| ๐ฆ | Kurum | Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | ฤฐล Bankasฤฑ (ISCTR) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 17.00 TL |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %11.0 |
| ๐ | Tavsiye | Endekse Paralel |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-06 |
Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm, 6 Kasฤฑm 2026 tarihli araลtฤฑrma raporunda ฤฐล Bankasฤฑ’nฤฑn (ISCTR) รผรงรผncรผ รงeyrek finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ deฤerlendirerek hisse iรงin Endekse Paralel (EP) tavsiyesini ve 17,00 TL hedef fiyatฤฑnฤฑ korudu.
3ร26 net kรขrฤฑ beklentilerin รผzerinde gerรงekleลti
ฤฐล Bankasฤฑ 3ร26’da 10.421 mn TL net kรขr aรงฤฑkladฤฑ. Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm beklentisi 9.701 mn TL, piyasa beklentisi ise 9.398 mn TL idi. Aรงฤฑklanan net kรขr, piyasa beklentisinin yรผzde 11, Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm beklentisinin yรผzde 7 รผzerinde gerรงekleลti. Net kรขr yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 27 gerilerken รงeyreksel bazda yรผzde 8 artฤฑล kaydetti. Bรถylece banka 9A26’da yฤฑllฤฑk yรผzde 8 azalฤฑลla 40.434 mn TL net kรขra ulaลฤฑrken รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ yรผzde 12,3 seviyesinde gerรงekleลti (2025: yรผzde 18,6).
Net kรขrฤฑn beklentileri aลmasฤฑnda net faiz gelirlerindeki toparlanma ve ticari iลlem zararlarฤฑnฤฑn 17.622 mn TL’den 11.856 mn TL’ye gerilemesi etkili olurken yรผksek karลฤฑlฤฑk giderleri kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ sฤฑnฤฑrladฤฑ.
Net faiz marjฤฑ toparlandฤฑ, aktif kalitesi bozulmaya devam etti
Swap dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ รงeyreksel 30 baz puan iyileลerek yรผzde 2,4’e yรผkseldi (2ร26: yรผzde 2,1). TL kredi-mevduat makasฤฑ 40 baz puan geniลleyerek yรผzde 10,5’e ulaลฤฑrken azalan fonlama maliyetleri marj toparlanmasฤฑnฤฑ destekledi. Swap dรผzeltilmiล net faiz gelirleri รงeyreksel yรผzde 20 artarken swap maliyetleri yรผzde 9 geriledi. TรFE tahvillerinden elde edilen faiz geliri 12.190 mn TL’den 12.116 mn TL’ye sฤฑnฤฑrlฤฑ geriledi. Net faiz gelirleri รงeyreksel yรผzde 9, yฤฑllฤฑk yรผzde 42 artarken komisyon gelirleri รงeyreksel yรผzde 2 gerilemiล olmasฤฑna karลฤฑn yฤฑllฤฑk yรผzde 23 bรผyรผdรผ. Faaliyet giderleri รงeyreksel yรผzde 1 gerilerken yฤฑllฤฑk yรผzde 45 arttฤฑ. Dรผzeltilmiล gider/gelir oranฤฑ 9A26’da yรผzde 61,8’e yรผkseldi (2025: yรผzde 55,0); komisyon gelirlerinin dรผzeltilmiล faaliyet giderlerine oranฤฑ yรผzde 82 olarak gerรงekleลti (2ร26: yรผzde 83).
Aktif kalite tarafฤฑnda bozulma devam etti. NPL oranฤฑ yรผzde 3,8’den yรผzde 4,2’ye yรผkselirken net takip giriลleri 17.814 mn TL’den 21.203 mn TL’ye รงฤฑktฤฑ. Net risk maliyeti รงeyreksel 16 baz puan artฤฑลla 253 baz puana yรผkseldi; 9A26 itibarฤฑyla ise 233 baz puanla yฤฑl sonu hedefi olan 250 baz puanฤฑn altฤฑnda kaldฤฑ. Stage-3 karลฤฑlฤฑk oranฤฑ yรผzde 61,7, toplam karลฤฑlฤฑk oranฤฑ yรผzde 4,4 olarak gerรงekleลti. Solo sermaye yeterlilik oranฤฑ, IRB uygulamasฤฑnฤฑn 179 baz puanlฤฑk katkฤฑsฤฑyla yรผzde 17,2’ye yรผkseldi.
2026 yฤฑl sonu beklentileri korundu
ฤฐล Bankasฤฑ daha รถnce revize ettiฤi 2026 beklentilerini korudu. Banka; orta yรผzde 30’lu TL kredi bรผyรผmesi, yaklaลฤฑk yรผzde 40 komisyon bรผyรผmesi, orta yรผzde 40’lฤฑ faaliyet gideri artฤฑลฤฑ, yaklaลฤฑk yรผzde 4 NPL oranฤฑ, 250 baz puanฤฑn altฤฑnda risk maliyeti ve yรผzde 15’in รผzerinde sermaye yeterlilik oranฤฑ hedeflerini sรผrdรผrdรผ. Swap dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ hedefi yรผzde 3,2โ3,4 aralฤฑฤฤฑnda korunurken 9A26’da yรผzde 2,7 gerรงekleลti. Yรถnetim, 9A26’da yรผzde 12,3 seviyesinde kalan รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn ardฤฑndan yaklaลฤฑk yรผzde 20’lik yฤฑl sonu hedefine iliลkin aลaฤฤฑ yรถnlรผ risk bulunduฤunu belirtti.
