| ๐ฆ | Kurum | ลeker Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Migros Ticaret A.ล. (MGROS) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 910.00 TL |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %101.0 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-06 |
ลeker Yatฤฑrฤฑm, 6 Kasฤฑm 2026 tarihli araลtฤฑrma raporunda Migros Ticaret A.ล. (MGROS) iรงin 3ร26 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ deฤerlendirerek 910,00 TL hedef fiyatฤฑnฤฑ ve “AL” tavsiyesini korudu.
Beklentilerin รผzerinde net kar
Migros, 3ร26’da TMS-29’a gรถre Reuters Terminal (RT) ortalama beklentisi olan 2.905 mn TL’nin ve ลeker Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn 3.057 mn TL’lik beklentisinin รผzerinde 3.526 mn TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. Sรถz konusu rakam, bir รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine kฤฑyasla (3ร25: 5.123 mn TL) yฤฑllฤฑk %31,2 oranฤฑnda gerilemeye iลaret etmektedir.
Rapora gรถre faaliyet giderlerindeki artฤฑล ve esas faaliyetlerden diฤer giderlerden kaynaklanan faaliyet zararฤฑ, net finansman giderlerindeki artฤฑล ile net parasal pozisyon kazanรงlarฤฑndaki dรผลรผล net karฤฑ baskฤฑlamฤฑลtฤฑr. รte yandan dรถnem vergi giderlerindeki dรผลรผล ve ertelenmiล vergi gelirlerindeki artฤฑล, 3ร26’da net kar รผzerindeki baskฤฑyฤฑ azaltan unsurlar olarak รถne รงฤฑkmaktadฤฑr.
Satฤฑล gelirleri ve FAVรK performansฤฑ
TMS-29 etkileri dahil Migros, 3ร26’da yฤฑllฤฑk %3,3’lรผk artฤฑลla 143.276 mn TL net satฤฑล geliri elde etti (3ร25: 138.661 mn TL). RT ortalamasฤฑ 143.827 mn TL, ลeker Yatฤฑrฤฑm beklentisi ise 143.930 mn TL olarak belirlenmiลti. Online kanallarฤฑn pozitif katkฤฑsฤฑna karลฤฑn (tรผtรผn ve alkol hariรง 3ร26’da satฤฑลlardaki payฤฑ: %22,6) zayฤฑf talep ortamฤฑnda birebir maฤazalarda sฤฑnฤฑrlฤฑ reel sepet bรผyรผmesi ve trafik bรผyรผmesindeki daralma, gelirlerdeki sฤฑnฤฑrlฤฑ artฤฑลฤฑn temel nedenleri olarak gรถsterildi. Online hizmet veren maฤaza sayฤฑsฤฑ 9A26 sonunda 1.124 adete ulaลฤฑrken sรถz konusu rakam 9A25’te 982 adetti.
รoklu kanallarda bรผyรผme stratejisiyle Migros, modern FMCG pazarฤฑnda 9A26 sonunda %15,8 (9A25: %15,9), toplam FMCG pazarฤฑnda ise %9,8 (9A25: %9,9) pazar payฤฑ elde etti. 3ร26 sonu itibarฤฑyla maฤaza sayฤฑsฤฑ 3.827’ye yรผkseldi.
TMS-29 dahil 3ร26’da FAVรK 11.907 mn TL olarak gerรงekleลti (3ร25: 5.603 mn TL). RT ortalamasฤฑ 11.476 mn TL, ลeker Yatฤฑrฤฑm beklentisi 11.447 mn TL idi. FAVรK marjฤฑ ise 0,5 yรผzde puan dรผลรผลle %8,3’e geriledi. Yoฤun promosyonlar ve daฤฤฑtฤฑm merkezlerindeki personelin Migros bรผnyesine geรงmesi nedeniyle brรผt karlฤฑlฤฑk da geriledi; brรผt kar marjฤฑ 0,7 yรผzde puan dรผลรผลle %24,4’e indi (3ร25: %25,1). ลirket’in 3ร26 sonu stok net aktifi (SNA) yฤฑllฤฑk %11 azalarak 9.701 mn TL’ye gerilerken nakit dรถnรผลรผm dรถngรผsรผ ise takvim etkisinden kaynaklฤฑ olarak dรผลรผล gรถsterdi.
