| ๐ฆ | Kurum | Deniz Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Yataล (YATAS) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 46.00 TL โผ 52.50 TL’den |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %83.0 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-09 |
Deniz Yatฤฑrฤฑm Strateji ve Araลtฤฑrma, 9 Kasฤฑm 2026 tarihli bilanรงo deฤerlendirme raporunda Yataล’ฤฑn (YATAS) 3ร26 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ inceleyerek 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 52,50 TL’den 46,00 TL’ye revize etti ve AL tavsiyesini sรผrdรผrdรผ.
3ร26 bilanรงo sonuรงlarฤฑ ve beklentilerle karลฤฑlaลtฤฑrma
Deniz Yatฤฑrฤฑm, sรถz konusu dรถnem iรงin Yataล’ฤฑn finansal performansฤฑnฤฑ “sฤฑnฤฑrlฤฑ olumsuz” olarak deฤerlendirdi. ลirket 3ร26’da 7.029 milyon TL gelir aรงฤฑkladฤฑ; sรถz konusu rakam Deniz Yatฤฑrฤฑm tahmininin (7.250 milyon TL) ve piyasa konsensรผsรผnรผn (7.315 milyon TL) altฤฑnda kaldฤฑ. FAVรK ise 711 milyon TL ile hem Deniz Yatฤฑrฤฑm hem de piyasa beklentisi olan 745 milyon TL’nin gerisinde gerรงekleลti. FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 0,3 puan azalarak %10,1 oldu.
En dikkat รงekici sapma net karda yaลandฤฑ. Beklentiler net kar yรถnรผndeyken Yataล 3ร26’da 366 milyon TL net zarar aรงฤฑkladฤฑ (Deniz Yatฤฑrฤฑm beklentisi: 92 milyon TL net kar; konsensรผs: 134 milyon TL net kar). รnceki รงeyrekte 583 milyon TL net kar kaydeden ลirket, bir รถnceki yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถneminde de 32 milyon TL net zarar aรงฤฑklamฤฑลtฤฑ. Net zarar รผzerinde net finansman giderinin 657 milyon TL olmasฤฑ ve parasal kazanรง/kayฤฑp kaleminden gelen 80 milyon TL’lik olumsuz etki belirleyici oldu.
Aลaฤฤฑdaki tablo 3ร26 gerรงekleลmeleri ile Deniz Yatฤฑrฤฑm ve piyasa beklentilerini karลฤฑlaลtฤฑrmaktadฤฑr:
| Finansallar (mln TL) | Gerรงekleลen | Deniz Yatฤฑrฤฑm | Research Turkey | Matriks |
|---|---|---|---|---|
| Satฤฑล geliri | 7.029 | 7.250 | 7.315 | 7.315 |
| FAVรK | 711 | 745 | 745 | 745 |
| FAVรK marjฤฑ | %10,1 | %10,3 | %10,2 | %10,2 |
| Net kar | -366 | 92 | 134 | 134 |
| Net kar marjฤฑ | -%5,2 | %1,3 | %1,8 | %1,8 |
Olumlu ve olumsuz bilanรงo detaylarฤฑ
Deniz Yatฤฑrฤฑm raporunda bilanรงoda olumlu okunan detay olarak satฤฑล gelirlerinde reel artฤฑลฤฑn devam etmesini รถne รงฤฑkardฤฑ. Yataล 3ร26’da yฤฑllฤฑk bazda %2 artฤฑลla 7.029 milyon TL satฤฑล geliri kaydetti. 9A26’da รผrรผn satฤฑล adedi yฤฑllฤฑk bazda %9 artฤฑลla 4,53 milyon adede yรผkselirken en รงok satฤฑล %53 ile bayi kanalฤฑndan gerรงekleลti. 2025 yฤฑlฤฑnda devreye alฤฑnan sรผnger fabrikasฤฑyla birlikte toplam hasฤฑlat iรงindeki sรผnger satฤฑลlarฤฑ %9 oranฤฑna ulaลtฤฑ.
