| ๐ฆ | Kurum | Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Tรผrk Telekom (TTKOM) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 88.00 TL |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %15.0 |
| ๐ | Tavsiye | Endeks รstรผ Getiri |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-05 |
Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm, 5 Kasฤฑm 2026 tarihli araลtฤฑrma raporunda Tรผrk Telekom’un (TTKOM) รผรงรผncรผ รงeyrek 2026 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ deฤerlendirerek hisse iรงin 88 TL olan 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ ve Endeks รstรผ Getiri (Eร) tavsiyesini korudu. Kurum, sรถz konusu sonuรงlarฤฑn piyasa etkisini olumlu olarak deฤerlendirdi.
Beklentilerin รผzerinde net kar ve operasyonel sonuรงlar
Tรผrk Telekom, 3ร26’da piyasa beklentisinin yรผzde 15 รผzerinde 7.678 mn TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. Net kar, geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemindeki 13.288 mn TL’ye kฤฑyasla yฤฑllฤฑk yรผzde 42 gerilerken รถnceki รงeyrekteki 6.294 mn TL’nin รผzerinde gerรงekleลti. Bรถylece dokuz aylฤฑk net kar yฤฑllฤฑk yรผzde 7 azalฤฑลla 25.785 mn TL oldu.
Net kardaki yฤฑllฤฑk dรผลรผลte FAVรK’teki yรผzde 7 artฤฑลa raฤmen yรผkselen net finansman giderleri belirleyici oldu. Net finansman giderleri 3ร25’teki 7.697 mn TL’den 3ร26’da 21.409 mn TL’ye yรผkseldi; sรถz konusu artฤฑล aฤฤฑrlฤฑklฤฑ olarak imtiyaz sรผre uzatฤฑmฤฑ ve 5G lisans yรผkรผmlรผlรผklerinden kaynaklanan kur farkฤฑ ve tรผrev giderlerinden kaynaklandฤฑ. Buna karลฤฑn parasal kazanรง yฤฑllฤฑk yรผzde 175 artฤฑลla 13.990 mn TL’ye yรผkselerek net kar รผzerindeki baskฤฑyฤฑ sฤฑnฤฑrladฤฑ. Vergi giderinin 4.581 mn TL’den 3.859 mn TL’ye gerilemesi de net karฤฑ destekledi.
Tรผrk Telekom, 3ร26’da piyasa beklentisinin yรผzde 3 รผzerinde ve yฤฑllฤฑk yรผzde 12 artฤฑลla 86.379 mn TL konsolide gelir aรงฤฑkladฤฑ. UFRYK 12 muhasebe etkisi hariรง tutulduฤunda gelir bรผyรผmesi yรผzde 10,9 olurken bรผyรผmeyi aฤฤฑrlฤฑklฤฑ olarak bilgi ve iletiลim teknolojileri proje gelirleri destekledi. Sabit geniลbant gelirleri yฤฑllฤฑk yรผzde 6,7, mobil gelirler yรผzde 2,2 ve kurumsal data gelirleri yรผzde 15,6 artarken diฤer gelirler yรผzde 78,9 bรผyรผdรผ. Sabit ses gelirleri ise yรผzde 6,4 daraldฤฑ.
Mobil ve sabit geniลbant performansฤฑ
Mobil gelirler 3ร26’da yฤฑllฤฑk yรผzde 2,2 artฤฑล gรถsterirken mobil abone sayฤฑsฤฑ yฤฑllฤฑk yรผzde 8,4 artฤฑลla 33,4 mn’a ulaลtฤฑ. ลirket รงeyrekte 670 bin net mobil abone kazanฤฑrken faturalฤฑ abonelerin toplam mobil portfรถy iรงindeki payฤฑ yรผzde 80,2 oldu. M2M hariรง mobil ARPU yฤฑllฤฑk yรผzde 0,8 daralmasฤฑna raฤmen Eylรผl ayฤฑnda yฤฑllฤฑk bazda reel bรผyรผmeye geรงti. Rasyonel rekabet ortamฤฑ, fiyat gรผncellemeleri ve 5G paketlerinin katkฤฑsฤฑ ARPU’daki toparlanmayฤฑ destekledi.
