Ak Yatฤฑrฤฑm Boyner Perakende’yi 78,00TL hedef fiyat ve ‘Nรถtr’ tavsiyesi ile araลtฤฑrma kapsamฤฑna aldฤฑ. Ak Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn internet sitesinde konu ile ilgili raporunda ลu deฤerlendirme yapฤฑldฤฑ:
“Bรผyรผme ve kรขrlฤฑlฤฑkta gรถrรผnรผm iyileลiyor Boyner Perakende’yi 12 ay vadeli 78,00 TL’lik hedef fiyat ile araลtฤฑrma kapsamฤฑmฤฑza alฤฑyoruz. Boyner Perakende iรงin 2015-2025 dรถneminde %14 yฤฑllฤฑk ortalama satฤฑล bรผyรผmesi tahmin ediyoruz. Ayrฤฑca ลirketin, tedarik zincirindeki yeniden yapฤฑlandฤฑrma ile รถdeme sรผrelerini dรผลรผrerek ve satฤฑลlarda da yรผksek marjlฤฑ รถzel markalฤฑ รผrรผnlerin ve online kanalฤฑn aฤฤฑrlฤฑฤฤฑnฤฑ artฤฑrarak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑ รถnรผmรผzdeki yฤฑllarda gรผรงlendirmesini bekliyoruz. Bu ลekilde nakit akฤฑลฤฑnda yaratฤฑlmasฤฑnฤฑ beklediฤimiz artฤฑล, ลirket deฤerlememizi desteklemektedir.
2015 yฤฑlฤฑndaki gรผรงlรผ performansฤฑn ardฤฑndan, yeni yฤฑlฤฑn Boyner iรงin daha iyi bir yฤฑl olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. 2015 yฤฑlฤฑ TL’nin deฤer kaybฤฑ ve zayฤฑf tรผketici gรผveni ile sektรถr iรงin zor bir yฤฑl oldu. Bunun sonucu olarak, TรฤฐK verilerine gรถre Tรผrk hazฤฑr giyim ve ayakkabฤฑ sektรถrรผ ilk dokuz ayda %1,4 daralma gรถsterdi. Buna karลฤฑn, Boyner Perakende, 9A15’teki yฤฑllฤฑk %12’lik ciro bรผyรผmesi ile รงarpฤฑcฤฑ bir performans sergiledi. Boyner Perakende’nin, 2015 yฤฑlฤฑnฤฑ da son รงeyrekteki gรผรงlรผ performansa baฤlฤฑ olarak yฤฑllฤฑk %13 bรผyรผmeyle tamamlayacaฤฤฑnฤฑ tahmin ediyoruz. Seรงim belirsizliฤinin kalkmasฤฑnฤฑn ardฤฑndan 2016 gรถrรผnรผmรผ ise Boyner iรงin daha parlak gรถzรผkรผyor. Artan tรผketici gรผveniyle birlikte, Boyner Perakende’nin 2016 yฤฑlฤฑnda %17 yฤฑllฤฑk ciro ve %27 yฤฑllฤฑk VAFรK bรผyรผmesi kaydetmesini bekliyoruz.
Tรผrkiye hazฤฑr giyim sektรถrรผ, gรผรงlรผ bir bรผyรผme potansiyeline sahiptir. Deloitte tarafฤฑndan yapฤฑlan araลtฤฑrmaya gรถre, Tรผrkiye gฤฑda dฤฑลฤฑ perakende sektรถrรผ bรผyรผmesi 2014-2018 dรถnemi iรงin ortalama %9 olarak tahmin edilmektedir. Sektรถr bรผyรผklรผฤรผnรผn 2018 yฤฑlฤฑnda 225 milyon dolara ulaลmasฤฑ รถngรถrรผlรผrken, toplam perakende pazarฤฑ iรงerisindeki gฤฑda dฤฑลฤฑ payฤฑnฤฑn 2018’de %60 seviyesine ulaลacaฤฤฑ tahmin ediliyor (2014 payฤฑ %55). Giyim sektรถrรผ bรผyรผmesi kriz dรถnemleri hariรง geรงtiฤimiz yirmi yฤฑllฤฑk dรถnemde GSYฤฐH bรผyรผmesinin 3-4 katฤฑ daha hฤฑzlฤฑ olmuลtur. Sektรถrรผn bรผyรผmesi, kentleลme ve demografik yapฤฑya (genรง kentli nรผfus aฤฤฑrlฤฑฤฤฑ, orta sฤฑnฤฑfฤฑn harcanabilir gelir artฤฑลฤฑ vb.) baฤlฤฑ olarak geliลmektedir. Boyner Perakende, รผlke รงapฤฑndaki 381 maฤazasฤฑ, รงeลitlendirilmiล mรผลteri tabanฤฑ ve iyi bilinen markalarฤฑyla bu bรผyรผmeden yรผksek fayda elde edecek ลirketlerin baลฤฑnda yer alฤฑyor.
Riskler. Rekabet artฤฑลฤฑ veya ekonomik yavaลlama nedeniyle beklentilerin altฤฑnda kalabilecek bir benzer maฤaza satฤฑล bรผyรผmesi oranฤฑ ve/veya net satฤฑล alanฤฑ bรผyรผmesi deฤerlememiz รผzerindeki ana risklerdir. Ayrฤฑca, yรผksek seviyedeki net borรง/VAFรK รงarpanฤฑ (2016T: 4x), zayฤฑf ekonomik bรผyรผme zamanlarฤฑnda ve iลletme sermayesi ihtiyacฤฑnฤฑn artmasฤฑ halinde tedirginlik yaratabilir. Diฤer taraftan, ลirket bilanรงosu dรถvizdeki artฤฑลlara karลฤฑ duyarlฤฑdฤฑr: ฤฐthal รผrรผnlerde aฤฤฑrlฤฑklฤฑ euro bazฤฑnda maliyete karลฤฑn TL bazฤฑnda satฤฑล geliri elde edilmektedir kira giderlerinin %76’sฤฑ ve toplam borรงlarฤฑn %30’u dรถviz cinsindendir. (Borรงlardan kaynaklanan aรงฤฑk dรถviz pozisyonunun yรผzde 70’i hedge edilmiลtir.)”
