| ๐ฆ | Kurum | ฤฐล Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Aydem Enerji (AYDEM) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 40.30 TL |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %78.0 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-06 |
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, Aydem Enerji (AYDEM) iรงin 6 Kasฤฑm 2026 tarihli 2026 3. รeyrek Mali Tablo Analizi raporunu yayฤฑmladฤฑ; 40,30 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesini koruyarak %78 yรผkselme potansiyeline iลaret etti.
Gerรงekleลenler ve beklenti karลฤฑlaลtฤฑrmasฤฑ
AYDEM, 3ร26’da yฤฑllฤฑk %63 dรผลรผลle 81 mn TL net kรขr aรงฤฑkladฤฑ. ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn tahmini 199 mn TL, piyasa konsensรผsรผ ise 891 mn TL idi; bu รงerรงevede net kรขr her iki beklentinin de belirgin ลekilde altฤฑnda kaldฤฑ. Ciro yฤฑllฤฑk %4 gerileyerek 4.160 mn TL olarak kaydedildi; ฤฐล Yatฤฑrฤฑm tahmini 4.007 mn TL, piyasa tahmini 4.028 mn TL ile beklentilere paralel gerรงekleลti. FAVรK ise yฤฑllฤฑk %19 artฤฑลla 1.987 mn TL seviyesinde gerรงekleลti; ฤฐล Yatฤฑrฤฑm tahmini 1.904 mn TL, piyasa tahmini 2.027 mn TL olup sonuรง beklentilerle paralel geldi. Net kรขrdaki beklenti altฤฑ gerรงekleลme, tahminlerin รผzerinde gelen net finansman giderinden kaynaklandฤฑ.
Dokuz aylฤฑk birikimli verilerde (9A26) ciro yฤฑllฤฑk %3 azalฤฑลla 12.098 mn TL, FAVรK %1 azalฤฑลla 4.936 mn TL oldu. Net kรขr ise 2ร26’daki vergi geliri etkisiyle 5.236 mn TL’ye ulaลtฤฑ (9A25: 406 mn TL).
Son รงeyrekte รถne รงฤฑkan geliลmeler
รretim artฤฑลฤฑ FAVรK’e yansฤฑdฤฑ. Ortalama PTF 3ร26’da 58 dolar seviyesinde gerรงekleลti (3ร25: 71 dolar, 2ร26: 20 dolar). Elektrik รผretimi yฤฑllฤฑk %30 artฤฑลla 707 GWh’e ulaลtฤฑ (3ร25: 544 GWh). Ciro yฤฑllฤฑk %4 gerileyerek 4.160 mn TL oldu (3ร25: 4.333 mn TL), รงeyreklik bazda ise %12 arttฤฑ (2ร26: 3.701 mn TL). Brรผt kรขr, dรผลen fiyatlara raฤmen รผretimin katkฤฑsฤฑyla yฤฑllฤฑk %18 artฤฑลla 1.184 mn TL’ye, brรผt kรขr marjฤฑ ise 5,3 puan artฤฑลla %28,5’e yรผkseldi (3ร25: %23,2). FAVรK yฤฑllฤฑk %19 artฤฑลla 1.987 mn TL oldu (3ร25: 1.667 mn TL); FAVรK marjฤฑ 9,3 puan artฤฑลla %47,8’e รงฤฑktฤฑ (3ร25: %38,5). รeyreklik bazda toparlanan fiyatlar sayesinde FAVรK %43 arttฤฑ (2ร26: 1.395 mn TL), marj %37,7’den %47,8’e yรผkseldi.
Net finansman gideri tahminin รผzerinde. Net finansman gideri yฤฑllฤฑk %10 azalฤฑลla 2.455 mn TL oldu (3ร25: 2.733 mn TL), รงeyreklik bazda %6 arttฤฑ (2ร26: 2.321 mn TL). 9A26’da net finansman gideri yฤฑllฤฑk %25 azalฤฑลla 6.905 mn TL seviyesinde gerรงekleลti. Net borรง/FAVรK oranฤฑ 2ร26’daki 4,4x seviyesinden 3ร26’da 3,9x’e geriledi.
