Deniz Yatฤฑrฤฑm, KAREL-Karel iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 17 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Karel Elektronik, 2รง25 dรถneminde 3.729 milyon TL satฤฑล geliri (Deniz Yatฤฑrฤฑm: 3.869 milyon TL), 215 milyon TL FAVรK (Deniz Yatฤฑrฤฑm: 196 milyon TL) ve 492 milyon TL net zarar (Deniz Yatฤฑrฤฑm: 427 milyon TL net zarar) aรงฤฑkladฤฑ. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 2025 dรถnemi finansallarฤฑnda, parasal kazanรง/kayฤฑp kalemi altฤฑnda 31 milyon TL’lik olumsuz etki oluลtu.
โ Bilanรงoda olumlu okuduฤumuz detaylar
Satฤฑล gelirinde reel bรผyรผme, operasyonel karlฤฑlฤฑkta toparlanma.
โ Bilanรงoda olumsuz okuduฤumuz detaylar
x Artฤฑล gรถsteren net borรง pozisyonu.
โ KAREL’in bilanรงosuna dair kฤฑsa deฤerlendirmemiz
1C25 dรถnemi finansallarฤฑnฤฑ, gรถrece zayฤฑf seyrin devam etmesine raฤmen en kรถtรผ dรถnemin geride kaldฤฑฤฤฑna iลaret eden sonuรงlar olarak deฤerlendirirken, 2รง25 dรถneminde ise bu gรถrรผลรผmรผzรผ destekleyen รถnemli finansal sonuรงlar aรงฤฑklanmฤฑลtฤฑr. 2รง25 finansallarฤฑnda, reel bรผyรผme ve operasyonel kรขrlฤฑlฤฑk tarafฤฑnda gรถzlenen toparlanmaya karลฤฑn, net iลletme sermayesi ve net borรง tarafฤฑnda beklediฤimiz iyileลmenin henรผz gerรงekleลmediฤini รผzรผlerek belirtmek zorundayฤฑz. Bu doฤrultuda, aรงฤฑklanan sonuรงlarฤฑ sฤฑnฤฑrlฤฑ olumlu olarak deฤerlendiriyoruz.
โ Karel Elektronik, 2รง25’te yฤฑllฤฑk bazda %4 artฤฑลla 3.729 milyon TL satฤฑล geliri kaydetti. ฤฐล kollarฤฑ bazฤฑnda incelendiฤinde, kurumsal projeler รงeyreklik bazda %21’lik satฤฑล geliri artฤฑลฤฑyla, reel bรผyรผmenin ve brรผt kรขr artฤฑลฤฑnฤฑn gerรงekleลtiฤi ana iล kolu olarak รถne รงฤฑkmaktadฤฑr. Bu noktada, ลirket’in Turkcell ile Nisan 2025’ten itibaren geรงerli olan sรถzleลmesinin pozitif etkilerinin gรถrรผldรผฤรผnรผ belirtmek gerekir. Otomotiv, รงeyreklik bazda reel bรผyรผme kaydeden bir diฤer iล kolu olurken; iletiลim sistemleri, elektronik kart รผretimi ve savunma iล kollarฤฑnda ise baskฤฑnฤฑn devam ettiฤi gรถzlenmektedir.
โ ลirket’in 2รง25 dรถneminde brรผt karฤฑ %48 artฤฑลla 313 milyon TL seviyesinde gerรงekleลti. FAVรK, bu dรถnemde 215 milyon TL seviyesinde gerรงekleลirken, FAVรK marji %5,8 oldu. Bu noktada, 4C24 dรถneminde zarar pozisyonunda olan brรผt kar ve FAVรK’รผn karlฤฑ bรถlgeye geรงmesini รถnemli gรถrรผyoruz.
ลirket, 2C25’te 108 milyon TL net diฤer gelir (2รง25: 42 milyon TL net diฤer gider), 549 milyon TL net finansman gideri (2C25: 313 milyon TL net finansman gideri) ve 110 milyon TL vergi geliri (225: 61 milyon TL vergi gideri) kaydetti. Enflasyon muhasebesi nedeniyle parasal kazanรง/kayฤฑp kalemi altฤฑnda 31 milyon TL’lik olumsuz etki oluลtu.
ลirket, bu dรถnemde 492 milyon TL net zarar aรงฤฑkladฤฑ.
โ Daiichi pay satฤฑลฤฑna karลฤฑn net borรง pozisyonunda artฤฑล gรถzlenmiลtir. Hatฤฑrlayacak olursak, ลirket’in %75’ine hakim olduฤu baฤlฤฑ ortaklฤฑฤฤฑ Daiichi Elektronik’in %21’ini temsil eden paylarฤฑ 12,6 milyon USD bedel ile รncรผ Giriลim’e 2 Nisan 2025 tarihinde devredilmiลti. 2ร25 dรถnemi itibariyle ลirket’in 5.658 milyon TL net borรง pozisyonu bulunmaktadฤฑr (125: 4.921 milyon TL net borรง pozisyonu). Borรงluluk gรถrรผnรผmรผndeki mutlak rakam artฤฑลฤฑnฤฑn devam etmesi ve bulunduฤu yรผksek seviyeler, finansallarda sฤฑnฤฑrlฤฑ da olsa gรถrรผlmeye baลlanan toparlanma sinyallerini zaten hasarlฤฑ olan yatฤฑrฤฑmcฤฑ algฤฑsฤฑ nezdinde baskฤฑlamaya ve negatif bakฤฑลฤฑn korunmasฤฑna devam edilmesine zemin hazฤฑrlamaktadฤฑr.
โ ลirket nezdinde, ‘yeniden yapฤฑlanma’ ve ‘finansal geri dรถnรผล’ baลlฤฑklarฤฑnฤฑ aรงฤฑklanan finansallarฤฑn รถtesinde tutma dรผลรผncemizi, henรผz keskin toparlanma gerรงekleลmemiล olsa da koruma isteฤindeyiz. Ancak, sรผrecin, dรผลรผncemizden รงok daha uzun zaman almasฤฑ ve toparlanma sinyallerinin beklentimiz kadar kuvvetli olmamasฤฑ, genel bakฤฑล aรงฤฑmฤฑzฤฑ yeniden gรถzden geรงirme isteฤi doฤurmaktadฤฑr. Bu noktada, ลirket’in, gerรงekleลtirmesini beklediฤimiz yatฤฑrฤฑmcฤฑ toplantฤฑsฤฑnฤฑ beklemeyi doฤru buluyoruz. Akabinde, gerekmesi durumunda, gerekli gรผncellemeleri yapmaktan รงekinmeyeceฤiz.
โ Genel Deฤerlendirme: Mevcut durumda, Karel Elektronik iรงin 12-aylฤฑk hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 17,00 TL, รถnerimizi de AL yรถnรผnde sรผrdรผrรผyoruz. Hisse, yฤฑl baลlangฤฑcฤฑndan bu yana endeksin %19 gerisinde performans gรถstermiลtir.
