Galata Menkul, DOAS-Doğuş Otomotiv için hedef fiyatını 197.4 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Doğuş Otomotiv hisseleri son kapanışını (9 Mayıs 2023) 118.80 TL’den gerçekleştirmişti. Hedef fiyat son kapanışa kıyasla yüzde 66 prim potansiyeli barındırıyor.
Galata Menkul, DOAS-Doğuş Otomotiv değerlendirmesi şöyle:
Doğuş Otomotiv’in 2023/Q1 finansallarını incelediğimizde; 19.450 Mn TL tutarındaki satış gelirleri önceki yılın aynı çeyreğine(2022/Q1) göre %168,6 oranında, 4.061 Mn TL tutarındaki FAVÖK rakamı %238,2 oranında ve 3.900 Mn TL tutarındaki net kârı da %291,3 oranında artış göstermiş durumda. Önceki yılın aynı çeyreğine göre; toplam otomotiv pazarındaki satış adetleri %50 oranında artarken, aynı periyotta Doğuş Otomotiv’in toplam satış adetlerindeki(Skoda hariç) artış oranı %54 olmuştur.
Şirketin Kâr Marjları; Hem Çeyreklik, Hem de Senelik Bazda Arttı!
Şirketin 2023/Q1 finansallarını, çeyreklik performans açısından incelediğimizde ise; satış gelirleri %21,0 oranında artış gösterirken, SMM oranının önceki çeyreğe(2022/Q4) göre yatay kalması sonrasında; brüt kâr rakamındaki çeyreklik artış oranı da %21,4 olmuştur. Toplam net faaliyet giderlerindeki azalış FAVÖK’ü desteklerken; önceki çeyreğe göre artış oranı %91,9 oldu ve FAVÖK marjı da, önceki çeyrekteki %13,2’den %20,9’a yükseldi. Yatırım faaliyetlerinden(faiz ve kur farkı geliri ile Maddi duran varlık satış kârı) ve öz kaynak yöntemi ile değerlenen yatırımlardan(VDF Servis, Yüce Auto, Doğuş Sigorta, Doğuş Teknoloji, TÜVTÜRK Kuzey-Güney) elde edilen gelirlerindeki toplam 315 Mn TL artışa karşın; net finansman giderlerinde 116 Mn TL ve vergi giderinde de 375 Mn TL çeyreklik artışlar görüldü. Bu kapsamda, 3.900 Mn TL tutarındaki net dönem kârının çeyreklik artış oranı %65,0 oldu ve net kâr marjı da %14,7’den %20,1’e yükseldi.
Brüt kâr marjının da %23,3’den %23,4’e yükselmesinin yanı sıra; geçen yılın aynı çeyreğine nazaran, cari çeyrekte kâr marjlarında oluşan güçlü seyri olumlu karşılıyoruz. Şirketin, net yabancı para pozisyon miktarı; önceki çeyrekte 3.334 Mn TL döviz fazlasına(+) işaret ederken, cari çeyrekteki döviz miktarı; 4.822 Mn TL azalışla 1.488 Mn TL açık(-) verir düzeye geldi. 2022/Q4’de %112,6 düzeyinde yer alan öz sermaye kârlılığı ise; 2023/Q1’de %121,9 seviyesine yükseldi.
Geleceğe Dönük Beklentiler
Şirket, 2023 yılında yurt içi toplam otomotiv pazarı satışlarının 775 bin adet seviyesinde gerçekleşeceğini ve Doğuş Otomotiv’in de 96 bin bandında satış adedine(Skoda hariç) ulaşacağını öngörmekte. Kârlılık odaklı yaklaşımı devam ettirmeyi amaçlayan şirket, tedbirli gider yönetim yapısını da izlemeyi sürdürüyor. Doğuş Otomotiv, 2023 harcama tutarının 1,56 Milyar TL civarında gerçekleşmesini bekliyor.
Değerlendirme
Şirketin açıklamış olduğu bilanço ve geleceğe yönelik beklentiler göz önünde bulundurulduğunda; önceki değerlendirmemizde, 12 aylık periyot için 197.40 TL olarak belirlediğimiz hedef fiyatımızı ve ‘AL’ tavsiyemizi koruyoruz.
