Ak Yatฤฑrฤฑm, Borusan Boru iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 938 TL’ye yรผkseltti

Ak Yatฤฑrฤฑm, Borusan Boru iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 922 TL'den 938 TL'ye yรผkseltti ve Endeksin รœzerinde Getiri รถnerisini korudu.
Yayฤฑnlanma: 09.11.2026 - 16:46 Son gรผncellenme: 09.11.2026 - 16:46
BORUSAN BฤฐRLEลžฤฐK BORU
ร–zet
Reklam
๐ŸฆKurumAk Yatฤฑrฤฑm
๐Ÿ“ˆHisseBorusan Boru (BRSAN)
๐ŸŽฏHedef Fiyat938.00 TL โ–ฒ 922.00 TL’den
๐Ÿ’นGetiri Potansiyeli%38.0
๐Ÿ“‹TavsiyeEndeks รœstรผ Getiri
๐Ÿ“…Rapor Tarihi2026-11-09

Ak Yatฤฑrฤฑm, Borusan Boru (BRSAN) iรงin 9 Kasฤฑm 2026 tarihli 3ร‡26 finansal sonuรงlarฤฑ raporunda 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 922 TL’den 938 TL’ye yรผkselterek Endeksin รœzerinde Getiri รถnerisini korudu. Gรผncel fiyat olan 682 TL รผzerinden hesaplanan getiri potansiyeli %38 olarak belirlendi.

3ร‡26 finansal sonuรงlarฤฑ ve beklentilerle karลŸฤฑlaลŸtฤฑrma

Borusan Boru 3ร‡26’da 638 milyon USD net satฤฑลŸ aรงฤฑkladฤฑ (yฤฑllฤฑk: +%18, รงeyreklik: +%15). Toplam satฤฑลŸ hacmi yฤฑllฤฑk %7 gerilemesine raฤŸmen Altyapฤฑ ve Proje segmentinin geliri yฤฑllฤฑk %32, Enerji segmentinin geliri yฤฑllฤฑk %37 arttฤฑ. FAVร–K yฤฑllฤฑk %55 artฤฑลŸla 73 milyon USD’ye yรผkseldi; FAVร–K marjฤฑ %11,4 olarak gerรงekleลŸti. ลžirket tanฤฑmlฤฑ FAVร–K yฤฑllฤฑk %60 artฤฑลŸla 77 milyon USD’ye รงฤฑkarken marj %12,1 ile yฤฑlฤฑn en yรผksek รงeyreklik seviyesine ulaลŸtฤฑ. Net kรขr yฤฑllฤฑk %93 artฤฑลŸla 44 milyon USD oldu. Net borรง รงeyrek sonunda 118 milyon USD’ye geriledi ve net borรง/FAVร–K oranฤฑ 0,6x’e indi.

Net satฤฑลŸlar ve FAVร–K hem piyasa beklentisinin hem de Ak Yatฤฑrฤฑm tahmininin hafif รผzerinde gerรงekleลŸti. ลžirket tanฤฑmlฤฑ FAVร–K, daha yรผksek marjฤฑn etkisiyle 71 milyon USD olan Ak Yatฤฑrฤฑm tahminini %8 aลŸtฤฑ (marj tahmini: %11,4). Net kรขr piyasa beklentisini %11, Ak Yatฤฑrฤฑm tahminini %14 aลŸtฤฑ.

(milyon USD)3ร‡263ร‡25y/y2ร‡26รง/รงPiyasa BeklentiAK TahminiPiyasa FarkAK Fark
Net SatฤฑลŸlar638542+%18555+%15618622+%3+%3
FAVร–K7347+%5565+%127070+%4+%4
FAVร–K Marjฤฑ%11,4%8,7+2,7 y.p.%11,7-0,3 y.p.%11,3%11,3+0,1 y.p.+0,2 y.p.
ลžirket Tanฤฑmlฤฑ FAVร–K7748+%6064+%20โ€“71โ€“+%8
ลžirket Tanฤฑmlฤฑ FAVร–K Marjฤฑ%12,1%8,9+3,2 y.p.%11,5+0,5 y.p.โ€“%11,4โ€“+0,7 y.p.
Net Kรขr4423+%9334+%324039+%11+%14

