| ๐ฆ | Kurum | Ak Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Yapฤฑ Kredi Bankasฤฑ (YKBNK) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 47.00 TL |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %35.0 |
| ๐ | Tavsiye | Endeks รstรผ Getiri |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-04 |
Ak Yatฤฑrฤฑm, analist Hakan Aygรผn imzasฤฑyla 4 Kasฤฑm 2026 tarihinde yayฤฑmladฤฑฤฤฑ 3ร26 kรขr deฤerlendirmesi raporunda Yapฤฑ Kredi Bankasฤฑ (YKBNK) iรงin 12 aylฤฑk fiyat hedefini 47,00 TL olarak korurken “Endeksin รzerinde Getiri” tavsiyesini de sรผrdรผrdรผ.
3ร26 net kรขr beklentilerle รถrtรผลtรผ
Yapฤฑ Kredi’nin 3ร26 net kรขrฤฑ, bir รถnceki รงeyreฤe gรถre yรผzde 0,5 gerilemeyle 10,7 milyar TL olarak gerรงekleลti. Sรถz konusu sonuรง, Ak Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn 10,6 milyar TL olan tahmininin ve 10,5 milyar TL olan medyan piyasa beklentisinin paralel seyrinde kaldฤฑ. 2026 yฤฑlฤฑnฤฑn dokuz aylฤฑk dรถneminde net kรขr yฤฑllฤฑk yรผzde 10 artฤฑลla 41,7 milyar TL’ye ulaลฤฑrken รถz kaynak getirisi yรผzde 20,0 oldu (2025: yรผzde 21,1). Yapฤฑ Kredi, 2026 yฤฑlฤฑna iliลkin maddi รถz kaynak getiri hedefini orta 20’ler olarak korudu.
3ร26’ya iliลkin รถne รงฤฑkan gรถstergeler ลu ลekilde sฤฑralandฤฑ: Bankanฤฑn net faiz marjฤฑ 3ร26’da bir รถnceki รงeyreฤe paralel seyrederken 2026/9’da 2025’e kฤฑyasla yaklaลฤฑk 60 baz puan arttฤฑ; yฤฑllฤฑk artฤฑล รถngรถrรผsรผ ise 100 baz puanฤฑn รผzerinde bulunuyor. Kredi risk maliyeti 3ร26’da 246 baz puana, 2026/9’da ise 230 baz puana รงฤฑktฤฑ; bankanฤฑn 2026 beklentisi 150-175 baz puan aralฤฑฤฤฑnda. 2026 yฤฑlฤฑnฤฑn dokuz ayฤฑnda net komisyon geliri artฤฑลฤฑ yรผzde 19, faaliyet gideri artฤฑลฤฑ ise yรผzde 34 olarak gerรงekleลti; bankanฤฑn 2026 artฤฑล beklentileri enflasyon oranฤฑnda ve yรผzde 35’in altฤฑnda artฤฑลlar ลeklinde.
Yapฤฑ Kredi, TรFE hariรง net faiz gelirinde รถnceki รงeyreฤe gรถre 3,5 milyar TL artฤฑล saฤladฤฑ. Ancak TรFE’ye endeksli tahvil geliri, enflasyon dรผzeltmesi yapฤฑlan รถnceki รงeyreฤin birikimli bazฤฑ nedeniyle 1,5 milyar TL dรผzeyinde geriledi. TL kredi mevduat getiri makasฤฑndaki 100 baz puanlฤฑk iyileลmeye karลฤฑn net faiz gelirindeki artฤฑล 2 milyar TL’de kalฤฑrken net faiz marjฤฑ da yatay seyretti (YKB hesaplamasฤฑna gรถre 20 baz puan artฤฑล). Ak Yatฤฑrฤฑm, son รงeyrekteki iyileลmeyle birlikte bankanฤฑn 2026’da net faiz marjฤฑ artฤฑลฤฑnฤฑn 80 baz puanla hedeflenenin bir miktar altฤฑnda kalmasฤฑnฤฑ รถngรถrรผyor.
