| ๐ฆ | Kurum | ฤฐล Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | Koรง Holding (KCHOL) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 340.00 TL โฒ 308.00 TL’den |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %60.0 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐ | Rapor Tarihi | 2026-11-10 |
ฤฐล Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler, 10 Kasฤฑm 2026 tarihli 2026 3. รeyrek mali tablo analiz raporunda Koรง Holding (KCHOL) iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ รถnceki 308 TL’den 340 TL’ye yรผkselterek AL tavsiyesini korudu. Sรถz konusu hedef fiyat, mevcut kapanฤฑลa gรถre yaklaลฤฑk yรผzde 60 yรผkselme potansiyeline iลaret etmektedir.
Enerji segmenti bรผyรผmenin ana sรผrรผkleyicisi oldu
Koรง Holding, UMS-29 kapsamฤฑnda 3ร26’da 35 milyar TL net kar elde etti. Piyasanฤฑn 26,1 milyar TL olarak beklediฤi sรถz konusu rakam, 3ร25’te kaydedilen 9,9 milyar TL net karฤฑn belirgin biรงimde รผzerinde gerรงekleลti. Enerji segmentinde kaydedilen 30,4 milyar TL’lik net kar, Holding’in net karฤฑndaki yฤฑllฤฑk bรผyรผmenin temel sรผrรผkleyicisi konumunda yer aldฤฑ. Yฤฑllฤฑk bazda Otomotiv segmentinin net kar etkisinde de toparlanma gรถzlenirken Dayanฤฑklฤฑ Tรผketim segmentinde yฤฑllฤฑk bazda daralma bulunuyor.
Kombine bazda Enerji segmentindeki yรผzde 48 bรผyรผmenin etkisiyle gelirler reel yรผzde 10 artฤฑลla 1,64 trilyon liraya ulaลtฤฑ. Otomotiv, Dayanฤฑklฤฑ Tรผketim ve Finans segmentlerinde yฤฑllฤฑk bazda reel gelir daralmasฤฑ gรถzlendi. TUPRS’ฤฑn dรถviz bazlฤฑ gelirleri de dahil edildiฤinde dรถviz bazlฤฑ gelirlerin kombine gelirlerdeki payฤฑ yรผzde 51 olarak hesaplandฤฑ. Diฤer ana segmentlerin kombine faaliyet gelirlerinde yฤฑllฤฑk bazda daralma bulunurken Enerji segmentinin gรผรงlรผ katkฤฑsฤฑyla Holding’in kombine faaliyet karฤฑ yรผzde 110 bรผyรผdรผ.
Grup, konsolide bazda 3ร26’da 1,1 milyar TL parasal kayฤฑp kaydetti; 3ร25’te ise 788 milyon TL parasal kazanรง elde edilmiลti. Finans segmentinde kaydedilen parasal kayฤฑplar 5 milyar TL’den 2 milyar TL’ye gerilerken, Solo Holding etkisini de iรงeren Diฤer segmenti net kara 2,8 milyar TL katkฤฑ saฤladฤฑ. Raporda, รถnceden aรงฤฑklanan TUPRS rakamlarฤฑnฤฑn olumlu etkisinin Holding sonuรงlarฤฑna yansฤฑdฤฑฤฤฑ ve bu nedenle ciddi bir piyasa tepkisinin beklenmediฤi belirtildi.
Solo net nakit pozisyonu รถnceki รงeyreฤe paralel seyretti
Holding’in net solo nakit pozisyonu 963 milyon dolar seviyesinde kalarak รถnceki รงeyreฤe paralel bir seyir izledi. sรถz konusu deฤere EYAล ve FROTO’dan alฤฑnan toplam 8,1 milyar TL’lik temettรผ รถdemeleri dahil edilmedi. Holding’in solo nakit pozisyonunun yรผzde 80’i dรถviz cinsinden oluลurken, 2ร26 sonunda sรถz konusu oran yรผzde 76 dรผzeyindeydi. 3ร26 sonu itibarฤฑyla iลtiraklerden yฤฑl iรงinde alฤฑnan temettรผ miktarฤฑ 23,3 milyar TL’ye ulaลtฤฑ.
