| ๐ฆ | Kurum | Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | ฤฐล Bankasฤฑ (ISCTR) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 17.50 TL โผ 18.00 TL’den |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %8.0 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-06 |
Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, 6 Kasฤฑm 2026 tarihli araลtฤฑrma raporunda ฤฐล Bankasฤฑ’nฤฑn (ISCTR) รผรงรผncรผ รงeyrek finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ deฤerlendirerek 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 18 TL’den 17,50 TL’ye revize etti ve AL tavsiyesini korudu. Rapor, analist Oฤuzhan Vural tarafฤฑndan hazฤฑrlandฤฑ.
3ร26 finansal sonuรงlarฤฑ
ฤฐล Bankasฤฑ’nฤฑn net karฤฑ 3ร26’da 10,4 milyar TL seviyesinde gerรงekleลti. Sรถz konusu sonuรง, Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm beklentisi olan 9,2 milyar TL’nin ve piyasa beklentisi olan 9,5 milyar TL’nin sฤฑrasฤฑyla yaklaลฤฑk 1,2 milyar TL ve 906 milyon TL รผzerinde kaldฤฑ. Net kar รงeyreklik bazda yรผzde 8 artarken yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 27 geriledi.
3ร26 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ yรผzde 9 olarak gerรงekleลti (9A26: yรผzde 12). sรถz konusu oran, araลtฤฑrma kapsamฤฑndaki รถzel bankalar arasฤฑnda en dรผลรผk seviyede kalmaya devam etti. Karlฤฑlฤฑฤฤฑn beklentilerin sฤฑnฤฑrlฤฑ รผzerinde gerรงekleลmesinde beklentilerden daha dรผลรผk karลฤฑlฤฑk giderleri temel etken oldu.
Raporun temel finansal gรถstergelerini iรงeren tablo aลaฤฤฑda yer almaktadฤฑr:
| Gรถsterge (Sadece Banka, TL mn) | 3ร26 | 3ร25 | Yฤฑllฤฑk ฮ | 2ร26 | รeyreklik ฮ | YKY Tahmini | Piyasa Beklentisi |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Net Faiz Geliri | 36.302 | 25.602 | %42 | 33.370 | %9 | 36.780 | โ |
| Net Faiz Marjฤฑ | %2,1 | %2,0 | +0,1 puan | %1,8 | +0,3 puan | %2,1 | โ |
| Net Kar | 10.421 | 14.212 | -%27 | 9.655 | %8 | 9.227 | 9.515 |
| รzkaynak Karlฤฑlฤฑฤฤฑ | %9,2 | %15,3 | -6,2 puan | %8,8 | +0,3 puan | %8,1 | โ |
Genel deฤerlendirme ve zayฤฑf konular
รeyreฤin zayฤฑf konularฤฑ arasฤฑnda sektรถrรผn altฤฑnda seyreden kredi bรผyรผmesi, aktif kalitesinde bozulma ve zayฤฑf komisyon gelirleri รถne รงฤฑktฤฑ. Banka รผรงรผncรผ รงeyrekte TL kredilerde sektรถrรผn oldukรงa altฤฑnda รงeyreklik yรผzde 3 bรผyรผme kaydetti. Bรผyรผme aฤฤฑrlฤฑklฤฑ olarak kredi kartlarฤฑnda gerรงekleลirken diฤer kredi segmentlerinde zayฤฑf bรผyรผmeler gรถrรผldรผ.
Takipteki krediler รงeyreklik yรผzde 17, yakฤฑn izlemedeki krediler ise รงeyreklik yรผzde 10 artฤฑล gรถsterdi. Takipteki kredi oranฤฑ yรผzde 4,2’ye, yakฤฑn izlemedeki kredi oranฤฑ ise yรผzde 13,9’a yรผkseldi (2ร26: yรผzde 13,2). Net risk maliyeti 250 baz puan seviyesine รงฤฑkarken, kredilerin toplam karลฤฑlฤฑk oranฤฑ รงeyreklik 30 baz puan artarak yรผzde 4,4 olarak gerรงekleลti.
