyuncularının risk iştahını doğrudan etkiledi.

Endekslerin dengesi Nvidia tarafından sağlanan yüksek karlılık oranlarına bağlandı. Birçok fon yöneticisi portföylerinde bu hisse senedine yer vermeye devam etti. Şirketin pazar değeri 2026 yılı başında 5 trilyon doların üzerini görerek tarihi bir eşiği aştı.

Rubin platformu ve yeni nesil teknolojilerin piyasaya çıkışı

CEO Jensen Huang pazartesi günü Las Vegas’ta düzenlenen etkinlikte Rubin adını taşıyan yeni nesil yongaları tanıttı. Müşterilerin yakında bu teknolojiyi deneyebileceğini ifade eden Huang GPU talebinin hızla arttığını söyledi. Yapay zeka modelleri büyüdükçe donanım ihtiyacının her yıl on kat arttığı vurgulandı.

Rubin platformu şirket için teknolojik liderliği sürdürme anlamında kritik bir önem taşıyor. Yeni çiplerin daha düşük enerji tüketimi ile daha yüksek işlem gücü sunacağı açıklandı. Bu gelişme veri merkezi maliyetlerini düşürmek isteyen dev şirketlerin ilgisini çekti.

Jensen Huang sunumunda yapay zeka modellerinin her yıl bir büyüklük sırası kadar geliştiğini belirtti. Şirket, bu hızlı gelişime ayak uydurmak için üretim döngüsünü hızlandırdı. Rubin serisinin piyasaya sürülmesiyle birlikte şirketin gelir artışının sürmesi bekleniyor.

Analistlerin Nvidia için belirlediği yeni fiyat hedefleri

Wall Street analistleri tüm risklere rağmen Nvidia hisselerinden uzaklaşmadı. Şirketi takip eden 82 analistin 76’sı yatırımcılara hisseyi satın alma yönünde tavsiyede bulundu. Sadece bir analist hisseler için satış yönünde görüş bildirdi.

Uzmanların ortalama fiyat hedefi önümüzdeki bir yıl içinde yüzde 37 oranında bir artışa işaret etti. Bu öngörü gerçekleşirse şirketin piyasa değeri 6 trilyon doların üzerine çıkacak. Şirketin mali tablolarındaki satış hacminin yüzde 53 oranında artması bekleniyor.

Şirket hala halka açık piyasalarda en hızlı büyüyen şirketlerden biri olma özelliğini korudu. Karlılık oranlarının Apple gibi devlerin çok üzerinde gerçekleşeceği tahmin edildi. Yatırımcıların bu yüksek büyüme potansiyeli nedeniyle hisse senedine olan talebi güçlü kalmaya devam etti.

Şirket 2026 yılında rakiplerin fiyat politikaları ve teknolojik ilerlemeleriyle mücadele etmeye devam edecek. Sermaye harcamalarının büyük bir kısmının veri merkezlerine ayrılması şirketin uzun vadeli büyüme potansiyelini destekledi. Gelecek dönemdeki bilanço açıklamaları yapay zeka piyasasının gerçek yönünü belirleyecek en önemli unsur olacak.

Murat Ali Oral

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme Fakültesi'ni bitirdi. Çeşitli kurumlara bağlı olarak emtia ve özellikle altın piyasalarında trader ve danışmanlık yaptı. Medya sektöründe (Matriks, BloombergHT vb) uzun yıllar çeşitli pozisyonlarda çalıştı.