รzet finansal gรถstergeler
Aลaฤฤฑdaki tablo, Koรง Holding’in 3ร26’ya iliลkin segment bazlฤฑ kombine finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ ve yฤฑllฤฑk deฤiลimlerini รถzetlemektedir:
| Kalem (mn TL) | Enerji | Otomotiv | Dayanฤฑklฤฑ Tรผketim | Finans | Diฤer | Toplam |
|---|---|---|---|---|---|---|
| Kombine gelirler | 750.995 | 396.058 | 149.525 | 277.637 | 69.773 | 1.643.988 |
| y/y Deฤiลim (%) | +%48,1 | -%12,1 | -%18,2 | -%3,6 | +%1,6 | +%9,8 |
| Kombine brรผt kar | 107.858 | 33.658 | 42.150 | 49.331 | 13.154 | 246.151 |
| y/y Deฤiลim (%) | +%146,5 | -%10,7 | -%14,2 | +%5,5 | +%6,9 | +%29,8 |
| Kombine esas faaliyet karฤฑ/(zararฤฑ) | 87.142 | 12.965 | (159) | 4.044 | 1.361 | 105.353 |
| y/y Deฤiลim (%) | +%261,3 | -%11,9 | -%104,0 | -%45,9 | +%589,6 | +%110,5 |
| Kombine vergi รถncesi kar/(zarar) | 91.328 | 15.267 | (5.815) | 2.566 | 5.776 | 109.122 |
| y/y Deฤiลim (%) | +%279,7 | -%14,6 | -%567,6 | -%8,6 | +%692,3 | +%144,7 |
| Kombine net dรถnem karฤฑ/(zararฤฑ) | 71.240 | 13.228 | (7.431) | (1.415) | 4.042 | 79.664 |
| y/y Deฤiลim (%) | +%304,7 | -%3,6 | -%139,3 | +%39,3 | +%1.454,6 | +%204,6 |
| Net dรถnem karฤฑ/(zararฤฑ) โ Holding payฤฑ | 30.444 | 6.169 | (3.698) | (786) | 2.808 | 34.937 |
| y/y Deฤiลim (%) | +%311,4 | +%11,2 | -%283,2 | +%39,1 | +%466,1 | +%252,0 |
Deฤerleme ve fiyat bilgileri
TUPRS hisseleri iรงin yapฤฑlan yukarฤฑ yรถnlรผ revizyon sonrasฤฑnda ฤฐล Yatฤฑrฤฑm, KCHOL iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 340 TL’ye รงฤฑkardฤฑ ve AL tavsiyesini korudu. Raporda, Holding hisselerinin cari net aktif deฤerine (NAD) gรถre yรผzde 35 iskonto ile iลlem gรถrdรผฤรผ belirtildi. Sรถz konusu hissenin 1 yฤฑllฤฑk ve 3 yฤฑllฤฑk ortalama NAD iskontolarฤฑnฤฑn ise sฤฑrasฤฑyla yรผzde 36 ve yรผzde 31 dรผzeylerinde seyrettiฤi aktarฤฑldฤฑ.
Fiyat performansฤฑ aรงฤฑsฤฑndan KCHOL, son 1 ayda TL bazฤฑnda yรผzde 2,1, yฤฑlbaลฤฑndan bu yana yรผzde 30,5, son 12 ayda ise yรผzde 28,3 deฤer kazandฤฑ. ABD dolarฤฑ bazฤฑnda sรถz konusu getiriler sฤฑrasฤฑyla yรผzde 0,2, yรผzde 11,6 ve yรผzde 7,7 olarak gerรงekleลti. BIST-100’e gรถreceli bazda ise hisse son 1 ayda yรผzde 6,9, yฤฑlbaลฤฑndan bu yana yรผzde 25,5 ve son 12 ayda yรผzde 19,6 pozitif ayrฤฑลma kaydetti. Hissenin 3 aylฤฑk fiyat aralฤฑฤฤฑ 192,80 TL ile 225,50 TL arasฤฑnda bulunuyor. Piyasa deฤeri 538.625 milyon TL, halka aรงฤฑk piyasa deฤeri ise 141.012 milyon TL olarak hesaplandฤฑ. Yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑ oranฤฑ yรผzde 54, takas saklama oranฤฑ yรผzde 26 olarak kayฤฑtlara geรงti. Raporu hazฤฑrlayan analist รzgรผr ลafak Aรงฤฑkalฤฑn’dฤฑr.
Raporda yer alan bilgiler ฤฐล Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler A.ล. tarafฤฑndan bilgilendirme amacฤฑyla hazฤฑrlanmฤฑล olup yatฤฑrฤฑm danฤฑลmanlฤฑฤฤฑ kapsamฤฑnda deฤerlendirilemez; gรถrรผลler hazฤฑrlayanlarฤฑn kiลisel deฤerlendirmelerine dayanmakta ve her yatฤฑrฤฑmcฤฑnฤฑn risk-getiri profiline uygun olmayabilir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
