Şeker Yatırım, VakıfBank hedef fiyat ve tavsiyesini güncelledi

Reklam

Şeker Yatırım Araştırma, 6 Kasım 2026 tarihli 3Ç26 sonuçları raporunda VakıfBank (VAKBN) için 12 aylık hedef fiyatını 46,39 TL’den 43,04 TL’ye revize ederken yüzde 35 getiri potansiyeliyle “AL” tavsiyesini korudu. Raporu hazırlayan analist Mücahid Yıldırım, beklentilerin üzerinde gerçekleşen kâr performansına karşın daralan sermaye tamponlarına dikkat çekti.

Beklentilerin üzerinde net kâr

VakıfBank, 3Ç26’da 15,43 milyar TL solo net kâr açıkladı. Söz konusu sonuç, çeyreklik bazda yüzde 2,4, yıllık bazda ise yüzde 29,8 artışa işaret ediyor. Açıklanan rakam, piyasa beklentisini (14,44 milyar TL) yüzde 6,9, Şeker Yatırım’ın tahminini (14,30 milyar TL) ise yüzde 7,9 aştı. 9A26 net kârı, yıllık yüzde 8,5 artışla 45,54 milyar TL olarak gerçekleşti.

TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerden elde edilen TÜFEX geliri marjı yukarı taşıdı. Swap dahil net faiz geliri çeyreklik yüzde 31,1 artışla 55,59 milyar TL’ye yükseldi. Banka, TÜFE’ye endeksli menkul kıymetlerin değerlemesinde kullandığı Ekim-Ekim enflasyon tahminini yüzde 20,9’dan yüzde 26,6’ya çekti; TÜFEX geliri 17,10 milyar TL’den 32,30 milyar TL’ye çıktı. Swap düzeltilmiş net faiz marjı yüzde 3,18’den yüzde 3,92’ye yükseldi. Banka, Ekim’de gerçekleşen yüzde 29,8’lik enflasyonla 4Ç26’da yaklaşık 10,5 milyar TL ek TÜFEX geliri bekliyor.

Net ücret ve komisyon gelirleri çeyreklik yüzde 17,5, yıllık yüzde 27,5 artışla 26,27 milyar TL’ye ulaştı. Faaliyet giderleri çeyreklik yüzde 9,0 gerileyerek 39,89 milyar TL oldu; 9A26’da yıllık artış yüzde 47,3 olarak kaydedildi. 2Ç26’daki 8 milyar TL’lik serbest karşılık iptali ilgili çeyrekte tekrarlanmadığından diğer faaliyet gelirleri 1,74 milyar TL’ye indi (2Ç26: 10,66 milyar TL).

Aktif kalitesinde bozulma ve sermaye baskısı

Aktif kalitesinde belirgin bir bozulma gözlemlendi. Çeyrekte 45 milyar TL yeni takip girişi oldu ve takipteki krediler oranı yüzde 3,35’ten yüzde 4,08’e yükseldi. Net karşılık giderleri bir önceki çeyreğin iki katına çıkarak 22,55 milyar TL oldu. Net kredi riski maliyeti 3Ç26’da 253 baz puan, 9A26’da ise 192 baz puan olarak gerçekleşti. Toplam karşılıkların takipteki kredileri karşılama oranı yüzde 108’den yüzde 96’ya geriledi.

Büyüme tarafında ise krediler çeyreklik yüzde 8,8, yılbaşından bu yana yüzde 22,4 artışla 3,56 trilyon TL’ye ulaştı. Mevduat çeyreklik yüzde 12,8 artışla 4,02 trilyon TL oldu. TL mevduatın yüzde 13,4 büyümesiyle kredi/mevduat oranı yüzde 88,6’ya indi. Hızlı büyüme sermaye oranlarını aşağı çekti: çekirdek sermaye yeterlilik oranı yüzde 9,48’den yüzde 9,05’e, sermaye yeterlilik oranı yüzde 13,60’a geriledi. Tamponlar dahil yasal asgari çekirdek sermaye oranı yüzde 7,03 olarak belirlendi.

Değerleme yöntemi ve tahminler

Şeker Yatırım, Akbank, Garanti BBVA, TSKB, Yapı Kredi ve İş Bankası’nda olduğu gibi VakıfBank için de değerleme yöntemini artık gelir (RI) modeline geçirdi. Tahmin ve beta varsayımı güncellemeleriyle 12 aylık hedef fiyat 46,39 TL’den 43,04 TL’ye revize edildi. Daha yüksek kredi riski maliyeti (2027 tahmini: yüzde 1,75) ve yüzde 9 civarında seyreden çekirdek sermaye oranının modelde büyümeyi ve temettü kapasitesini sınırladığı belirtildi.

Artık gelir modeline geçişin ardından 2026 net kâr tahmini 75,91 milyar TL (ortalama özkaynak kârlılığı yüzde 21,7), 2027 tahmini ise 99,82 milyar TL (yüzde 22,9) olarak belirlendi. Hisse, 2026 tahmini için 4,2 F/K ve 0,81 F/DD çarpanlarıyla işlem görüyor.

Özet bilanço ve gelir tablosu

Temel rasyolar ve tahmin tablosu

Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup kişisel risk ve getiri tercihlerine göre farklılık gösterebileceğinden, söz konusu bilgilere dayanılarak yapılacak yatırımların sonuçlarından Şeker Yatırım Menkul Değerler A.Ş. sorumlu tutulamaz.

***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz.

Borsatek'i Facebook'ta takip et

Facebook'ta takip et

📎 Orijinal raporu indir (PDF)

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.