2026 marj beklentisi ve sipariลŸ defteri gรถrรผnรผmรผ

ลžirket 2026 FAVร–K marjฤฑ beklentisini %9-11 aralฤฑฤŸฤฑndan %10-11 aralฤฑฤŸฤฑna yรผkseltti; hacim ve gelir beklentilerini ise korudu. Altyapฤฑ ve Proje sipariลŸ defteri yaklaลŸฤฑk 3,6 milyar USD dรผzeyinde korundu. ลžirketin aรงฤฑkladฤฑฤŸฤฑ teslimat takvimi, Ak Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn tahmini daฤŸฤฑlฤฑmฤฑna gรถre 2026 iรงin yaklaลŸฤฑk 200 milyon USD daha dรผลŸรผk, 2027 ve 2028 iรงin daha yรผksek gelir ima ediyor. Sรถz konusu tablo, ลžirketin 13 AฤŸustos’ta yaptฤฑฤŸฤฑ, gรผncellenen รผretim ve sevkiyat takvimleri doฤŸrultusunda mevcut sipariลŸ portfรถyรผnรผn 2028 gelirlerine katkฤฑsฤฑnฤฑn artmasฤฑnฤฑn beklendiฤŸine iliลŸkin aรงฤฑklamasฤฑyla uyumlu.

Pozitif sapmanฤฑn hacimden deฤŸil faaliyet kรขrlฤฑlฤฑฤŸฤฑndan kaynaklandฤฑฤŸฤฑ deฤŸerlendiriliyor. รœrรผn karmasฤฑnฤฑn Altyapฤฑ ve Proje ile Enerji segmentlerine kaymasฤฑnฤฑn marjlarฤฑ desteklemeye devam ettiฤŸi belirtiliyor. 2026 tahmini iรงin 2,2-2,4 milyar USD’lik beklenti aralฤฑฤŸฤฑnฤฑn alt ucunda 2.214 milyon USD net satฤฑลŸ, 1.150-1.250 bin tonluk aralฤฑฤŸฤฑn รผst sฤฑnฤฑrฤฑnda 1.250 bin ton satฤฑลŸ hacmi ve %10-11’lik beklenti aralฤฑฤŸฤฑnฤฑn รผst yarฤฑsฤฑnda %10,7 ลŸirket tanฤฑmlฤฑ FAVร–K marjฤฑ รถngรถrรผlรผyor. Teslimatlarฤฑn ileriye kaymasฤฑ, Altyapฤฑ ve Proje gelirinin bir kฤฑsmฤฑnฤฑ 2027-28’e taลŸฤฑyor ve ลŸirket tanฤฑmlฤฑ FAVร–K marjฤฑnฤฑn %12,3’e yรผkselmesinin รถngรถrรผldรผฤŸรผ 2027 tahminlerini destekliyor.

Tahmin revizyonlarฤฑ ve hedef fiyat gerekรงesi

Enerji segmenti dรถnรผลŸรผm marjฤฑ varsayฤฑmlarฤฑ 9A26 sonuรงlarฤฑnฤฑn ardฤฑndan 2026-29 tahminleri iรงin sฤฑrasฤฑyla %6, %4, %4 ve %3 yรผkseltildi. Endรผstri ve ฤฐnลŸaat segmentindeki zorlu pazar koลŸullarฤฑ nedeniyle sรถz konusu segmentin hacim varsayฤฑmฤฑ dรผลŸรผrรผldรผ ve 2026 satฤฑลŸ hacmi tahmini %1 indirilerek 1.150-1.250 bin tonluk beklenti aralฤฑฤŸฤฑnฤฑn รผst sฤฑnฤฑrฤฑna รงekildi.

Ak Yatฤฑrฤฑm bazlฤฑ dรผzeltilmiลŸ FAVร–K tahminleri, Enerji segmentindeki daha yรผksek dรถnรผลŸรผm marjlarฤฑ sayesinde 2026 tahmininde %4, 2027-28 tahminlerinde %1 artฤฑyor; 2029 tahmininde ise deฤŸiลŸmiyor. DiฤŸer faaliyet gelirlerinin 9A26 gerรงekleลŸmeleriyle uyumlu olarak dรผลŸรผrรผlmesi nedeniyle ลŸirket tanฤฑmlฤฑ FAVร–K tahminleri 2026-29 dรถneminde %1-2 indiriliyor. 237 milyon USD olan 2026 ลŸirket tanฤฑmlฤฑ FAVร–K tahmini %10,7 marj ima ediyor ve ลžirketin beklentisiyle uyumlu. Raporlanan FAVร–K tahmini 2026’da %3 artฤฑyor, 2027-29’da bรผyรผk รถlรงรผde deฤŸiลŸmiyor. Net kรขr tahminleri 2026’da %3, 2027’de %1 artฤฑyor; 2028-29’da bรผyรผk รถlรงรผde deฤŸiลŸmiyor.