Model gรผncellemeleri ve kรขr tahminleri
Ak Yatฤฑrฤฑm, bankanฤฑn portfรถy yรถnetim ลirketinin (PYล) yaklaลฤฑk 425 milyon dolara satฤฑลฤฑndan elde edilecek gelirin 4ร26 sonuรงlarฤฑna girmesine karลฤฑn 2026 net kรขr beklentisini 79 milyar TL’den 69 milyar TL’ye (yรผzde -13) indirdi. Net kรขr tahminleri 2027 iรงin 102,5 milyar TL’den 90 milyar TL’ye (yรผzde -12), 2028 iรงin ise 132 milyar TL’den 123 milyar TL’ye (yรผzde -7) dรผลรผrรผldรผ. Sรถz konusu tahminlere gรถre รถz kaynak getirisinin 2026’da yรผzde 23,8, 2027’de yรผzde 24,4 ve 2028’de yรผzde 26,3 olmasฤฑ รถngรถrรผlรผyor. Ak Yatฤฑrฤฑm, deฤerleme dรถnemini bir รงeyrek ilerleterek 12 aylฤฑk fiyat hedefini 47,00 TL olarak korudu.
Gรผncel model varsayฤฑmlarฤฑna gรถre net faiz marjฤฑ 2026 iรงin yรผzde 3,0, 2027 iรงin yรผzde 3,2 ve 2028 iรงin yรผzde 3,4 olarak belirlendi. Net kredi risk maliyeti ise 2026 iรงin 235 baz puan, 2027 iรงin 200 baz puan ve 2028 iรงin 160 baz puan olarak รถngรถrรผldรผ. Toplam aktifler 2026’da 4,2 trilyon TL, 2027’de 5,2 trilyon TL ve 2028’de 6,2 trilyon TL olarak tahmin edildi.
3ร26 bilanรงo detaylarฤฑ
3ร26’da bilanรงo tarafฤฑnda รถne รงฤฑkan geliลme TL mevduatta saฤlanan yรผzde 20 civarฤฑndaki artฤฑล oldu. Banka, vadesiz TL mevduatta da yรผzde 10’luk bรผyรผme saฤlayarak vadesiz/toplam TL mevduat oranฤฑnฤฑ yรผzde 26 ile rakiplerin yรผzde 15 dรผzeyindeki ortalamasฤฑnฤฑn belirgin biรงimde รผzerinde tutmayฤฑ baลardฤฑ. Banka yรถnetimi, TL mevduattaki bรผyรผmenin kรผรงรผk รถlรงekli mevduattan geldiฤini ve mevduat tarafฤฑnda bรผyรผmenin gรถrece dรผลรผk maliyeti nedeniyle tercih edildiฤini vurguladฤฑ.
Yapฤฑ Kredi yรถnetimi, 3ร26’daki sฤฑnฤฑrlฤฑ geniลlemenin ardฤฑndan net faiz marjฤฑnฤฑn รถnรผmรผzdeki รผรง รงeyrekte artmasฤฑnฤฑ ve 2027’nin ikinci yarฤฑsฤฑnda stabilize olmasฤฑnฤฑ bekliyor. Yasal yapฤฑlandฤฑrma programฤฑnฤฑn sona ermesiyle net takipteki kredi artฤฑลฤฑ (brรผt rakam eksi tahsilatlar), 3ร26’da bir รถnceki รงeyreฤin yรผzde 28 รผzerinde 18,4 milyar TL olarak gerรงekleลti. Banka, ilk altฤฑ aydaki 5,5 milyar TL’nin รผzerine 3ร26’da 7,2 milyar TL daha takipteki krediyi bilanรงodan sildi. Bรถylece takipteki krediler 99 milyar TL’ye, takipteki kredi oranฤฑ ise 30 baz puan artฤฑลla yรผzde 4,6’ya รงฤฑktฤฑ.
Yapฤฑ Kredi’nin net karลฤฑlฤฑk gideri 3ร26’da รถnceki รงeyreฤe gรถre 0,7 milyar TL’ye yakฤฑn artฤฑลla 12,9 milyar TL oldu. Net kredi risk maliyeti 3ร26’da 246 baz puana, 2026/9’da ise 230 baz puana (konsolide bazda 214 baz puan) yรผkseldi. Yapฤฑ Kredi, net kredi risk maliyetinin 4ร26’da yataya yakฤฑn kalmasฤฑnฤฑ ve takip eden dรถnemlerde gerileyerek 2027’de 150-175 baz puan bandฤฑnda bulunmasฤฑnฤฑ bekliyor. Ak Yatฤฑrฤฑm ise modelinde solo bazlฤฑ olarak net kredi risk maliyetini 2026 iรงin 235 baz puan ve 2027 iรงin 200 baz puan olarak รถngรถrdรผ.