Piyasa etkisi nรถtr deฤerlendirildi
Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm, ฤฐล Bankasฤฑ’nฤฑn 3ร26 net kรขrฤฑnฤฑn beklentilerin รผzerinde gerรงekleลmesini, net faiz marjฤฑndaki toparlanmayฤฑ ve ticari iลlem zararlarฤฑndaki azalmayฤฑ olumlu unsurlar olarak deฤerlendirdi. รte yandan aktif kalitedeki bozulma ve รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ hedefine iliลkin aลaฤฤฑ yรถnlรผ risklerin olumlu etkiyi sฤฑnฤฑrladฤฑฤฤฑna dikkat รงekti. Kurum, sonuรงlarฤฑn piyasa etkisini Nรถtr olarak deฤerlendirdi ve ISCTR iรงin Endekse Paralel (EP) tavsiyesini ve 17,00 TL hedef fiyatฤฑnฤฑ korudu.
ฤฐล Bankasฤฑ (C) gelir tablosu
| Kalem (mn TL) | 3ร25 | 4ร25 | 1ร26 | 2ร26 | 3ร26 | 9A25 | 9A26 | 3ร26/3ร25 | 3ร26/2ร26 | 9A26/9A25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Net Faiz Gelirleri | 25.602 | 38.724 | 41.760 | 33.370 | 36.302 | 58.197 | 111.432 | %42 | %9 | %91 |
| Komisyon Gelirleri | 36.024 | 38.582 | 38.074 | 45.227 | 44.187 | 95.769 | 127.488 | %23 | -%2 | %33 |
| Ticari iลlemler gelirleri | -4.914 | -7.820 | -4.809 | -17.622 | -11.856 | -14.379 | -34.287 | n.m. | n.m. | n.m. |
| ฤฐลtirak katkฤฑsฤฑ | 10.036 | 14.286 | 12.288 | 15.674 | 11.339 | 34.416 | 39.301 | %13 | -%28 | %14 |
| Diฤer Gelirler | 1.404 | 9.128 | 9.304 | 4.892 | 3.797 | 11.851 | 17.993 | %170 | -%22 | %52 |
| Toplam Gelirler | 68.152 | 92.901 | 96.617 | 81.541 | 83.769 | 185.854 | 261.927 | %23 | %3 | %41 |
| Faaliyet Giderleri | 38.277 | 45.609 | 53.602 | 56.055 | 55.466 | 104.412 | 165.123 | %45 | -%1 | %58 |
| Karลฤฑlฤฑk รถncesi kรขr | 29.875 | 47.291 | 43.015 | 25.486 | 28.303 | 81.442 | 96.804 | -%5 | %11 | %19 |
| Karลฤฑlฤฑk giderleri | 15.897 | 17.685 | 19.851 | 19.884 | 19.802 | 39.361 | 59.537 | %25 | %0 | %51 |
| Vergi รถncesi kรขr | 13.978 | 29.606 | 23.164 | 5.602 | 8.501 | 42.081 | 37.267 | -%39 | %52 | -%11 |
| Vergi giderleri | -234 | 6.167 | 2.807 | -4.054 | -1.920 | -1.921 | -3.167 | n.m. | n.m. | n.m. |
| Net Kรขr | 14.212 | 23.439 | 20.357 | 9.656 | 10.421 | 44.002 | 40.434 | -%27 | %8 | -%8 |
ฤฐล Bankasฤฑ (C) bilanรงo รถzeti
| Kalem (mn TL) | 3ร25 | 4ร25 | 1ร26 | 2ร26 | 3ร26 | 3ร26/3ร25 | 3ร26/2ร26 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Brรผt Krediler | 2.178.389 | 2.381.136 | 2.558.502 | 2.708.240 | 2.838.813 | %30 | %5 |
| Menkul Kฤฑymetler | 745.717 | 756.609 | 801.679 | 834.777 | 818.037 | %10 | -%2 |
| Mevduat | 2.850.507 | 3.098.895 | 3.267.806 | 3.397.982 | 3.546.999 | %24 | %4 |
| รzkaynaklar | 380.644 | 427.634 | 420.574 | 453.171 | 457.133 | %20 | %1 |
| Toplam Aktifler | 4.220.636 | 4.624.934 | 4.935.541 | 5.091.165 | 5.299.203 | %26 | %4 |
Model Portfรถy hisseleri, temel analiz ve kฤฑsa vadeli beklentiler bir arada deฤerlendirilerek oluลturulmakta olup Model Portfรถy sanal bir portfรถydรผr; portfรถyde yer alan bir hissenin uzun vadeli temel tavsiyesinin deฤiลtiฤi anlamฤฑna gelmez.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
