ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, BฤฐM iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ revize etti. ฤฐล Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn BฤฐM raporunda รถne รงฤฑkan noktalar ลรถyle:
Gerรงekleลen ve Tahminler
Net kar beklentileri aลtฤฑ: Bim 2ร23 finansallarฤฑnda yฤฑllฤฑk bazda %70โlik bรผyรผme ile 2.85milyar TL net kar aรงฤฑkladฤฑ. Net kar, 359 milyon TLโlik rekabet kurulu uzlaลmasฤฑ nedeniyle piyasa beklentisinin รผzerinde gerรงekleลti. (ฤฐล Yatฤฑrฤฑm: 2.61 milyar TL, Piyasa: 2.45 milyar TL). Piyasanฤฑn beklentlere yakin gelen operasyonel sonuรงlara onemli bir tepki vermesini beklemeyiz.
รeyrekte รne รฤฑkanlar
Yeni maฤaza aรงฤฑlฤฑลlarฤฑ ve artan sepet bรผyรผklรผฤรผ ile satฤฑลlarda gรผรงlรผ bรผyรผme: Satฤฑลlar yฤฑllฤฑk bazda %70 oranฤฑnda bรผyรผmeyle piyasa beklentisinin hafif altฤฑnda 57.9 milyar TL olarak gerรงekleลti (ฤฐล Yatฤฑrฤฑm: 57.96 milyar TL, Piyasa: 58.18 milyar TL). Net satฤฑลlardaki bรผyรผme %64.4โlรผk gรผรงlรผ benzer maฤaza bรผyรผmesi, , kendi markalฤฑ รผrรผnlerinin katkฤฑsฤฑ (BฤฐMโin kendi markalฤฑ รผrรผnlerinin ciro iรงerisindeki payฤฑ %61.8 olarak gerรงekleลmiลtir), yฤฑllฤฑk bazda %67.3 artan sepet bรผyรผklรผฤรผnden ve maฤaza sayฤฑsฤฑndaki %7โlik artฤฑลtan kaynaklandฤฑ. Gรผรงlรผ operasyonel karlฤฑlฤฑk: FAVรK 1ร23โte yฤฑllฤฑk bazda %53 artฤฑลla piyasa beklentisinin รผzerinde 4.29 milyar TL olarak gerรงekleลti (ฤฐล Yatฤฑrฤฑm: 4.26 milyar TL, Piyasa: 4.28 milyar TL). FAVรK marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 80 baz puan daralarak %7.4 olarak gerรงekleลti. IFRS 16 etkisi hariรง FAVรK yฤฑllฤฑk bazda %51 bรผyรผyerek 3.43 milyar TL olurken, IFRS 16 etkisi hariรง FAVรK marjฤฑ %5.9 oranฤฑnda gerรงekleลti.
Yรผksek maฤaza aรงฤฑlฤฑล trendi devam ediyor
2ร23’te 267 yeni maฤaza aรงan Bim, yฤฑlฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda toplam 533 maฤaza aรงmฤฑล oldu. Fakat deprem sebebiyle225 maฤaza kalฤฑcฤฑ olarak kapatฤฑldฤฑฤฤฑndan, maฤaza aรงฤฑlฤฑล neti 308 adet olarak gerรงekleลti ve konsolide maฤaza toplam sayฤฑsฤฑnฤฑ 11.818โe yรผkseltmiล oldu.
Nakit Pozisyonunda iyileลme:
Bim 2ร23 dรถnemini 3.98 milyar TL net nakitle kapattฤฑ (1ร23: 1.69 milyar TL). ลirketin kฤฑsa dรถnemli finansal yatฤฑrฤฑmlarฤฑ yฤฑlฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda 2.57 milyar TLโye ulaลtฤฑ (1H22: 748 milyon TL). Serbest nakit akฤฑลฤฑ ise 4.72 milyar TLโye ulaลmฤฑล oldu (1ร23: 1.86 milyar TL).
Gรถrรผnรผm ve Deฤerleme
Al tavsiyemizi yineliyoruz: Aรงฤฑklanan 2ร23 finansal sonuรงlarฤฑ, ve makro varsayฤฑmlarฤฑmฤฑzdaki gรผncellemeleri modelimize yansฤฑtarak BIMAS iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 320 TLโye yรผkseltiyoruz. Gรผncel hedef deฤerimiz %27 yukarฤฑ potansiyele iลaret ettiฤinden, hisse iรงin AL tavsiyemizi koruyoruz. 2023 yฤฑl sonu tahminlerimizde ลirket iรงin satฤฑล bรผyรผmesi beklentimizi %82 oranฤฑna yรผkseltirken, Favรถk marjฤฑnda yฤฑllฤฑk bazda 70 baz puanlฤฑk bir daralma รถngรถrรผyoruz (2023T: %7.3). Tahminlerimiz ลirketin yil sonu beklentileri ile uyumlu ( %75(+/-%5) ciro
bรผyรผmesi, %.7- %7.5 Favรถk marjฤฑ). Yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ tahminimiz ise ลirket gelirlerinin %3.4โรผ oranฤฑna ve yaklaลฤฑk 8.6 milyar TLโye tekabรผl etmektedir. Hisse 5.8x 2024T FD/FAVรK rasyosu ile son 3 yฤฑllฤฑk ortalamalasฤฑna kฤฑyasla yaklaลฤฑk %40 oranฤฑnda iskonto ile iลlem gรถrmeye devam ediyor.
