Fed Baลkanฤฑ Jerome Powell’ฤฑn Jackson Hole Sempozyumu’nda yapacaฤฤฑ konuลma, hisse senetlerini rekor seviyelere taลฤฑyan yรผkseliลi test edebilir. Tรผm gรถzler, merkez bankasฤฑnฤฑn bu yฤฑllฤฑk etkinliฤinde yapacaฤฤฑ aรงฤฑklamalara รงevrildi. Analistler, Powell’ฤฑn Jackson Hole’de yapacaฤฤฑ aรงฤฑklamalarฤฑnฤฑn Eylรผl ayฤฑnda faiz indirimi beklentileri konusunda belirsizlik yaratabileceฤi uyarฤฑsฤฑnda bulundu.
Jackson Hole’de ลahin bir duruล sergileyen Powell, piyasa genelinde sorunlara yol aรงabilir; รถzellikle de faiz indirim beklentisiyle yรผkseliลe geรงen konut inลaatรงฤฑlarฤฑ ve kรผรงรผk sermayeli ลirketler gibi faiz oranlarฤฑna duyarlฤฑ hisseler iรงin bu durum kritik olabilir. Powell, Cuma gรผnรผ Jackson Hole’de gerรงekleลecek olan bu konuลmasฤฑyla borsa rallisinin รถnemli bir sฤฑnavฤฑna iลaret etti. Yatฤฑrฤฑmcฤฑlar, Fed yetkililerinin bir sonraki politika toplantฤฑsฤฑnda nasฤฑl bir yol izleyeceฤine dair ipuรงlarฤฑ arayacak.
Powell’dan piyasa beklentileri neler?
Fed, geรงtiฤimiz yฤฑl รผรง kez faiz indirimi gerรงekleลtirdi. Eylรผl’de 50, Kasฤฑm’da 25 ve Aralฤฑk’ta 25 baz puanlฤฑk indirimler yapฤฑldฤฑ. Ancak bu yฤฑl, politika yapฤฑcฤฑlar gรผmrรผk vergileri ve gรถรงmen politikalarฤฑnฤฑn ekonomiye etkilerini gรถzlemlemek iรงin beklemede kaldฤฑ. Temmuz ayฤฑ istihdam raporundaki aลaฤฤฑ yรถnlรผ revizyonlar ve beklentilerin รผzerinde gelen tรผketici fiyat verileri, piyasa katฤฑlฤฑmcฤฑlarฤฑnฤฑn Fed’in gelecek ay faiz indirimlerine yeniden baลlayacaฤฤฑna inanmasฤฑna neden oldu. CME Group’un FedWatch Tool verilerine gรถre, faiz indirimi olasฤฑlฤฑฤฤฑ bir hafta รถncesine gรถre azaldฤฑ ancak bir ay รถncesinin oldukรงa รผzerinde kaldฤฑ.
รte yandan, Wall Street’in Cuma gรผnkรผ Jackson Hole konuลmasฤฑ รถncesi duyduฤu endiลe hafta boyunca net bir ลekilde hissedildi. S&P 500 ve Nasdaq Bileลik endeksi, teknoloji hisselerindeki dรผลรผลlerin etkisiyle รผst รผste ikinci gรผn geriledi.
Jerome Powell’ฤฑn konuลmasฤฑndan ne รงฤฑkabilir?
Piyasa katฤฑlฤฑmcฤฑlarฤฑ, Powell’ฤฑn son veriler ฤฑลฤฑฤฤฑnda iลgรผcรผ piyasasฤฑ ve enflasyon gรถrรผnรผmรผne iliลkin dรผลรผncelerinde bir deฤiลiklik olup olmadฤฑฤฤฑnฤฑ anlamak iรงin Jackson Hole konuลmasฤฑnฤฑ dikkatle dinleyecek. Deutsche Bank ekonomistleri, Powell’ฤฑn Temmuz ayฤฑndaki son konuลmasฤฑnda “iลgรผcรผ piyasasฤฑnฤฑn ‘saฤlam’ olduฤunu ve enflasyonun hala รงok yรผksek olduฤunu” belirterek ลahin bir tavฤฑr sergilediฤini dile getirdi. Analistler, Powell’ฤฑn bu hafta farklฤฑ bir yaklaลฤฑm sergilemesini ve Temmuz ayฤฑndaki hayal kฤฑrฤฑklฤฑฤฤฑ yaratan istihdam raporunun gelecekteki zayฤฑflamaya iลaret edebileceฤini kabul etmesini bekliyor. Ancak aynฤฑ zamanda, iลsizlik oranฤฑ gibi iลgรผcรผ piyasasฤฑndaki durgunluฤa odaklanan รถlรงรผmlerin neden daha รถnemli olduฤunu vurgulamaya devam edeceฤini tahmin ediyorlar.
