Fed likidite araรงlarฤฑna giriลler yeni รงeyreฤin ilk gรผnรผnde azaldฤฑ, ancak piyasalarda bazฤฑlarฤฑ ลimdi merkez bankasฤฑnฤฑn bilanรงo kรผรงรผltme planlarฤฑnฤฑ yeniden dรผลรผnmesine neden olabilecek para piyasasฤฑ baskฤฑlarฤฑnฤฑn arttฤฑฤฤฑna dair iลaretler olduฤundan endiลe ediyor.
Fed Salฤฑ gรผnรผ ters repo imkanฤฑna giriลlerin Pazartesi gรผnkรผ 465,6 milyar dolardan 375,2 milyar dolara gerilediฤini ve bunun ikinci รงeyreฤin kapanฤฑลฤฑ olan Haziran sonundan bu yana gรถrรผlen en yรผksek seviye olduฤunu bildirdi. Bu arada, Fed’in Daimi Repo ฤฐmkanฤฑ, Pazartesi gรผnรผ beklenmedik bir artฤฑลla 2,6 milyar dolara yรผkseldikten sonra sฤฑfฤฑra geriledi.
Ters repo imkanฤฑndaki artฤฑล ve ardฤฑndan gelen geri รงekilme, uygun firmalarฤฑn – รงoฤunlukla para piyasasฤฑ fonlarฤฑ – belirli bir รงeyreฤin son gรผnรผnde nakit akฤฑttฤฑฤฤฑ uzun sรผredir devam eden modeller gรถz รถnรผne alฤฑndฤฑฤฤฑnda bekleniyordu. Pazartesi gรผnรผ daha az beklenen ลey ise Daimi Repo ฤฐmkanฤฑ veya SRF’deki hareketti.
SRF, 2021 yฤฑlฤฑnda uygun finans ลirketlerinin hฤฑzlฤฑ nakit karลฤฑlฤฑฤฤฑnda tahvilleri merkez bankasฤฑna teslim etmelerine olanak saฤlamak iรงin kuruldu. Bu imkan, piyasalara likidite saฤlamanฤฑn hฤฑzlฤฑ bir yolu ve stres zamanlarฤฑnda Fed’i faizleri istenen seviyelerde tutmak iรงin piyasalara mรผdahale etmek zorunda kalmaktan kurtaran bir emniyet supabฤฑ olarak dรผลรผnรผlmรผลtรผ.
Piyasa katฤฑlฤฑmcฤฑlarฤฑna gรถre Pazartesi gรผnkรผ giriลler farklฤฑydฤฑ ve sฤฑnฤฑrlฤฑ olmakla birlikte, bu giriลler tesisin ilk gerรงek kullanฤฑmฤฑnฤฑ temsil ediyor.
Wrightson ICAP analistleri mรผลterilerine, โBu daha รงok bir iyi haber/kรถtรผ haber hikayesi,โ dedi. Analistlere gรถre bunun olumlu yanฤฑ, imkanฤฑn nihayet kullanฤฑlmฤฑล olmasฤฑ; olumsuz yanฤฑ ise, repo piyasasฤฑnda daha yรผksek oranlar sรถz konusuyken %5 oranฤฑnda kullanฤฑlmฤฑล olmasฤฑ ve bunun da imkanฤฑn oranlar รผzerinde โetkili bir tavanโ oluลturmadฤฑฤฤฑnฤฑ gรถstermesi.
Para piyasasฤฑ iลlem ลirketi Curvature Securities’i yรถneten Scott Skyrm, SRF’nin kรถreltmeyi baลaramadฤฑฤฤฑ piyasa oranlarฤฑndaki sฤฑรงramanฤฑn โEylรผl 2019โdaki repo paniฤiyle doruฤa ulaลan 2018 ve 2019โun dalgalฤฑ gรผnlerini anฤฑmsattฤฑฤฤฑnฤฑโ belirtti.
Skyrm, SRF’nin piyasa faizlerindeki artฤฑลฤฑ engelleyememesinin bir nedeninin de zamanlama olduฤunu sรถzlerine ekledi. Tรผccarlar ve yatฤฑrฤฑmcฤฑlar ihtiyaรงlarฤฑnฤฑ sabah saatlerinde belirlerken, gรผnlรผk SRF operasyonu รถฤleden sonra erken saatlerde, piyasa zaten zorlandฤฑktan sonra gerรงekleลiyor.
Barclays Capital analistleri SRF’deki artฤฑลฤฑn, Fed’in faiz indirimine gideceฤi beklentisiyle kฤฑsa vadeli teminatlฤฑ finansman talebinin arttฤฑฤฤฑ bir piyasayฤฑ yansฤฑttฤฑฤฤฑnฤฑ sรถyledi. Bu da Fed’in niceliksel sฤฑkฤฑlaลtฤฑrma ya da QT olarak adlandฤฑrฤฑlan ve Fed’in sahip olduฤu tahvillerin vadesinin dolmasฤฑna ve yerine yenilerinin alฤฑnmamasฤฑna izin verdiฤi bir sรผreรง aracฤฑlฤฑฤฤฑyla bilanรงosunun boyutunu kรผรงรผltmeye yรถnelik devam eden รงabalarฤฑna doฤrudan etki edebilir.
Barclays, โFonlama talebi bir dizi รถlรงรผtte 2019 seviyelerini aลฤฑyor, bu da rezervler hala bol olsa bile Fed’in QT’yi daha erken bitirmesi gerekebileceฤini gรถsteriyorโ dedi. Temmuz ayฤฑ itibariyle piyasalar QT’nin bahar aylarฤฑnda durdurulmasฤฑnฤฑ bekliyordu.
Son gรผnlerde hem Fed Baลkanฤฑ Jerome Powell hem de New York Fed’de para politikasฤฑnฤฑn uygulanmasฤฑna liderlik eden Roberto Perli, hala bol olan piyasa likiditesi nedeniyle QT’nin hala biraz รถmrรผ olduฤunu รถne sรผrdรผler.