Mevduat tarafฤฑnda bankanฤฑn TL mevduatฤฑ รงeyreklik yรผzde 3 artarken, yabancฤฑ para mevduatฤฑ dolar bazฤฑnda yรผzde 2 bรผyรผdรผ. Swaplardan arฤฑndฤฑrฤฑlmฤฑล net faiz marjฤฑ รงeyreklik 30 baz puan iyileลirken, TL kredi-mevduat makasฤฑ 160 baz puan geriledi. TรFE’ye endeksli tahvillerden gelen katkฤฑ yatay seyrederken swap giderleri de benzer seyirde kaldฤฑ.
Komisyon gelirleri yฤฑllฤฑk yรผzde 23 artฤฑล gรถsterirken faaliyet giderleri yฤฑllฤฑk yรผzde 45 artฤฑล kaydetti. Takipteki kredi oranฤฑ รผรงรผncรผ รงeyrekte 40 baz puan yรผkselerek yรผzde 4,2 seviyesine ulaลtฤฑ.
Sermaye yeterliliฤi tarafฤฑnda ฤฐล Bankasฤฑ’nฤฑn sadece banka sermaye yeterlilik oranฤฑ yรผzde 17,2’ye, รงekirdek sermaye oranฤฑ ise yรผzde 13,5’e yรผkseldi. Sรถz konusu รงeyreklik yaklaลฤฑk 150 baz puanlฤฑk iyileลmede hem sermaye oranlarฤฑnฤฑn hesaplanmasฤฑnda iรง derecelendirme temelli (IRB) yaklaลฤฑmฤฑnฤฑn uygulanmasฤฑ hem de sermaye benzeri tahvil ihracฤฑ belirleyici etkenler oldu.
2026 hedefleri ve tavsiye
Banka 2026 hedeflerini genel olarak korurken รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑnda aลaฤฤฑ yรถnlรผ risk bulunduฤunu belirtti. ฤฐล Bankasฤฑ, 2026’da รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn yaklaลฤฑk yรผzde 20 olmasฤฑnฤฑ รถngรถrmektedir (Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm tahmini: yรผzde 15). Banka ayrฤฑca swap dahil net faiz marjฤฑnฤฑn yรผzde 3,2-3,4 aralฤฑฤฤฑnda gerรงekleลeceฤini tahmin etmektedir.
Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, ฤฐล Bankasฤฑ iรงin 2026 รถzkaynak karlฤฑlฤฑฤฤฑ beklentisini yรผzde 18’den yรผzde 15’e revize etti. 2027 yฤฑlฤฑna iliลkin sermaye maliyeti varsayฤฑmฤฑ ise yรผzde 35 olarak yukarฤฑ yรถnlรผ gรผncellendi (risksiz getiri oranฤฑ: yรผzde 30, beta: 1x, hisse risk primi: yรผzde 5).
Raporun yayฤฑmlandฤฑฤฤฑ tarihte ISCTR hissesi 13,05 TL kapanฤฑล fiyatฤฑyla iลlem gรถrรผrken piyasa deฤeri 321.750 milyon TL (6.443 milyon dolar) olarak hesaplandฤฑ. Halka aรงฤฑklฤฑk oranฤฑ yรผzde 31, son รผรง aylฤฑk ortalama iลlem hacmi ise 7.590 milyon TL olarak belirtildi. 12 aylฤฑk nominal getiri beklentisi yรผzde 4, gรถrece getiri beklentisi ise yรผzde -3 olarak aรงฤฑklandฤฑ. Banka, 2026 ve 2027 tahminlerine gรถre sฤฑrasฤฑyla 0,7x/0,6x PD/DD ve 4,8x/3,1x F/K รงarpanlarฤฑyla iลlem gรถrmektedir. Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, 3ร26 sonuรงlarฤฑnฤฑ hisse iรงin nรถtr olarak deฤerlendirdi.
Raporda yer alan bilgi ve tavsiyeler genel nitelikte olup kiลisel mali durum, risk ve getiri tercihleri dikkate alฤฑnarak hazฤฑrlanmamฤฑลtฤฑr; piyasa koลullarฤฑndaki deฤiลikliklere baฤlฤฑ olarak gรผncellenebilir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
