Borsa İstanbul’da (BIST) 4 aracı kurum bugün 4 hisse senedi için hedef fiyat ve tavsiyesini açıkladı
Garanti BBVA’nın Aselsen, Trive Yatırım’ın Bimaş, Ünlü&Co’nun Turkcell ve İnfo Yatırım’ın Alarko GYO hisse senedi için hedef fiyat ve tavsiyeleri şöyle
Hisse senedi önerileri
Trive Yatırım Bimaş BIMAS hisse senedi
BİMAŞ: Orta Vadeli Güçlü Görünüm
BİMAŞ 2025 birinci çeyreğinde net dönem karı %49 düşerek 2,7 milyar TL’ye geriledi. Açıklanan net kar rakamı genel olarak 3.4 milyar TL olan piyasa beklentilerinin altında kaldı. Mali tabloda en önemli kalemlerin incelediğimizde;
- Şirketin satış gelirleri 147,7 milyar TL gerçekleşerek %3’lük sınırlı bir artış yaşanmış. Brüt kar ise %5 artarak 25,8 milyar TL’ye yükselmiş. Maliyet tarafında kısmi de olsa kontrol sağlandığı göstermesi açısından önemli…
- Esas faaliyet karı pozitife negatife dönerek -1,3 milyar TL zarar yazmış ve FAVÖK cephesi de %14 daralma kaydetmiş. Bu veriler operasyonel kârlılık tarafında zayıflamanın olduğunu gösteriyor.
Bilanço kalemlerini incelediğimizde;
- Dönen varlıklarda görülen %29’luk artış dikkat çekici. Alt kalemlere baktığımızda nakit tarafında bir önceki çeyreğe kıyasladığımızda 7.9 milyar TL ile %157 oranında artış çok önemli. Ayrıca finansal yatırımların çeyreksel bazda 5.9 milyar TL’den 15.5 milyar TL’ye yükseldiği de belirtelim. Bu veriler eşliğinde; şirketin kısa vadeli likidite pozisyonunu güçlendirmiş olması pozitif.
- Finansal borçlardaki %3’lük artış sınırlı. Buna karşılık şirketin nakit ve nakit benzerlerini kuvvetli artırması sonucu net borçta görülen %41 oranında azalma pozitif…
- Özkaynaklarda da %2 artış yaşanmış.
BİMAŞ, 2025 yılına yönelik TMS 29 enflasyon muhasebesi uygulanmış beklentilerini kamuoyuyla paylaşarak yılın stratejik çerçevesini ortaya koydu. Buna göre, 2025 yılı için satış gelirlerinde yaklaşık %8’lik (±2) bir artış hedeflenmektedir. FAVÖK marjı tarafında ise %5 (±0,5) aralığında bir hedef belirlenmiş. Yatırım harcamalarının satışlara oranı ise %3,5 ile 4,0 arasında tutulmuş.
Tüm bu beklentiler dahilinde reel büyüme odaklanan, temkinli ve bilanço disiplinini ön planda tutan bir yaklaşım olduğunu görmekteyiz. Ayrıca 2025 birinci çeyrek mali tablolarında her ne kadar operasyonel verimlilik zayıflamış olsa da genişlemeye devam eden mağaza ağı (File markası burada öne çıkacak), istikrarlı karlılık, nakit akışı ile net borç tarafında sert gerileme ve yatırım odaklı şirket yapısı eşliğinde orta/uzun vadede şirket hisselerini beğenmeyi sürdürüyoruz.
Bu sayede; hedef fiyatımızı 723 TL’ye indiriyor ve %46 oranında yükseliş potansiyeli ön görerek ‘Endeks Üzeri Getiri’ beklentimizi koruyoruz.
Garanti BBVA Yatırım Aselsan hisse senedi
Aselsan hisse senedi
Endeks Üzeri Getiri – 12A hedef fiyat: 174.0TL
İnovasyon ve artan ihracat
ASELS için 12-aylık hedef fiyatımızı, yaptığımız revizyonlar neticesinde 174TL’ye yükseltiyor ve Endeks Üstü Getiri (EÜ) tavsiyemizi koruyoruz. Yeni hedef fiyatımız %27 artış potansiyeline işaret etmektedir.