Olumsuz okunan detaylar arasฤฑnda artan faaliyet giderleri ile baskฤฑlanan operasyonel marjlar, artan net borรง pozisyonu ve iลletme faaliyetlerinden nakit yaratฤฑmฤฑndaki zayฤฑf seyir yer aldฤฑ. Brรผt kar marjฤฑ 0,8 puan gerilemesinin yanฤฑ sฤฑra faaliyet giderleri/satฤฑลlar rasyosunda 1,3 puanlฤฑk artฤฑล FAVรK รผzerinde baskฤฑ unsuru oldu. Esas faaliyet karฤฑ 3ร26’da yฤฑllฤฑk bazda %38 azalฤฑลla 237 milyon TL’ye geriledi; esas faaliyet kar marjฤฑ ise 2,1 puan dรผลerek %3,4 oldu.
Eylรผl 2026 itibarฤฑyla ลirketin net borรง pozisyonu 8.754 milyon TL’ye (Haziran 2026: 8.571 milyon TL) yรผkselirken net borรง/FAVรK rasyosu 2,8x oldu (Haziran 2026: 2,7x). Eylรผl 2026 dรถneminde iลletme faaliyetlerinden 4.067 milyon TL nakit giriลi gerรงekleลirken maddi ve maddi olmayan duran varlฤฑk alฤฑmlarฤฑna yรถnelik nakit รงฤฑkฤฑลlarฤฑ 977 milyon TL olarak gerรงekleลti (Eylรผl 2025: 2.548 milyon TL nakit รงฤฑkฤฑลฤฑ).
Seรงilmiล รงeyreksel finansal gรถstergeler
| Seรงilmiล kalemler (mln TL) | 3ร25 | 2ร26 | 3ร26 | รeyreksel deฤiลim | Yฤฑllฤฑk deฤiลim | 9A25 | 9A26 | Yฤฑllฤฑk deฤiลim |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Satฤฑลlar | 6.904 | 6.938 | 7.029 | %1 | %2 | 19.976 | 20.788 | %4 |
| Brรผt kar | 2.425 | 2.570 | 2.411 | -%6 | -%1 | 6.974 | 7.300 | %5 |
| Brรผt kar marjฤฑ | %35,1 | %37,0 | %34,3 | -2,7 puan | -0,8 puan | %34,9 | %35,1 | 0,2 puan |
| Faaliyet giderleri | 2.046 | 2.404 | 2.174 | -%10 | %6 | 5.973 | 6.865 | %15 |
| Faaliyet giderleri/satฤฑลlar | %29,6 | %34,7 | %30,9 | -3,7 puan | 1,3 puan | %29,9 | %33,0 | 3,1 puan |
| Esas faaliyet karฤฑ | 379 | 166 | 237 | %43 | -%38 | 1.001 | 435 | -%56 |
| FAVรK | 719 | 643 | 711 | %11 | -%1 | 2.026 | 1.864 | -%8 |
| FAVรK marjฤฑ | %10,4 | %9,3 | %10,1 | 0,9 puan | -0,3 puan | %10,1 | %9,0 | -1,2 puan |
| Net finansman gelir/gideri | -745 | -663 | -657 | a.d. | a.d. | -2.589 | -1.808 | a.d. |
| Parasal kazanรง/kayฤฑp | 272 | 379 | -80 | a.d. | a.d. | 1.329 | 976 | -%27 |
| Net kar | -32 | 583 | -366 | a.d. | a.d. | -160 | 241 | a.d. |
| Net borรง | 6.966 | 8.571 | 8.754 | %2 | %26 | 6.966 | 8.754 | %26 |
| Net borรง/FAVรK | 2,5x | 2,7x | 2,8x | 0,1 | 0,3 | 2,5x | 2,8x | 0,3 |
Hedef fiyat revizyonu ve genel deฤerlendirme
Deniz Yatฤฑrฤฑm, 2026 yฤฑl sonu iรงin satฤฑล geliri beklentisini 28.323 milyon TL, FAVรK beklentisini 2.442 milyon TL olarak korurken net zarar aรงฤฑklamasฤฑ sonrasฤฑ 965 milyon TL olan yฤฑl sonu net kar beklentisini 315 milyon TL olarak revize etti. Model revizyonlarฤฑ ve artan net borรง pozisyonunun modele yansฤฑtฤฑlmasฤฑ neticesinde Yataล iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyat 52,50 TL’den 46,00 TL’ye indirildi; รถnerinin AL yรถnรผnde sรผrdรผrรผleceฤi belirtildi.
