- 3ร26 bilanรงo sonuรงlarฤฑ ve beklentilerle karลฤฑlaลtฤฑrma
- รretim ve satฤฑล verileri
- Net borรง pozisyonu ve nakit akฤฑลฤฑ
- ลirketin 2026 yฤฑlฤฑ beklenti revizyonlarฤฑ
- Hedef fiyat revizyonu ve รงarpan analizi
- Seรงilmiล finansal tablolar ve tahminler
- 3ร26 seรงilmiล bilanรงo kalemleri (yฤฑllฤฑk karลฤฑlaลtฤฑrma)
| ๐ฆ | Kurum | Deniz Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Ford Otosan (FROTO) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 106.00 TL โผ 115.00 TL’den |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %56.2 |
| ๐ | Tavsiye | TUT |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-06 |
Deniz Yatฤฑrฤฑm Menkul Kฤฑymetler, 6 Kasฤฑm 2026 tarihli bilanรงo deฤerlendirme raporunda Ford Otosan (FROTO) iรงin 3ร26 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ ele aldฤฑ. Kurum, aรงฤฑklanan finansal sonuรงlarฤฑ yurt dฤฑลฤฑ satฤฑล verisi dฤฑลฤฑnda olumsuz olarak deฤerlendirdi ve 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 115,00 TL’den 106,00 TL’ye revize ederken รถnerisini TUT olarak sรผrdรผrdรผ.
3ร26 bilanรงo sonuรงlarฤฑ ve beklentilerle karลฤฑlaลtฤฑrma
Ford Otosan, 3ร26 dรถneminde 228.927 milyon TL satฤฑล geliri (Konsensรผs: 230.229 milyon TL / Deniz Yatฤฑrฤฑm: 230.717 milyon TL), 12.176 milyon TL FAVรK (Konsensรผs: 11.036 milyon TL / Deniz Yatฤฑrฤฑm: 10.982 milyon TL) ve 8.351 milyon TL net kar (Konsensรผs: 7.390 milyon TL / Deniz Yatฤฑrฤฑm: 8.213 milyon TL) aรงฤฑkladฤฑ. 3ร26 dรถnemi finansallarฤฑnda parasal kazanรง/kayฤฑp kalemi altฤฑnda 4.365 milyon TL tutarฤฑnda olumlu etki oluลtu.
| Finansallar (mln TL) | Gerรงekleลen | Deniz Yatฤฑrฤฑm | Research Turkey | Matriks |
|---|---|---|---|---|
| Satฤฑล geliri | 228,927 | 230,717 | 230,229 | 230,532 |
| FAVรK | 12,176 | 10,982 | 11,036 | 11,046 |
| FAVรK marjฤฑ | %5,3 | %4,8 | %4,8 | %4,8 |
| Net kar | 8,351 | 8,213 | 7,390 | 7,390 |
| Net kar marjฤฑ | %3,6 | %3,6 | %3,2 | %3,2 |
Bilanรงoda olumlu okunan tek detay yurt dฤฑลฤฑ satฤฑล adetlerindeki bรผyรผme olurken; olumsuz tarafta gerileyen brรผt kar ve FAVรK marjlarฤฑ, yฤฑl sonu yurt iรงi satฤฑลlar beklentisinde yapฤฑlan aลaฤฤฑ yรถnlรผ revizyon ile Koรง Finans’ฤฑn etkisiyle artan net borรง pozisyonu รถne รงฤฑktฤฑ.
รretim ve satฤฑล verileri
Ford Otosan’ฤฑn 3ร26 dรถneminde toplam รผretimi bir รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine kฤฑyasla %5 artarak 169.874 adet olarak gerรงekleลti. Sรถz konusu dรถnemde yurt iรงi satฤฑลlar %51 azalฤฑลla 14.400 adet, yurt dฤฑลฤฑ satฤฑลlar ise %11 artฤฑลla 154.424 adet oldu. Toplam satฤฑล adetleri, bir รถnceki yฤฑla paralel biรงimde 168.824 seviyesinde oluลtu.
