Altın fiyatları likidite baskısıyla düzeltme yaparken boğa yapısını koruyor

Altın fiyatları, kısa vadeli likidite baskısı, yükselen tahvil getirileri ve Amerikan Merkez Bankası’nın (Fed) belirsiz para politikası nedeniyle oldukça oynak bir seyir izledi. Repo piyasalarındaki sıkışıklık, gerçek bir likidite daralmasının sinyallerini verirken, navlun ve dijital varlık verileri ekonomik aktivitenin yavaşladığını gösterdi.

Tüm bu makroekonomik zorluklara ve fiyatlardaki son düzeltmelere rağmen altın kritik destek bölgelerinde dayanıklılık gösterdi. Mevsimsel hareket örüntüleri ve uzun vadeli teknik yapılar, fiyatların yükseliş eğilimini sürdüreceğini teyit ediyor.

Artan repo piyasası stresi likiditenin daraldığına işaret etti

Finansal piyasalarda likiditenin daraldığına dair en güçlü sinyaller, repo piyasalarından geldi. Grafikler, Teminatlı Gecelik Fonlama Oranı (TGFO)’nun , Rezerv Bakiyelerine Faiz Oranı (RBFİO)’nun üzerine çıktığını gösterdi. Bu ayrışma, bankaların birbirlerine gecelik borç verirken daha fazla faiz (prim) talep ettiğini ve kısa vadeli likidite piyasalarında gerginlik oluştuğunu ortaya koydu. TGFO’nun, Fed’in Daimi Repo Tesisi oranı olan %4,0’e ulaşması, kısa vadeli piyasalar üzerindeki baskının arttığını gösterdi.

2023 yılında Fed, para piyasası fonlarını repo piyasasına yönlendirmek için ters repo oranını düşürdü. Bu politika, repolara 2,3 trilyon dolarlık bir akış başlatmış ve sistemden likidite çekilmeden parasal sıkılaşma görünümü yaratmıştı. Ancak, repo piyasasının artık yeni fon çekmekte zorlanması, sıkılaşmanın önceki politika hamlelerinin kozmetik bir sonucu olmaktan çıkıp bir gerçekliğe dönüştüğünü gösterdi. Chicago Fed Ulusal Finansal Koşullar Endeksi’nin hâlâ gevşek koşulları (eksi 0,5349) göstermesi, TGFO ve düşen Bitcoin (BTC) gibi riskli varlıklarla işaret edilen gerçek zamanlı stresin gerisinde kalmış olabileceğini gösterdi.

Kargo taşımacılığındaki gerileme resesyon riskini yükseltti

Kamyon ve gemilerle yapılan kargo taşımacılığı işlerindeki büyük düşüş, ekonomik kriz (resesyon) tehlikesinin arttığını gösteren önemli bir işaretti. Ekonominin gidişatını gösteren ana göstergelerden biri olan Cass Navlun Sevkiyat Endeksi, tarihsel olarak resesyonlarla ilişkilendirilen daha riskli seviyelere keskin bir düşüş yaşadı. Yıllık bazda yüzde değişimi gösteren grafik, potansiyel bir resesyonun erken sinyallerini verdi. Bu düşüş, sektör uzmanlarından gelen önceki uyarıları doğruladı.

FreightWaves CEO’sunun uzun mesafe taşımacılığındaki krize dikkat çekmesi de bu düşüş eğilimli makroekonomik görüşü destekledi. Öte yandan, Bitcoin fiyatındaki düşüş, azalan piyasa likiditesini ve yatırımcıların risk iştahının kaybolduğunu gösterdi. Tarihsel olarak Bitcoin, özellikle stres dönemlerinde likidite değişimlerinin önde gelen bir göstergesi oldu.

Fed belirsizliği altını oynak tuttu

Fed’deki belirsizliğin artmasıyla birlikte Hazine getirileri yükseldi ve bu durum altın fiyatlarını oynak tuttu. 10 yıllık Hazine getirileri %4’ün altına düşmekte başarısız oldu ve bunun yerine %4,15’e yükseldi. Destekten gelen bu sıçrama, piyasanın Fed’in faiz indirimlerini duraklatabileceği beklentisini yansıttı.

Hazine getirilerindeki bu ani yükseliş, altın ve gümüş (XAG) fiyatlarında düşüşe neden oldu. Altın fiyatları, hafta başında ons başına 4.240 doların üzerine çıktıktan sonra cuma günü 4.032 dolara geriledi.