Sabit geniลbant gelirleri 3ร26’da yฤฑllฤฑk yรผzde 6,7 artarken sabit geniลbant ARPU’su yรผzde 7,3 yรผkseldi. Sabit geniลbant abone sayฤฑsฤฑ 15,4 mn seviyesinde yatay kalฤฑrken fiber abone sayฤฑsฤฑ 14,6 mn’a ulaลtฤฑ. Eve/binaya kadar fiber abone sayฤฑsฤฑnฤฑn yฤฑllฤฑk yรผzde 24 artฤฑลla 7,8 mn’a yรผkselmesi ve yรผksek hฤฑzlฤฑ paketlere geรงiล ARPU bรผyรผmesini destekledi.
FAVรK ve marj gรถrรผnรผmรผ
Tรผrk Telekom, 3ร26’da piyasa beklentisinin yรผzde 4 รผzerinde ve yฤฑllฤฑk yรผzde 7 artฤฑลla 37.017 mn TL FAVรK aรงฤฑkladฤฑ. Yรผzde 42,9 olan konsolide FAVรK marjฤฑ, yฤฑllฤฑk 2,0 puan daralmasฤฑna raฤmen piyasa beklentisi olan yรผzde 42,5’in รผzerinde gerรงekleลti. Marjdaki daralmada gรถrece dรผลรผk marjlฤฑ bilgi ve iletiลim teknolojileri proje gelirlerinin artฤฑลฤฑ ve UFRYK 12 muhasebe etkisi belirleyici oldu. UFRYK 12 etkisi hariรง FAVรK marjฤฑ yรผzde 45,7 seviyesinde gerรงekleลti.
ลirketin net borcu 2ร26 sonundaki 120.522 mn TL’den 3ร26’da 124.565 mn TL’ye yรผkselirken net borรง/FAVรK oranฤฑ 0,95x oldu.
2026 yฤฑlฤฑ yรถnlendirmesi korundu
Tรผrk Telekom, 2026 yฤฑlฤฑna iliลkin UFRYK 12 hariรง yaklaลฤฑk yรผzde 8 reel faaliyet geliri bรผyรผmesi, yรผzde 41-42 FAVรK marjฤฑ ve yaklaลฤฑk yรผzde 34 yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑ/satฤฑล gelirleri oranฤฑ hedeflerini korudu.
3ร26 karลฤฑlaลtฤฑrmalฤฑ finansal sonuรงlar
| Finansal Gรถsterge | Aรงฤฑklanan | Konsensus | Garanti BBVA |
|---|---|---|---|
| Net Satฤฑลlar (mn TL) | 86.379 | 84.030 | 82.781 |
| FVAรK (mn TL) | 37.017 | 35.709 | 35.054 |
| FVAรK Marjฤฑ | %42,9 | %42,5 | %42,3 |
| Net Kar (mn TL) | 7.678 | 6.699 | 6.774 |
รzet finansal sonuรงlar tablosu
| (mn TL) | 3ร25 | 4ร25 | 1ร26 | 2ร26 | 3ร26 | 9A25 | 9A26 | 3ร26/3ร25 | 3ร26/2ร26 | 9A26/9A25 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Satฤฑล Gelirleri | 77.219 | 86.173 | 73.271 | 76.861 | 86.379 | 214.959 | 236.510 | %12 | %12 | %10 |
| Brรผt Kar (Zarar) | 34.593 | 34.188 | 30.428 | 30.221 | 33.550 | 91.625 | 94.198 | -%3 | %11 | %3 |
| Faaliyet Karฤฑ | 20.389 | 16.856 | 14.227 | 12.290 | 18.822 | 47.665 | 45.340 | -%8 | %53 | -%5 |
| FVAรK | 34.642 | 32.778 | 30.998 | 31.071 | 37.017 | 90.777 | 99.086 | %7 | %19 | %9 |