2026 beklentileri ve tavsiye
Migros, 2026 yฤฑlฤฑnda TMS-29 dahil %4-%5 (รถnceki beklenti: %5-%7) reel satฤฑล bรผyรผmesi ve %6-%7 aralฤฑฤฤฑnda FAVรK marjฤฑ รถngรถrmektedir. Uygulanan faiz oranฤฑ ve stoklarda enflasyon dรผzeltmesi etkileri hariรง FAVรK marjฤฑ beklentisi ise %4-%5 aralฤฑฤฤฑnda ลekillenmektedir. ลirket’in 2026 sonu maฤaza aรงma hedefi 180-200 yeni maฤaza olup yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ/satฤฑลlar beklentisi %2,5-%3,0 aralฤฑฤฤฑnda bulunmaktadฤฑr.
ลeker Yatฤฑrฤฑm, aรงฤฑklanan 3ร26 finansal ve operasyonel sonuรงlarฤฑn hisse performansฤฑ รผzerindeki etkisinin kฤฑsa vadede hafif pozitif olmasฤฑnฤฑ beklemektedir. Raporda, Migros’un yรผksek enflasyon ortamฤฑnda rekabetรงi koลullara raฤmen FMCG pazar payฤฑnฤฑ korumasฤฑnฤฑn olumlu karลฤฑlandฤฑฤฤฑ ve online kanallarฤฑ etkin kullanan Migros’un iลtirakleriyle oluลturduฤu iล kollarฤฑnฤฑn katkฤฑlarฤฑnฤฑn artarak sรผreceฤi รถngรถrรผlmektedir. Ayrฤฑca Migros’un net nakit pozisyonunu sรผrdรผrebilmesinin ve SNA yaratmaya devam etmesinin รถnemli bir geliลme olduฤunun altฤฑ รงizilmektedir. ลeker Yatฤฑrฤฑm hedef fiyatฤฑnฤฑ 910,00 TL olarak koruyor ve “AL” tavsiyesini sรผrdรผrรผyor.
รzet finansal tablolar
| Milyon TL | 9A25 | 9A26 | Yฤฑllฤฑk Deฤiลim | 3ร25 | 3ร26 | Yฤฑllฤฑk Deฤiลim |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Satฤฑล Gelirleri | 382.512 | 398.014 | %4,1 | 138.661 | 143.276 | %3,3 |
| Brรผt Kar | 93.468 | 93.769 | %0,3 | 34.841 | 34.911 | %0,2 |
| Brรผt Kar Marjฤฑ | %24,4 | %23,6 | โ | %25,1 | %24,4 | โ |
| Operasyonel Kar | 9.934 | 4.848 | %-51,2 | 6.957 | 5.175 | %-25,6 |
| Operasyonel Kar Marjฤฑ | %2,6 | %1,2 | โ | %5,0 | %3,6 | โ |
| FAVรK | 24.629 | 23.486 | %-4,6 | 12.211 | 11.908 | %-2,5 |
| FAVรK Marjฤฑ | %6,4 | %5,9 | โ | %8,8 | %8,3 | โ |
| Net Kar | 6.966 | 4.593 | %-34,1 | 5.123 | 3.526 | %-31,2 |
| Net Kar Marjฤฑ | %1,8 | %1,2 | โ | %3,7 | %2,5 | โ |
| Bilanรงo (TL mn) (TMS-29 Dahil) | 2025 | 9A26 | Deฤiลim |
|---|---|---|---|
| Dรถnen Varlฤฑklar | 94.805 | 92.641 | %-2,3 |
| Duran Varlฤฑklar | 165.743 | 168.697 | %1,8 |
| Toplam Varlฤฑklar | 260.548 | 261.338 | %0,3 |
| Kฤฑsa Vadeli Yรผkรผmlรผlรผkler | 119.667 | 112.802 | %-5,7 |
| Uzun Vadeli Yรผkรผmlรผlรผkler | 41.536 | 45.735 | %10,1 |
| Toplam Yรผkรผmlรผlรผkler | 161.203 | 158.537 | %-1,7 |
| รzkaynaklar | 99.345 | 102.801 | %3,5 |
| Toplam Kaynaklar | 260.548 | 261.338 | %0,3 |
Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup kiลisel risk ve getiri tercihlerine gรถre farklฤฑlฤฑk gรถsterebileceฤinden yatฤฑrฤฑm danฤฑลmanlฤฑฤฤฑ kapsamฤฑnda deฤerlendirilmemelidir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