Yapฤฑ Kredi’nin komisyon gelirleri รงeyreklik bazda yรผzde 6 artฤฑลla 3ร26’da 33,1 milyar TL oldu. 2026/9 itibarฤฑyla sรถz konusu kalemdeki yฤฑllฤฑk artฤฑล (solo bazda) yรผzde 19’da kaldฤฑ. Artฤฑลฤฑn bankanฤฑn enflasyonla uyumlu artฤฑล รถngรถrรผsรผnรผn belirgin altฤฑnda kalmasฤฑ, kredi kartฤฑ iลinde iลbirliฤi yapฤฑlan kuruluลun deฤiลimi nedeniyle รถdenen komisyonlardan kaynaklandฤฑ. ฤฐlgili etki hariรง tutulduฤunda banka yฤฑllฤฑk artฤฑลฤฑ yรผzde 26 olarak hesaplฤฑyor. Yeni iลbirliฤiyle birlikte sรถz konusu kalemdeki performansฤฑn 2027’de daha gรผรงlรผ olmasฤฑ bekleniyor.
Portfรถy yรถnetim ลirketinin satฤฑล sรผrecinin Rekabet Kurumu ve SPK izin aลamalarฤฑnda olduฤu vurgulandฤฑ. Banka, sรถz konusu satฤฑลฤฑn sermaye yeterliliฤine etkisinin 50 baz puan civarฤฑnda olacaฤฤฑnฤฑ belirtti. Ak Yatฤฑrฤฑm, satฤฑล gelirinin (olasฤฑ kapanฤฑล dรผzeltme etkisi hariรง) 14 milyar TL civarฤฑnda olabileceฤini daha รถnceden รถngรถrmรผลtรผ.
รzet finansal tablolar
| Kalem (milyon TL) | 3ร25 | 2ร26 | 3ร26 | 2025/9 | 2026/9 |
|---|---|---|---|---|---|
| Net Faiz Geliri (dรผzeltilmiล) | 14.744 | 20.551 | 22.488 | 36.356 | 66.158 |
| Net Faiz Marjฤฑ | %2,3 | %2,7 | %2,7 | %2,0 | %2,8 |
| Komisyon ve รcretler (net) | 30.195 | 31.252 | 33.083 | 79.732 | 94.613 |
| Faaliyet Giderleri | 30.583 | 35.654 | 40.608 | 82.219 | 110.079 |
| Net Kรขr | 15.062 | 10.715 | 10.665 | 37.810 | 41.675 |
| Toplam Aktifler | 3.040.767 | 3.572.390 | 3.978.560 | 3.040.767 | 3.978.560 |
| Mรผลteri Mevduatฤฑ | 1.616.534 | 1.916.314 | 2.204.616 | 1.616.534 | 2.204.616 |
| Krediler | 1.589.379 | 1.950.247 | 2.063.469 | 1.589.379 | 2.063.469 |
| รz Sermaye | 241.283 | 286.488 | 296.201 | 241.283 | 296.201 |
| Ort. รz Sermaye Kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ | %26,0 | %15,4 | %14,6 | %23,4 | %20,0 |
| Toplam Net Kredi Risk Maliyeti (kur etkisi hariรง) | 178 bps | 247 bps | 246 bps | 180 bps | 230 bps |
Model gรผncellemeleri รถzeti
| 2026T (Cari) | 2027T (Cari) | 2028T (Cari) | 2026T (รnceki) | 2027T (รnceki) | 2028T (รnceki) | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Net Kรขr (mn TL) | 69.000 | 90.000 | 123.000 | 79.000 | 102.500 | 132.000 |
| Net Faiz Marjฤฑ | %3,0 | %3,2 | %3,4 | %3,1 | %3,6 | %3,9 |
| Net Kredi Risk Maliyeti | 235 bps | 200 bps | 160 bps | 200 bps | 175 bps | 160 bps |
| รz Sermaye Kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ | %23,8 | %24,4 | %26,3 | %26,7 | %26,4 | %26,7 |
| Toplam Aktifler (mn TL) | 4.209.337 | 5.152.613 | 6.234.662 | 4.142.294 | 5.098.456 | 6.169.131 |
| รz Sermaye (mn TL) | 324.469 | 414.520 | 519.070 | 336.465 | 439.133 | 551.333 |
| 12 Aylฤฑk Fiyat Hedefi (TL) | 47,00 | โ | โ | 47,00 | โ | โ |
| Net Kรขr Tahmini Deฤiลimi | %โ13 | %โ12 | %โ7 | โ | โ | โ |
Rapor, gรผvenilir olduฤuna inanฤฑlan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanฤฑlarak hazฤฑrlanmฤฑล olup iรงeriฤin doฤruluฤu ve eksiksizliฤi garanti edilmemektedir; bu bilgilere dayanฤฑlarak alฤฑnan kararlarฤฑn sorumluluฤu okuyucuya aittir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