Tรผrkiye’de รผretim kazanรงlarฤฑna uygulanacak %12,5’lik kurumlar vergisi oranฤฑnฤฑ yansฤฑtmak iรงin 2027’den itibaren efektif vergi oranฤฑ varsayฤฑmฤฑ yaklaลŸฤฑk %25’ten %22,5’e indiriliyor. Daha dรผลŸรผk diฤŸer faaliyet gelirleri ve 9A26’da satฤฑลŸ amaรงlฤฑ elde tutulan varlฤฑklarฤฑn maddi duran varlฤฑklara yeniden sฤฑnฤฑflandฤฑrฤฑlmasฤฑ ile yeniden deฤŸerleme sonrasฤฑ artan amortisman giderleri bu olumlu etkinin bรผyรผk bรถlรผmรผnรผ dengeliyor. 2026 yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ tahmini de yaklaลŸฤฑk 128 milyon USD’ye yรผkseltildi (9A26: 97 milyon USD).

12 aylฤฑk hedef fiyat 922 TL’den 938 TL’ye yรผkseltildi. ArtฤฑลŸ aฤŸฤฑrlฤฑklฤฑ olarak Enerji segmentinde dรถnรผลŸรผm marjฤฑ varsayฤฑmlarฤฑnฤฑn yรผkselmesini ve 2027’den itibaren รผretim kazanรงlarฤฑna uygulanacak daha dรผลŸรผk kurumlar vergisi oranฤฑnฤฑ yansฤฑtฤฑyor.

ร–zet Tahminler (milyon USD)2026T (Yeni)2027T (Yeni)2028T (Yeni)2029T (Yeni)2026T (Eski)2027T (Eski)2028T (Eski)2029T (Eski)
Net satฤฑลŸlar2.2142.5782.5822.5732.2132.5712.5752.568
y/y+%22,4+%16,4+%0,2-%0,4+%22,4+%16,2+%0,2-%0,3
Raporlanan FAVร–K225302306297218301306299
Raporlanan FAVร–K marjฤฑ%10,1%11,7%11,9%11,5%9,9%11,7%11,9%11,6
ลžirket tanฤฑmlฤฑ FAVร–K237317322312238321326319
ลžirket tanฤฑmlฤฑ FAVร–K marjฤฑ%10,7%12,3%12,5%12,1%10,8%12,5%12,7%12,4
DรผzeltilmiลŸ FAVร–K (AK)227304309299217301306299
DรผzeltilmiลŸ FAVร–K marjฤฑ%10,2%11,8%12,0%11,6%9,8%11,7%11,9%11,6
Net kรขr121184193194117183192194
y/y+%275,7+%52,5+%4,5+%0,5+%263,5+%56,4+%4,9+%1,0

ร‡eyreklik gelir tablosu ve bilanรงo รถzeti

Gelir Tablosu (milyon USD)3ร‡254ร‡251ร‡262ร‡263ร‡26
SatฤฑลŸ Gelirleri542479421555638
Brรผt Kรขr5333287482
Faaliyet Kรขrฤฑ341165057
FAVร–K4724206573
Vergi ร–ncesi Kรขr27584857
Net Kรขr23(6)63444
Kรขrlฤฑlฤฑk Rasyolarฤฑ3ร‡254ร‡251ร‡262ร‡263ร‡26
Brรผt Kรขr Marjฤฑ%9,8%7,0%6,6%13,4%12,8
FAVร–K Marjฤฑ%8,7%4,9%4,7%11,7%11,4
Net Kรขr Marjฤฑ%4,2-%1,3%1,5%6,0%7,0
Serbest Nakit Akฤฑmฤฑ Marjฤฑ-%1,5%15,8%13,4%6,7%4,0
Bilanรงo ร–zeti (milyon USD)3ร‡254ร‡251ร‡262ร‡263ร‡26
Toplam Varlฤฑklar1.7781.7781.9612.0962.191
Nakit ve Nakit Benzerleri84127193202212
Toplam Borรง327309362360338
Net Borรง243182169159126
Net Borรง / S12A FAVร–K2,6x1,5x1,3x1,0x0,7x
ร–zkaynaklar891881887932975