Satฤฑล gelirinin %12,5’i yurt iรงi satฤฑลlardan, %87,5’i ise yurt dฤฑลฤฑ satฤฑลlardan elde edildi. Tรผketici finansmanฤฑ da eklenmesiyle toplam gelir 233.767 milyon TL’ye ulaลtฤฑ. Yฤฑllฤฑk bazda bakฤฑldฤฑฤฤฑnda satฤฑล geliri %7, FAVรK ise %20 azaldฤฑ. FAVรK marjฤฑ 0,9 puan gerileyerek %5,3 seviyesinde gerรงekleลti. Fiyatlama tarafฤฑndaki rekabet koลullarฤฑ ile EURTRY paritesi ve enflasyon arasฤฑndaki fark, FAVรK marjฤฑndaki gerilemenin temel nedenleri arasฤฑnda gรถsterildi.
ลirket, 3ร26’da yฤฑllฤฑk bazda %23 azalฤฑลla 8.351 milyon TL net kar aรงฤฑkladฤฑ (2ร26: 4.700 milyon TL, 3ร25: 10.899 milyon TL). Gerileyen operasyonel karlฤฑlฤฑk ve faiz gideri net kar รผzerinde baskฤฑ yarattฤฑ.
Net borรง pozisyonu ve nakit akฤฑลฤฑ
Eylรผl 2026 sonu itibarฤฑyla ลirketin net borรง pozisyonu 157.142 milyon TL’ye ulaลtฤฑ (Haziran 2026: 118.219 milyon TL). Net borรง/FAVรK rasyosu 3,1x oldu (Haziran 2026: 2,2x). Koรง Finans dahil edilmeyen net borรง pozisyonu ise 116.929 milyon TL seviyesinde ve 1,85x รงarpanฤฑnda bulundu.
3ร26 dรถneminde iลletme faaliyetlerinden net nakit yaratฤฑmฤฑ 17.055 milyon TL, serbest nakit akฤฑลฤฑ ise 10.389 milyon TL olarak gerรงekleลti.
ลirketin 2026 yฤฑlฤฑ beklenti revizyonlarฤฑ
Ford Otosan, 2026 yฤฑlฤฑ beklentilerinde revizyona gitti. Buna gรถre yurt iรงi satฤฑลlar, talep tarafฤฑndaki zayฤฑflฤฑk gerekรงesiyle 75-85 bin adet aralฤฑฤฤฑndan 65-75 bin adet seviyesine indirildi. Yurt dฤฑลฤฑ satฤฑลlar 580-630 bin adet olarak korundu. Satฤฑล gelirleri bรผyรผmesinde geรงen yฤฑla kฤฑyasla “orta-yรผksek tek haneli daralma” รถngรถrรผldรผ. Dรผzeltilmiล FAVรK marjฤฑ beklentisi %6-7 seviyesinde tutuldu.
Hedef fiyat revizyonu ve รงarpan analizi
Deniz Yatฤฑrฤฑm, 2026 yฤฑlฤฑna dair beklentilerini 1.021.200 milyon TL satฤฑล geliri, 53.401 milyon TL FAVรK ve 30.558 milyon TL net kar olarak korudu. ลirketin paylaลtฤฑฤฤฑ revize beklentiler ve Koรง Finans’ฤฑn konsolidasyonunun etkisiyle FROTO iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyat 115,00 TL’den 106,00 TL’ye revize edildi; รถneri TUT olarak sรผrdรผrรผldรผ. Hisse, 2026 ve 2027 tahminlerine gรถre sฤฑrasฤฑyla 7,4x ve 5,7x FD/FAVรK รงarpanฤฑyla iลlem gรถrmektedir. Yฤฑl baลฤฑndan itibaren BIST 100 endeksinin %26 gerisinde performans sergileyen hisse, geriye dรถnรผk 12 aylฤฑk verilere gรถre 7,3x F/K ve 7,8x FD/FAVรK รงarpanlarฤฑndan iลlem gรถrmektedir. 5 Kasฤฑm 2026 kapanฤฑลฤฑna gรถre mevcut fiyat 67,85 TL olup hedef fiyata gรถre getiri potansiyeli %56,2 olarak hesaplandฤฑ.