Beyaz Saray’ฤฑn gรถรงmenlere yรถnelik sert politikalarฤฑ, bu yฤฑl iลgรผcรผ arzฤฑ bรผyรผmesinde รถnemli bir yavaลlamaya neden oldu. Bu durum, iลsizlik oranฤฑnฤฑ sabit tutmak ve Fed’in “maksimum istihdam” hedefini yerine getirmek iรงin daha az iล yaratฤฑlmasฤฑnฤฑ gerektiriyor. Powell, bu dinamiฤe geรงen ay iลgรผcรผ piyasasฤฑnฤฑ “dengede” olarak nitelendirerek dikkat รงekti. Analistler, Powell’ฤฑn bu hafta Jackson Hole’de daha temkinli bir ton izleyeceฤini ancak iลsizlik oranฤฑ gibi “gevลeme รถlรงรผmlerine รถncelik vermeye devam edeceฤini” รถngรถrรผyor. ฤฐลgรผcรผ arzฤฑna yapฤฑlan bu vurgu, en azฤฑndan mevcut yรผksek fiyatlara gรถre, Eylรผl ayฤฑnda faiz indirimi olasฤฑlฤฑฤฤฑ konusunda belirsizlik yaratabilir.
Piyasalar ลahin bir Jerome Powell’a nasฤฑl tepki verecek?
Piyasalarฤฑn faiz indirimi beklediฤi bir ortamda, enflasyon ve iลgรผcรผ piyasasฤฑ zayฤฑflฤฑฤฤฑna ลรผpheyle yaklaลan ลahin bir Powell, kรถtรผ haber olarak algฤฑlanabilir. Evercore ISI analistleri, piyasalarฤฑn Powell’ฤฑn gรถrรผลรผnรผn Jackson Hole’de ลahin olarak yorumlamasฤฑ durumunda, hisse senetlerinin Ekim ayฤฑna kadar yรผzde 7 ila yรผzde 15 arasฤฑnda gerileyebileceฤi uyarฤฑsฤฑnda bulundu.
En fazla risk altฤฑnda olan hisseler, faiz indirim iyimserliฤinden en รงok faydalananlar oldu. Konut inลaat ลirketleri D.R. Horton (DHI) ve Lennar (LEN) hisseleri, yatฤฑrฤฑmcฤฑlarฤฑn faiz indirimlerini beklemesiyle sฤฑrasฤฑyla yaklaลฤฑk yรผzde 25 ve yรผzde 18 deฤer kazandฤฑ. Ev geliลtirme perakendecileri Lowe’s (LOW) ve Home Depot (HD) da, faiz indirimlerinin durgun konut piyasasฤฑnฤฑ canlandฤฑracaฤฤฑna dair gรผvenle benzer artฤฑลlar yaลadฤฑ.
Analistler ne diyor?
Bank of America‘ya gรถre, Powell’ฤฑn gรผvercin tavฤฑr takฤฑnmasฤฑ halinde kรผรงรผk sermayeli hisse senetlerinde bir yรผkseliล yaลanabilir ve bรผyรผk sermayeli hisse senetleri arasฤฑnda liderlik deฤiลebilir. Bankanฤฑn hisse senedi analisti Jill Carey Hall, kรผรงรผk sermayeli hisselerin genellikle faiz indirim dรถngรผlerinde daha iyi performans sergilediฤini, ancak ekonomik daralma dฤฑลฤฑnda bu performansฤฑn daha karฤฑลฤฑk olduฤunu belirtti. Hall, “makro verilerde zayฤฑflama olmadฤฑฤฤฑ bir ortamda faiz indirimi, kรผรงรผk sermayeli ลirketler iรงin tarihsel olarak daha olumlu olabilir” diye yazdฤฑ. Ayrฤฑca, faiz indirimi rallisinin sรผrdรผrรผlebilirliฤinin kรขrlarฤฑn durumuna baฤlฤฑ olacaฤฤฑnฤฑ ve bunun da gรผmrรผk vergileri gibi makroekonomik faktรถrlere baฤlฤฑ olacaฤฤฑnฤฑ ifade etti.
BofA analisti Savita Subramanian, “ABD Rejim Gรถstergesi”nin Temmuz’da gรผรงlendiฤini ve Aฤustos’ta tekrar gรผรงlenmesi halinde “Toparlanma” aลamasฤฑna girebileceฤini belirtti. Bu durum, genellikle bu aลamada daha iyi performans gรถsteren S&P 500 endeksindeki kรผรงรผk hisseler iรงin iyiye iลaret olabilir. Subramanian, S&P 500‘deki en bรผyรผk hisselerin son 8 yฤฑldaki hakimiyeti hakkฤฑnda, “Tarih, piyasa deฤeri aฤฤฑrlฤฑklฤฑ hakimiyetin daha da artacaฤฤฑnฤฑ gรถsteriyor” dedi. Ancak, Fed’in bir sonraki hamlesinin faiz indirimi olmasฤฑ ve Rejim gรถstergesinin Toparlanma aลamasฤฑna geรงmesi durumunda bu eฤilimin sona erebileceฤini ekledi.