ASELS hisseleri yılbaşından bu yana %89 nominal getiri sağlarken, BIST-100’ün %91 üstünde bir performans göstermiştir. Dünya genelinde ülkelerin savunma bütçelerindeki artış, Türk Savunma Sanayinde son yıllarda devam eden dönüşüm, yüksek rekabetin yaşandığı uluslararası savunma pazarında Türkiye’nin artan ihracatı, yenilikçi ürünlerin artırılması, yurt dışı bağımlılığın azaltılması için yapılan çalışmalar ve yatırımların bu performansta etkili olduğunu düşünüyoruz.
Bakiye siparişlerde göz alıcı artış: Aselsan’ın toplam iş yükü, sürekli devam eden yeni proje alımları sayesinde 2024 sonunda 14,0milyar ABD$’lık büyüklüğe erişerek, 2023’teki 10,9milyar ABD$’lık büyüklüğüne kıyasla ciddi bir sıçrama kaydetmiştir.
İlk çeyrek mevsimsel olarak en zayıf çeyrek olmasına karşın, Aselsan bakiye siparişleri 4Ç24 sonunda 14,0mlr ABD$ seviyesinden 1Ç25 sonunda 15,0mlr ABD$’ına yükselmiştir. Şirket 1Ç25’te yıllık %46 artışla 1,5mlr ABD$’lık yeni sözleşme imzalamıştır. 37’imn ABD$’lık ihale sonuçlanması yıllık %227 artış göstermiştir. Bakiye siparişlerinin %88’i yurtiçi ve %12’si ise yurtdışı müşterilerden oluşmaktadır. Para birimlerine göre dağılıma bakıldığında ise, bakiye siparişinin %56’sı ABD$, %29’u EUR €, 15%’i TL’den oluşmaktadır.
Dünyanın ilk 100 savunma sanayi şirketi listesinde 42’inci sırada yer alan Aselsan, 2030 yılından büyük 30 firma arasına girmeyi hedeflemektedir. Türkiye’nin artan savunma bütçesi ve Aselsan’ın stratejik konumunu düşündüğümüzde, önümüzdeki dönemde de Aselsan’daki büyümenin süreceğine inanıyoruz. 2025 yılında bakiye siparişlerinin 18,6mlr ABD$’ına yükseleceğini öngörmekteyiz.
İnovasyon Odaklı Dönüşüm: Aselsan, Ar-Ge Proje sayısı ve toplam istihdamda göre Türkiye’nin 1. Şirketi ve yaklaşık 19,5mlr TL ile en yüksek Ar-Ge harcaması yapan 2. şirketi olmuştur.
Otonom sistemler, yapay zeka, ve yeni nesil sensör teknolojileri gibi askeri ve sivil Ar-Ge çalışmaları yüksek katma değerli ürünler geliştirilmesi, ürün çeşitliliğini artırılması ve yeni pazarlara ihracat gerçekleştirilmesi yönünü açmıştır. Şirket bir Ar-Ge şirketinden inovasyon şirketine dönüşürken, Ar-Ge projelerinin ticarileştirilmesi ihracat yeteneğini artırmıştır. Aselsan hem doğrudan hem de dolaylı olarak başka firmaların sözleşmeleri üzerinden ihracat yapmaktadır.
Şirket ihracatını artırmaya odaklanmış olup yurtdışı ofisler, temsilcilikler açarak ihracat odaklı büyüme stratejisini sürdürmektedir. Şirket 2024 yılında 2,01mlr ABD$ olan ihracat sözleşmeleri yıllık %70 artış göstermiştir. 2023 yılında toplam gelirleri içinde %8,6 olan ihracat oranı 2024 yılında ise %14’e yükselmiştir. 2025 yılında ihracatın payının %19’a çıkacağını öngörmekteyiz.
Değerleme: Aselsan için Gelir, FAVÖK ve net kar beklentilerimizi, ilk çeyrekte önemli ölçüde artan yeni siparişleri ve güçlü operasyonel görünümü doğrultusunda, yukarı yönlü güncelliyoruz. Şirket’in bakiye siparişlerinin %88’i döviz cinsinden olup TL’deki değer kaybından olumlu etkilenmektedir.
Aselsan için indirgenmiş nakit akımları analizi ve benzer şirket çarpanları değerleme yöntemlerini kullanarak ulaştığımız 12 aylık hedef fiyatımız 174,0TL olup, %27 artış potansiyeli sunmaktadır. Aselsan 2025 14,7x FD/FAVÖK ve 2025T 27,1x F/K çarpanlarıyla uluslararası benzerlerine göre sırasıyla %18 ve %11 iskontolu işlem görmektedir.