| Net Finansal Gelir / Gider | -7.697 | -6.211 | -10.338 | -20.400 | -21.409 | -26.499 | -52.147 | a.d. | a.d. | a.d. |
| Parasal Kazanรง / (Kayฤฑp) | 5.096 | 3.097 | 15.803 | 17.054 | 13.990 | 19.104 | 46.847 | %175 | -%18 | %145 |
| VรK | 17.869 | 13.801 | 19.851 | 9.979 | 11.537 | 40.788 | 41.367 | -%35 | %16 | %1 |
| Vergi Geliri (Gideri) | -4.581 | -12.908 | -8.038 | -3.685 | -3.859 | -13.113 | -15.582 | a.d. | a.d. | a.d. |
| Net Kar | 13.288 | 894 | 11.813 | 6.294 | 7.678 | 27.675 | 25.785 | -%42 | %22 | -%7 |
| Net Nakit | -57.334 | -72.897 | -112.393 | -120.522 | -124.565 | -57.334 | -124.565 | a.d. | a.d. | a.d. |
| รalฤฑลma Sermayesi | -4.497 | -3.460 | -5.534 | -6.478 | -7.744 | -4.497 | -7.744 | a.d. | a.d. | a.d. |
| Esas Faaliyet ฤฐle ฤฐlgili Oluลan Nakit | 35.435 | 40.300 | -8.424 | 31.981 | 40.655 | 89.837 | 64.211 | %15 | %27 | -%29 |
| รzsermaye | 262.952 | 264.096 | 275.203 | 280.028 | 287.008 | 262.952 | 287.008 | %9 | %2 | %9 |
| Brรผt Kar Marjฤฑ | %44,8 | %39,7 | %41,5 | %39,3 | %38,8 | %42,6 | %39,8 | -6 puan | -0,5 puan | -2,8 puan |
| Faaliyet Kar Marjฤฑ | %26,4 | %19,6 | %19,4 | %16,0 | %21,8 | %22,2 | %19,2 | -4,6 puan | 5,8 puan | -3 puan |
| FVAรK Marjฤฑ | %44,9 | %38,0 | %42,3 | %40,4 | %42,9 | %42,2 | %41,9 | -2 puan | 2,4 puan | -0,3 puan |
| Net Kar Marjฤฑ | %17,2 | %1,0 | %16,1 | %8,2 | %8,9 | %12,9 | %10,9 | -8,3 puan | 0,7 puan | -2 puan |
Piyasa etkisi ve tavsiye
Garanti BBVA Yatฤฑrฤฑm, Tรผrk Telekom’un 3ร26 finansallarฤฑnฤฑn net kar, gelir ve FAVรK tarafฤฑnda piyasa beklentilerinin รผzerinde gerรงekleลtiฤini belirtti. FAVรK marjฤฑndaki yฤฑllฤฑk daralmaya raฤmen beklentilerin รผzerinde operasyonel sonuรงlar, mobil ARPU’daki toparlanma ve gรผรงlรผ nakit akฤฑลฤฑ performansฤฑ รถne รงฤฑkan baลlฤฑklar arasฤฑnda yer aldฤฑ. Raporu hazฤฑrlayan Analist Halil Kahve, sรถz konusu sonuรงlarฤฑn piyasa etkisini olumlu olarak deฤerlendirerek TTKOM iรงin Endeks รstรผ Getiri tavsiyesini ve 88 TL olan 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ korudu.
Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup Garanti Yatฤฑrฤฑm Menkul Kฤฑymetler A.ล.’nin gรถrรผลรผnรผ yansฤฑtmaktadฤฑr; model portfรถy deฤiลiklikleri uzun vadeli temel tavsiyenin deฤiลtiฤi anlamฤฑna gelmemektedir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