Rapora gรถre 6 Kasฤฑm 2026 kapanฤฑล fiyatฤฑ olan 25,14 TL รผzerinden hesaplanan getiri potansiyeli %83,0 olarak belirlendi. 2027 tahminlerine gรถre YATAS hissesi 4,1x FD/FAVรK รงarpanฤฑndan iลlem gรถrmektedir. Geriye dรถnรผk 12 aylฤฑk verilere gรถre hisse 7,0x F/K ve 4,0x FD/FAVรK รงarpanฤฑyla iลlem gรถrmektedir. Hisse, yฤฑl baลฤฑndan itibaren BIST 100 endeksinin %38 gerisinde performans gรถstermiลtir.
Finansal tahminler
| Gelir tablosu (mln TL) | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T |
|---|---|---|---|---|
| Satฤฑลlar | 21.170 | 22.658 | 28.323 | 34.412 |
| Brรผt kar | 6.717 | 7.778 | 9.941 | 12.113 |
| Faaliyet karฤฑ | 957 | 1.262 | 601 | 1.013 |
| FAVรK | 2.068 | 2.635 | 2.442 | 3.051 |
| Net finansman gelir/gider | -2.479 | -2.719 | -2.388 | -2.117 |
| Net dรถnem karฤฑ (ana ortaklฤฑk paylarฤฑ) | 235 | 113 | 315 | 631 |
| Karlฤฑlฤฑk oranlarฤฑ | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T |
|---|---|---|---|---|
| Brรผt kar marjฤฑ | %31,7 | %34,3 | %35,1 | %35,2 |
| Faaliyet kar marjฤฑ | %4,5 | %5,6 | %2,1 | %2,9 |
| FAVรK marjฤฑ | %9,8 | %11,6 | %8,6 | %8,9 |
| Net kar marjฤฑ | %1,1 | %0,5 | %1,1 | %1,8 |
| รzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ (ROE) | %2,2 | %0,8 | %2,1 | %3,5 |
| Rasyolar | 2024 | 2025 | 2026T | 2027T |
|---|---|---|---|---|
| F/K | 19,1x | 39,4x | 12,0x | 6,0x |
| FD/FAVรK | 4,8x | 4,4x | 5,1x | 4,1x |
| PD/DD | 0,4x | 0,3x | 0,2x | 0,2x |
Hisse verileri
| Gรถsterge | Deฤer |
|---|---|
| Bloomberg hisse kodu | YATAS |
| Mevcut fiyat (TL) | 25,14 |
| Hedef fiyat (TL) | 46,00 |
| Getiri potansiyeli | %83,0 |
| Son 12 ay hisse fiyat aralฤฑฤฤฑ (TL) | 22,00 โ 49,00 |
| 3 aylฤฑk ortalama hacim (mln TL) | 24 |
| Sermaye (mln TL) | 150 |
| Piyasa deฤeri (mln TL) | 3.766 |
| Hedeflenen piyasa deฤeri (mln TL) | 6.891 |
| Net borรง (mln TL) | 8.754 |
| Firma deฤeri (mln TL) | 12.520 |
Deniz Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn derecelendirme sisteminde AL tavsiyesi 12 ay toplam potansiyel getirinin en az %20 ve รผzerinde olmasฤฑnฤฑ, TUT tavsiyesi %0-20 aralฤฑฤฤฑnฤฑ, SAT tavsiyesi ise %0’ฤฑn altฤฑnฤฑ ifade etmektedir. Geรงmiล dรถnem verileri enflasyon muhasebesi katsayฤฑsฤฑna gรถre dรผzeltilmiลtir. Fiyatlar 06 Kasฤฑm 2026 tarihi itibarฤฑyladฤฑr.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