Ünlu&CO Turkcell hisse senedi
Turkcell hisse senedi
Hedef fiyatı 152 TL’ye yükseltiyoruz
Turkcell, 1Ç25’te güçlü operasyonel kârlılık sağladı. Şirket, etkin maliyet yönetimi ve başarılı fiyatlandırma stratejileri sayesinde %13 gelir artışı ve yıllık bazda 230 baz puanlık FAVÖK marjı iyileşmesi kaydetti. 2025 tahminlerimizi başlıca finansal göstergelerde yukarı yönlü revize ederken, yılın ikinci yarısında büyümenin normalleşmesini ve yatırım harcamalarının hız kazanmasını bekliyoruz.
Bu doğrultuda, hisse başı hedef fiyatımızı 152 TL’ye yükseltiyor ve AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Turkcell, 2025T FD/FAVÖK çarpanında 2,5x seviyesinde işlem görmekte olup, uluslararası benzerlerine göre %53 iskontoludur.
- 1Ç25 performansı: Turkcell’in gelirleri yıllık bazda %13 arttı; bu büyümede toplam gelirlerin %70’ini oluşturan bireysel segmentin %14 büyümesi etkili oldu. Mobil ARPU %14, sabit ARPU ise %18 arttı. Gelirlerin %17’sini oluşturan kurumsal segment %11 büyüyerek toparlanma sinyali verdi. Toptan satış gelirleri %9 daraldı. Techfin gelirleri (toplamın %6’sı) yıllık %31 arttı; bireysel finansman %8,2, Paycell ise %48 büyüdü.
- Diğer segment gelirleri (%4 pay) %13 yükseldi. FAVÖK marjı 1Ç25’te yıllık 230 baz puan artarak %43,7’ye çıktı; bu iyileşmede satılan malın maliyeti, ara bağlantı ve enerji giderlerinin gelir içindeki payının azalması etkili oldu. Net kâr yıllık bazda gerilerken, bu durum 2024’te elden çıkarılan Ukrayna operasyonlarından elde edilen kârın artık gelir tablosuna yansımamasından kaynaklandı. Net borç çeyreklik bazda %48 artarak 38,6 milyar dolara yükseldi; bu artış mevsimsel olarak artan işletme sermayesi ihtiyacından kaynaklandı. Net borç/FAVÖK oranı 1Ç25’te 0,2x seviyesinde gerçekleşti.
- 2Ç için olumlu görünüm, ancak 2Y25’te büyümenin yavaşlaması bekleniyor: Yeni tahminlerimize, önceki öngörülere göre %3 daha yüksek gelir öngörmekteyiz; bu da 2025’te %7’lik bir gelir büyümesine işaret ediyor (şirket beklentisi %7-9 aralığında korunuyor). Ancak, beklenenden yüksek vergi giderine bağlı olarak 2025 net kâr tahminimizi %12 aşağı yönlü revize ettik.
- Mobil ve sabit segmentlerde yıl başından bu yana yapılan fiyat düzenlemelerinin ARPU artışını çift haneli seviyelerde tutarak 2Ç25 kârlılığına destek olmasını bekliyoruz. Ancak, 2Y25’te yüksek baz etkisiyle büyümenin yavaşlamasını ve yatırım harcamalarının/satışlara oranının artmasını öngörüyoruz. %41,7 seviyesindeki FAVÖK marjı beklentimiz, şirketin %41-42 öngörüsüyle uyumludur.
- 5G ihalesi belirsizliğini korurken Turkcell fiber yatırımlarını sürdürüyor: Turkcell, sabit genişbant altyapısına yatırımlarını sürdürüyor ve 2025T yatırım harcamalarının %33’ünü sabit şebekeye ayırıyor. Şirket, fiber omurga altyapısı için BOTAŞ ile yaptığı kira sözleşmesini 15 yıl süreyle yeniledi; bu kapsamda yıllık 25,5 milyon dolar ödeme yapacak.
- Süperonline altyapısının bulunduğu bölgelerde ise Turkcell, Türk Telekom’dan fiber hat kiralayarak yaklaşık 19 bin aboneye hizmet vermeye başladı; bu sayı sabit abone tabanının yaklaşık %1’ine denk geliyor. Öte yandan, 5G ihalesinin büyüklüğü ve takvimi henüz açıklanmadı. Turkcell, 2025 için operasyonel yatırım harcaması/satış oranını %24 olarak yönlendiriyor (UNLÜ: %25).