Seรงilmiล finansal tablolar ve tahminler
| Gelir tablosu (mln TL) | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T |
|---|---|---|---|---|
| Satฤฑลlar | 778,801 | 830,828 | 1,021,200 | 1,282,777 |
| Brรผt kar | 71,473 | 69,384 | 81,696 | 106,470 |
| Faaliyet karฤฑ | 38,162 | 34,900 | 34,766 | 48,746 |
| FAVรK | 52,184 | 52,105 | 53,401 | 69,092 |
| Net dรถnem karฤฑ | 50,869 | 33,986 | 30,558 | 37,491 |
| Karlฤฑlฤฑk oranlarฤฑ | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T |
|---|---|---|---|---|
| Brรผt kar marjฤฑ | %9,2 | %8,4 | %8,0 | %8,3 |
| Faaliyet kar marjฤฑ | %4,9 | %4,2 | %3,4 | %3,8 |
| FAVรK marjฤฑ | %6,7 | %6,3 | %5,2 | %5,4 |
| Net kar marjฤฑ | %6,5 | %4,1 | %3,0 | %2,9 |
| รzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ (ROE) | %33,7 | %21,8 | %15,1 | %18,3 |
| Rasyolar | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T |
|---|---|---|---|---|
| F/K | 6,9x | 9,9x | 7,8x | 6,4x |
| FD/FAVรK | 9,3x | 8,8x | 7,4x | 5,7x |
| PD/DD | 2,3x | 1,7x | 1,2x | 1,2x |
3ร26 seรงilmiล bilanรงo kalemleri (yฤฑllฤฑk karลฤฑlaลtฤฑrma)
| Seรงilmiล kalemler | 3ร26 | 2ร26 | 3ร25 | รeyreksel deฤiลim | Yฤฑllฤฑk deฤiลim | 9A26 | 9A25 | Yฤฑllฤฑk deฤiลim |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Satฤฑลlar (mln TL) | 228,927 | 233,445 | 245,950 | -%2 | -%7 | 679,784 | 755,508 | -%10 |
| Brรผt kar (mln TL) | 15,798 | 15,936 | 20,282 | -%1 | -%22 | 46,757 | 63,245 | -%26 |
| Brรผt kar marjฤฑ | %6,9 | %6,8 | %8,2 | +0,1 puan | -1,3 puan | %6,9 | %8,4 | -1,5 puan |
| Esas faaliyet karฤฑ (mln TL) | 7,016 | 5,259 | 9,846 | +%33 | -%29 | 17,323 | 31,598 | -%45 |
| Esas faaliyet kar marjฤฑ | %3,1 | %2,3 | %4,0 | +0,8 puan | -0,9 puan | %2,5 | %4,2 | -1,6 puan |
| FAVรK (mln TL) | 12,176 | 10,451 | 15,218 | +%17 | -%20 | 33,466 | 47,663 | -%30 |
| FAVรK marjฤฑ | %5,3 | %4,5 | %6,2 | +0,8 puan | -0,9 puan | %4,9 | %6,3 | -1,4 puan |
| Parasal kazanรง/kayฤฑp (mln TL) | 4,365 | 3,542 | 3,878 | +%23 | +%13 | 16,910 | 16,732 | +%1 |
| Net kar (mln TL) | 8,351 | 4,700 | 10,899 | +%78 | -%23 | 19,264 | 29,013 | -%34 |
| Net kar marjฤฑ | %3,6 | %2,0 | %4,4 | +1,6 puan | -0,8 puan | %2,8 | %3,8 | -1 puan |
| Net borรง (mln TL) | 157,142 | 118,219 | 126,842 | +%33 | +%24 | 157,142 | 126,842 | +%24 |
| Net borรง/FAVรK | 3,1x | 2,2x | 2,1x | +0,9 | +1,1 | 3,1x | 2,1x | +1,1 |
| ฤฐลletme faaliyetlerinden nakit (mln TL) | 17,055 | -102 | 9,226 | a.d. | +%85 | 37,345 | 92,301 | -%60 |
| Serbest nakit akฤฑลฤฑ (mln TL) | 10,389 | -4,536 | 1,072 | a.d. | +%869 | 23,879 | 71,270 | -%66 |
| รzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ (yฤฑllฤฑk) | %16,6 | %18,5 | %23,2 | -1,9 puan | -6,7 puan | %16,6 | %23,2 | -6,7 puan |
Deniz Yatฤฑrฤฑm analistleri, hisse senetleri iรงin 12 aylฤฑk AL, TUT ve SAT tavsiyesi sistemini kullanmaktadฤฑr; AL en az %20, TUT %0-20 aralฤฑฤฤฑnda, SAT ise %0’ฤฑn altฤฑnda getiri potansiyelini ifade etmektedir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