Bu düşüşe rağmen, 3.900 ila 4.000 dolar bölgesinde güçlü bir teknik destek korundu. Bu destek korunursa, fiyat 4.400 dolar seviyesine doğru tekrar yükselebilir. Ancak, önemli iş gücü ve enflasyon bilançolarının hâlâ bekleniyor olması, piyasaları Fed politika hamlelerini doğru bir şekilde fiyatlamak için gerekli bilgilerden yoksun bıraktı. Boğa beklentileri ile politika gerçekliği arasındaki kopukluk, altında keskin dalgalanmalara yol açtı.

Altın fiyatları uzun vadeli alım fırsatı sunuyor

Altın fiyatlarındaki mevcut düzeltme, uzun vadeli alım fırsatı sunarken, parabolik bir trend de oluşmaya başladı. Uzun vadeli görünüm, spot altının mart 2025’te 3.000 dolar seviyesi civarında yükselen kanal formasyonunu kırdığını gösterdi. Bu kırılma, 4.400 dolar seviyesinde kanal direncinin önemli bir uzantısı olan uzatılmış direnç seviyelerine doğru güçlü bir ralli başlattı.

Altın fiyatı 4.250 dolara doğru ikincil bir yükseliş denemesi yaptı, ancak geçen hafta keskin bir şekilde geri çekildi. 4.250 doların üzerinde tutunamaması, güçlü oynaklığı ve ekim ayından beri tavan görevi gören kilit direncin altında devam eden konsolidasyonu yansıttı. Kasım ayındaki mevcut düzeltme, hâlâ yükseliş momentum yapısına uyarken, bir sonraki kırılmadan önce fiyatlar konsolide olmaya veya düzeltme yapmaya devam edebilir.

Yatırımcılar 3.900 ila 4.000 dolar destek bölgesini yakından izleyebilirler. Bu bölgenin başarısız olması, 3.700 dolara doğru daha derin bir düzeltmeyi tetikleyebilir. Ancak, 3.200 doların üzerinde kaldığı sürece, altının uzun vadeli yukarı yönlü yörüngesi bozulmadı. 5.000 dolar seviyesi, uzun vadeli grafikte bir sonraki önemli direnç olarak durdu.

Altın fiyatları aşırı alım riskine rağmen parabolik momentumunu koruyor

Altın piyasasındaki güçlü yükseliş momentumuna rağmen, en büyük zorluk uzun vadeli bazda ulaşılan aşırı alım koşullarının devam etmesi oldu. Bu aşırı alım piyasa koşullarına rağmen, uzun vadeli momentum bozulmadı ve altın şu anda parabolik bir yükseliş modunda hareket ediyor. Önemli bir geri dönüş olmazsa, bu momentum fiyatları keşfedilmemiş bölgelere itmeye devam edebilir.

Teknik aşırı alım koşulları altın düzeltmesini yönlendirirken, temeller yükseliş görünümünü desteklemeye devam ediyor. Bu nedenle, bu düzeltmelerin kısa ömürlü olması bekleniyor. Yoğun yükseliş fiyat hareketi, bir sonraki potansiyel yükselişten önce sağlıklı bir konsolidasyon aşamasını gösteren haftalık grafiklere de yansıdı. Altın 3.900 ila 3.700 dolar destek bölgesine doğru düzeltme yaparsa, 5.000 dolar hedefine ulaşmak için güçlü bir alım fırsatı olarak görülmesi gerekiyor.

Mevsimsel hareketler altın için alım fırsatına işaret etti

Mevsimsel faktörler, altın fiyatlarındaki son düzeltmeyi yönlendiriyor gibi göründü. Bu davranış, 2023’te başlayan ve son aylardaki fiyat hareketini şekillendirmeye devam eden daha geniş yükseliş trendiyle uyumluydu. Tarihsel veriler, kasım ayının daha zayıf bir ay olduğunu, altının vakaların sadece %50’sinde açılışından daha yüksek kapandığını gösterdi. Öte yandan, aralık ayı tarihsel olarak daha fazla yükseliş eğilimi gösterdi ve genellikle pozitif bir aylık kapanışla sonuçlandı.