İnfo Yatırım Alarko GYO hisse senedi
ALGYO’yu 30,12 TL hedef fiyat, %68 getiri potansiyeli ile coverage listemize ekliyoruz.
Stratejik dönüşüm süreciyle öne çıkan ALCYO, portföy yapısını yeniden şekillendirerek turizm odaklı bir GYO modeline dönüşüyor. Şirketin güçlü likit varlık yapısı ve sürdürülebilir karlılığı, turizm sektöründe planlanan büyüme adımlarına sağlam bir zemin oluşturduğunu düşünüyoruz.
Bu kapsamda, portföye düzenli ve uzun vadeli gelir sağlayacak turizm yatırımlarının kazandırılması hedefleniyor. Bu stratejinin somut yansımalarından biri olarak, 2021 yılında ikinci otel yatırımı hayata geçirilmiş ve Bodrum Gündoğan’da yeni bir Hillside otelinin inşasına başlandı. Önümüzdeki dönemde, mevcut varlıkların satışından elde edilecek kaynaklarla, turizm odaklı gayrimenkul portföyündeki payının artırılması ön görülüyor.
Alarko Grubu’nun markalarından Hillside, turizm ve entegre yaşam alanı yatırımlarına stratejik büyüme vizyonu doğrultusunda devam ediyor. Mevcut Fethiye Hillside tesisine ek olarak, Bodrum Gündoğan’da 2026 yılında hizmete açılması planlanan 920 yatak kapasiteli yeni otel, Hillside markasının yeni amiral gemisi konumunda olacak. Toplam 200 milyon dolar tutarında yatırımla hayata geçirilen Hillside Bodrum, yalnızca bir konaklama tesisi değil; aynı zamanda bölgenin önde gelen yaşam merkezlerinden biri olma hedefiyle tasarlandı.
Proje kapsamında, otel dışı ziyaretçilere de yıl boyunca açık olacak spor, eğlence, yeme-içme ve perakende alanları yer alacak. Yatırımın büyüklüğü ve Hillside markasının sektördeki konumuna dayanarak, tesisin yıllık bazda yaklaşık 10-12 milyon dolar gelir üretmesi ön görülüyor. Hillside Fethiye’nin aksine, Bodrum Gündoğan’da yer alan arsanın mülkiyeti şirkete ait olup, söz konusu projenin toplam portföy değeri tamamlanmasının ardından 221 milyon dolar olarak belirlendi.
Hillside Beach Club, 2025 yılında varlık sıralamasında şirket portföyünde üst sıralarda kalamaya devam edecek. ALGYO’nun öne çıkan markalarından biri olan Hillside 1993’ten bu yana, 330 odalı ve 781 yatak kapasitesiyle geniş bir müşteri kitlesine hitap ederken, Orman Bakanlığı ile yapılan kira sözleşmesi kapsamında 2068 yılına kadar kullanım hakkı da garanti altına alındı.
2025 yılı için öngörülen toplam kira geliri yaklaşık 9 milyon dolar seviyesinde. Yatak başı ortalama yaklaşık 250 dolar gibi bir satış fiyatı üzerinden yapılan projeksiyonlar, bu gelir seviyesinin sürdürülebilir olduğunu gösteriyor. Ayrıca 2025 yılında başlatılan ve üç yıl sürecek restorasyon projesi kapsamında tesisin bütün odalarında yenileme çalışmalarına başlanmış olup, bu yatırımların Hillside’ın mevcut değerine pozitif katkı sağlayacağı ön görülüyor. Tüm bu etkenler bir arada değerlendirildiğinde, tesisin piyasa değerinin yaklaşık 200 milyon dolar olduğu hesaplanıyor.
Şirketin gayrimenkul portföyünde önümüzdeki dönemde önemli yapısal değişiklikler bekliyoruz. Mevcut durumda kira getirisi düşük ve değer artış potansiyeli sınırlı olan Moslarko İş Merkezi, Maslak ve Büyükçekmece arazileri ile Eyüp Topçular Fabrikası gibi varlıkların portföyden çıkarılması ve yerine turizm odaklı, yüksek getirili yatırımların eklenmesini ön görüyoruz.