รzet finansal tablolar
| TL mn (UMS 29) | 3ร26 | 3ร25 | Y/Y | 2ร26 | ร/ร | 9A26 | 9A25 | Y/Y | Piyasa Tahmini | ฤฐล Yatฤฑrฤฑm Tahmini |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Ciro | 4.160 | 4.333 | -%4 | 3.701 | +%12 | 12.098 | 12.484 | -%3 | 4.028 | 4.007 |
| Brรผt Kรขr | 1.184 | 1.005 | +%18 | 635 | +%86 | 2.691 | 3.184 | -%15 | โ | โ |
| Brรผt Kรขr Marjฤฑ | %28,5 | %23,2 | +5,3 ppt | %17,2 | +11,3 ppt | %22,2 | %25,5 | -3,3 ppt | โ | โ |
| Faaliyet Giderleri | -198 | -216 | -%8 | -228 | -%13 | -727 | -796 | -%9 | โ | โ |
| Faaliyet Kรขrฤฑ | 987 | 789 | +%25 | 407 | +%142 | 1.964 | 2.387 | -%18 | โ | โ |
| Amortisman | 1.001 | 878 | +%14 | 987 | +%1 | 2.972 | 2.608 | +%14 | โ | โ |
| FAVรK | 1.987 | 1.667 | +%19 | 1.395 | +%43 | 4.936 | 4.995 | -%1 | 2.027 | 1.904 |
| FAVรK Marjฤฑ | %47,8 | %38,5 | +9,3 ppt | %37,7 | +10,1 ppt | %40,8 | %40,0 | +0,8 ppt | โ | โ |
| Finansman Gelir (Gider), net | -2.455 | -2.733 | -%10 | -2.321 | +%6 | -6.905 | -9.171 | -%25 | โ | โ |
| Parasal Kazanรง (Kayฤฑp) | 1.248 | 1.965 | -%37 | 1.587 | -%21 | 5.173 | 6.328 | -%18 | โ | โ |
| VรK | 2 | 109 | -%99 | -94 | a.d. | 836 | 55 | +%1.420 | โ | โ |
| Vergi Gelir (Gider) | 79 | 111 | -%28 | 4.908 | -%98 | 4.400 | 351 | +%1.154 | โ | โ |
| Net Kรขr | 81 | 220 | -%63 | 4.814 | -%98 | 5.236 | 406 | +%1.190 | 891 | 199 |
| Net Kรขr Marjฤฑ | %1,9 | %5,1 | -3,1 ppt | %130,1 | -128,1 ppt | %43,3 | %3,3 | +40,0 ppt | โ | โ |
Deฤerleme ve gรถrรผnรผm
3ร26 sonuรงlarฤฑnฤฑn ardฤฑndan ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, 2026 yฤฑl sonu FAVรK tahminini 6,8 milyar TL, net kรขr tahminini ise 4,9 milyar TL olarak gรผncelledi. 2027 tahminleri 5,1x FD/FAVรK รงarpanฤฑna iลaret ediyor. %100 ฤฐNA bazlฤฑ deฤerlemede deฤiลikliฤe gidilmedi; 40,30 TL hedef fiyat ve AL tavsiyesi korundu. Net kรขrฤฑn beklentilerin altฤฑnda gelmesi nedeniyle piyasa etkisinin negatif olmasฤฑ bekleniyor.
Fiyat bilgileri ve รงarpanlar
Hissenin kapanฤฑล fiyatฤฑ 22,70 TL, 12 aylฤฑk hedef fiyat 40,30 TL (gรผncelleme tarihi: 13 Nisan 2026) olarak belirlendi. Piyasa deฤeri 16.004 mn TL, halka aรงฤฑk piyasa deฤeri 2.780 mn TL, 3 aylฤฑk ortalama iลlem hacmi 90,3 mn TL, hisse sayฤฑsฤฑ 705 mn adet, takas saklama oranฤฑ %17, yabancฤฑ oranฤฑ %23 olarak kaydedildi. 3 aylฤฑk fiyat aralฤฑฤฤฑ 20,60 โ 27,96 TL olarak gerรงekleลti.
รarpan bazฤฑnda 2026 yฤฑlฤฑ iรงin F/K 3,3x, PD/DD 0,3x, FD/FAVรK 5,8x; 2027 yฤฑlฤฑ iรงin PD/DD 0,3x, FD/FAVรK 5,1x; 2028 yฤฑlฤฑ iรงin PD/DD 0,3x, FD/FAVรK 5,1x olarak hesaplandฤฑ (2027 ve 2028 F/K deฤerleri hesaplanamamaktadฤฑr). Fiyat performansฤฑ aรงฤฑsฤฑndan hisse son 1 ayda TL bazฤฑnda -%8,3, yฤฑl iรงinde +%0,7, son 12 ayda +%14,9 getiri saฤladฤฑ; dolar bazฤฑnda ise son 1 ayda -%10,0, yฤฑl iรงinde -%13,6, son 12 ayda -%3,3 olarak gerรงekleลti. BIST-100’e gรถreceli performans son 1 ayda +%0,7, yฤฑl iรงinde +%0,1, son 12 ayda +%11,3 olarak kaydedildi.
Raporda yer alan bilgilerin gรผvenilir kaynaklardan derlendiฤi belirtilmekle birlikte doฤruluฤu garanti edilmemekte; iรงerik haber verilmeksizin deฤiลtirilebileceฤi ifade edilmektedir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