ร–zet UFRS finansallar ve deฤŸerleme verileri

20252026T2027T2028T
Ciro (mn TL)71.454103.468145.919177.672
FAVร–K (mn TL)4.77510.59117.21921.242
Net Kรขr (mn TL)1.2725.65110.43613.251
Net Borรง (mn TL)7.7938.6732.068-11.711
Net Borรง/FAVร–K1,6x0,8x0,1x-0,6x
FAVร–K Marjฤฑ%6,7%10,2%11,8%12,0
Net Marj%1,8%5,5%7,2%7,5
Ciro y/y%29,8%44,8%41,0%21,8
FAVร–K y/yn.m.%121,8%62,6%23,4
Net Kรขr y/yn.m.%344,4%84,7%27,0
F/K44,9x17,1x9,3x7,3x
FD/FAVร–K13,6x9,9x5,7x4,0x
FD/Ciro0,9x1,0x0,7x0,5x

Piyasa deฤŸeri 96.688 mn TL, firma deฤŸeri 103.140 mn TL olarak hesaplandฤฑ (piyasa verileri 6 Kasฤฑm 2026 tarihlidir). Hissenin son 1 aylฤฑk nominal getirisi %0,4, son 3 aylฤฑk getirisi %17,0, son 12 aylฤฑk getirisi %39,7, yฤฑlbaลŸฤฑndan bugรผne getirisi %22,9 olarak gerรงekleลŸti. BIST-100’e gรถre relatif getirileri ise aynฤฑ dรถnemler iรงin sฤฑrasฤฑyla %8,2, %40,2, %32,5 ve %18,8 oldu.

Rapor, gรผvenilir olduฤŸuna inanฤฑlan kaynaklardan elde edilen bilgi ve veriler kullanฤฑlarak hazฤฑrlanmฤฑลŸ olup burada yer alan ifadeler alฤฑลŸ veya satฤฑลŸ teklifi niteliฤŸi taลŸฤฑmamaktadฤฑr.

***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤŸi taลŸฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลŸmanlarฤฑnฤฑza baลŸvurunuz.

Rapor Sayfasฤฑ 1
Borsatek'i Linkedin'de takip et
LinkedIn'de takip et

Rapor Sayfasฤฑ 2
Rapor Sayfasฤฑ 3
Rapor Sayfasฤฑ 4
Rapor Sayfasฤฑ 5
Rapor Sayfasฤฑ 6

๐Ÿ“Ž Orijinal raporu indir (PDF)

Borsatek, Tรผrkiye ve dรผnya piyasalarฤฑndaki geliลŸmeleri yakฤฑndan izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, dรถviz, altฤฑn ve kripto piyasalarฤฑna dair analizlerle yatฤฑrฤฑmcฤฑlara rehberlik eder.

BIST Endeksleri

EndeksSonDฤŸลŸ. (%)
BIST 3014616.34 2.28%
BIST 5010980.27 2.17%
BIST 10011714.68 2.02%
BIST 50013385.51 2.02%
BIST TUM-10039671.84 2.01%

Canlฤฑ Dรถviz Kurlarฤฑ

Serbest KapalฤฑรงarลŸฤฑ Pariteler MB
AdAlฤฑลŸ โ‚บSatฤฑลŸ โ‚บDฤŸลŸ.%
DOLAR 50.178550.18460.06%
EURO 56.263856.27060.62%
ฤฐSVฤฐร‡RE FRANKI 61.056561.0917-0.1%
ร‡ฤฐN YUANI 7.52177.52490.11%
AVUSTRALYA DOLARI 34.616634.63390.59%
KANADA DOLARI 35.515435.53050.05%

Canlฤฑ Altฤฑn Fiyatlarฤฑ

Serbest Piyasa Altฤฑn KapalฤฑรงarลŸฤฑ Altฤฑn
AdSatฤฑลŸ โ‚บDฤŸลŸ.%
ALTIN/ONS4115.481.21%
SPOT ALTIN GRAM (TL)6656.301.52%
GRAM ALTIN SERBEST P.6659.700.97%
SPOT GรœMรœลž GRAM (TL)85.221.68%
KรœLร‡E ALTIN (DOLAR)132000.000.99%
HAS ALTIN GRAM (TL)6623.021.52%

Canlฤฑ Kripto Paralar

KriptoSonDฤŸลŸ. (%)
Bitcoin 74656.15 -1.7234%
Ethereum 2121.32 -5.2026%
Tether USDt 1.00 0.0095%
BNB 685.85 -1.6076%
Solana 87.01 -2.7727%
USDC 1.00 -0.0079%
XRP 1.10 -5.3336%
Dogecoin 0.07 -1.8247%
Toncoin 1.05 -1.0759%
Cardano 0.18 0.242%
Shiba Inu 0.00 -0.3303%
Avalanche 8.93 8.9346%

KรถลŸe Yazarlarฤฑ

Reklam