Garanti BBVA Yatırım, VakıfBank için hedef fiyat ve tavsiyesini korudu

Reklam

Garanti BBVA Yatırım, 6 Kasım 2026 tarihli araştırma raporunda VakıfBank’ın (VAKBN) 3Ç26 finansal sonuçlarını değerlendirerek Endeks Üstü Getiri tavsiyesini ve 45,50 TL hedef fiyatını korudu. Raporu Araştırma Bölümü’nden Recep Demir, CFA hazırladı.

VakıfBank 3Ç26 net kârı beklentilerin üzerinde geldi

VakıfBank 3Ç26’da 15.432 mn TL net kâr açıkladı. Garanti BBVA Yatırım beklentisi 14.049 mn TL, piyasa beklentisi ise 14.435 mn TL idi. Net kâr, 3Ç25’teki 11.893 mn TL’den yıllık %30, 2Ç26’daki 15.077 mn TL’den çeyreksel %2 artış kaydetti. Böylece banka 9A26’da yıllık %9 artışla 45.540 mn TL net kâra ulaşırken özkaynak kârlılığı %17,9 oldu (2025: %25,9). Sonuçlar piyasa beklentisinin %7, Garanti BBVA Yatırım beklentisinin %10 üzerinde gerçekleşti.

Net faiz gelirlerindeki toparlanma ve faaliyet giderlerindeki düşüş kârlılığı desteklerken, yüksek karşılık giderleri ve ticari işlem zararları olumlu etkiyi sınırladı. Ayrıca 2Ç26’da net kârı destekleyen 8.000 mn TL serbest karşılık iptalinin tekrarlanmaması çeyreksel karşılaştırmada önemli bir etken olarak öne çıktı.

Marj toparlandı, aktif kalitesinde bozulma belirginleşti

Swap düzeltilmiş net faiz marjı çeyreksel 80 baz puan iyileşerek %4,2’ye yükseldi (2Ç26: %3,4). TL kredi-mevduat makası 100 baz puan genişleyerek %4,1’e ulaşırken, kredi getirilerindeki artış ve azalan mevduat maliyetleri marj toparlanmasını destekledi. Bankanın %26,6 TÜFE varsayımı yerine gerçekleşen %29,8 enflasyonun kullanılması halinde 3Ç26 swap düzeltilmiş marjı %4,8 olacaktı.

Net faiz gelirleri çeyreksel %33, yıllık %78 artarken; komisyon gelirleri çeyreksel %17, yıllık %27 yükseldi. Faaliyet giderleri çeyreksel %9 geriledi, ancak yıllık %30 artış kaydetti. Gider/gelir oranı %53,8’den %44,4’e inerken komisyonların faaliyet giderlerine oranı 2Ç26’daki %51’den %65,8’e yükseldi.

Aktif kalitede ise belirgin bir bozulma gözlemlendi. NPL oranı %3,4’ten %4,1’e yükselirken, net takip girişleri 14.500 mn TL’den 37.500 mn TL’ye çıktı. Artışta ağırlıklı olarak yeniden yapılandırılmış kredilerden takipteki kredilere geçiş etkili oldu. Net risk maliyeti çeyreksel 121 baz puan artışla 262 baz puana yükselirken, 9A26’da 189 baz puan oldu. Stage-2 kredi oranı %10,7’den %10,0’a gerilerken Stage-3 karşılık oranı %61,4’e düştü ve toplam karşılık oranı %3,9’a yükseldi. Solo sermaye yeterlilik oranı 47 baz puan gerileyerek %13,6 oldu.

2026 beklentileri

VakıfBank’ın 3Ç26 sunumunda 2026 beklentilerine ilişkin yeni bir revizyon yer almadı. Bankanın önceki beklentileri orta %20’li TL kredi büyümesi, dolar bazında tek haneli yabancı para kredi büyümesi, %40 komisyon büyümesi ve enflasyonun üzerinde faaliyet gideri artışına işaret etmektedir. Swap düzeltilmiş net faiz marjı hedefi %4,1 seviyesindeyken 9A26 gerçekleşmesi %3,9 oldu. Özkaynak kârlılığı %17,9 ile yaklaşık %20’lik yıl sonu hedefinin altında kaldı. 189 baz puana ulaşan net risk maliyeti ise yönetimin 150 baz puanlık hedefe ilişkin daha önce işaret ettiği yukarı yönlü risklerin belirginleştiğini gösteriyor. Gerçekleşen %29,8 enflasyonun TÜFE tahvili değerlemesinde kullanılması halinde 4Ç26’da yaklaşık 10.500 mn TL ilave faiz geliri oluşabileceği belirtildi.

Piyasa etkisi ve değerleme

Net kârın beklentileri aşması, güçlü marj toparlanması ve gider disiplinindeki iyileşme olumlu unsurlar olarak öne çıkarken; aktif kalitedeki belirgin bozulma, yükselen risk maliyeti ve sermaye yeterliliğindeki gerileme olumlu etkiyi sınırladı. Garanti BBVA Yatırım, VakıfBank için Endeks Üstü Getiri tavsiyesini ve 45,50 TL hedef fiyatını korudu. Sonuçların piyasa etkisi Nötr olarak değerlendirildi.

VakıfBank gelir tablosu

VakıfBank bilanço özeti

Model portföy hisseleri, temel analiz ve kısa vadeli beklentiler bir arada değerlendirilerek Araştırma Bölümü’nün tavsiye verdiği hisseler arasından seçilmekte olup model portföy sanal bir portföydür ve yatırımcının risk ile getiri tercihleriyle birebir örtüşmeyebilir.

***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz.

Borsatek haberlerini X'te takip et

X'te takip et

📎 Orijinal raporu indir (PDF)

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.