Aralık ayının karışık seyrine rağmen, genellikle ocak ayına zemin hazırladı. Tarihsel olarak ocak ayı, altın için güçlü bir ay oldu, genellikle pozitif momentumla başladı ve ay ilerledikçe yükselmeye devam etti. Bu nedenle, ekim ve kasım düzeltmeleri tipik bir mevsimsel geri çekilme olarak görülüyor. Bu durum, uzun vadeli yatırımcılar için bir sonraki önemli alım fırsatına zemin hazırlayabilir.

Sonuç

Altın, likidite stresi, mevsimsel örüntüler ve Fed’in değişen beklentileriyle şekillenen oynak bir ortamda hareket etti. TGFO baskısı, kargo taşımacılığındaki yavaşlama ve düşen dijital varlık fiyatları, sıkılaşan koşullara ve artan resesyon risklerine işaret etti. Bu zorluklara rağmen altın, kilit destek seviyelerini korudu ve güçlü bir yükseliş yapısı içinde kaldı.

Teknik açıdan bakıldığında, fiyat parabolik trend içindeki aşırı alım piyasa koşulları nedeniyle aşağı doğru düzeltme yaptı. Bu mevsimsel düzeltmeler, bir sonraki yükseliş hamlesine zemin hazırlıyor olabilir. Altın 3.900 ila 4.000 dolar destek seviyesini korursa, fiyat tekrar 4.400 dolara yükselebilir. Ancak, 3.900 doların altına bir kırılma, 3.700 dolara doğru daha derin bir düzeltmeyi tetikleyebilir. Yine de, bu düzeltme 2026’ya doğru bir sonraki büyük ralli için temel oluşturabilir.

Altın fiyatlarında tarihi olarak mevsimsel hareketler

Altın fiyatları son 45 yıllık süre incelendiğinde hangi aylarda yükseliş, hangi aylarda düşüş yaşadı ve yatay geçirilen aylar hangileri oldu? İstatistiksel verilerin bize söyledikleri neler oldu?

Altın fiyatlarında en çok yükseliş yaşanan aylar

Uzun vadeli verilere bakıldığında, altının genellikle yılın başlangıcında ve son çeyreğe girerken önemli yükselişler kaydettiği görülmektedir.

Özellikle Ocak ve Eylül ayları, tarihsel olarak altının güçlü performans gösterdiği aylar olarak dikkat çeker.

Altın fiyatlarında en çok düşüş yaşanan aylar

Altın fiyatlarının genellikle zayıf seyrettiği ve düşüş eğilimlerinin yaşandığı aylar da mevcuttur.

Altın fiyatlarının yatay seyrettiği aylar

Altın fiyatlarının büyük bir yükseliş veya düşüş eğilimi göstermediği, nispeten yatay veya durağan seyrettiği aylar genellikle yılın ortasında ve bazı geçiş dönemlerinde görülür. Bu durum, büyük yatırımcıların yeni pozisyonlar almaktan kaçındığı ve piyasanın bir sonraki ekonomik veriyi veya jeopolitik gelişmeyi beklediği dönemleri yansıtır.

Önemli Notlar ve Altını Etkileyen Faktörler

1980 yılından bu yana altın fiyatlarını incelediğimizde, aylık performansların genellikle genel makroekonomik trendler ve jeopolitik olaylarla güçlü bir şekilde ilişkili olduğunu unutmamak gerekir.

• 1980’ler ve 1990’lar: Bu dönemde altın, büyük ölçüde durağan ve hatta düşüş eğilimli bir seyir izlemiştir. 1980’in başındaki zirveden sonra, 2000’li yıllara kadar düşüş trendi veya durağanlık hakim olmuştur.
• 2000’li Yılların Başı: 2002’den itibaren tekrar uzun vadeli yükseliş eğilimine girmiştir.
• Küresel Krizler ve Belirsizlikler: Altın, küresel krizler (2008 Finansal Krizi, COVID-19 pandemisi) ve yüksek enflasyon dönemlerinde yükselişlerini hızlandırmıştır.
• Fed Politikaları:ABD Merkez Bankası’nın faiz artırımları (altını tutmanın fırsat maliyetini artırır) genellikle altın fiyatları üzerinde baskı yaratırken, faiz indirimleri veya parasal genişleme politikaları yükselişi destekler.

Bu istatistikler, uzun yılların ortalamasını yansıtan mevsimsel eğilimlerdir ve her yıl aynı aylar aynı performansı göstermeyebilir. Altın fiyatları daima küresel ekonomik durum, faiz oranları ve jeopolitik risklere bağlı olarak anlık olarak değişir.