Şeker Yatırım, Kardemir için 17,90 TL hedef fiyatla, "al" tavsiyesini korudu. Şeker Yatırım'ın Kardemir için değerlendirmesi şöyle:

Kardemir yılın ilk çeyreğinde yıllık bazda 2,3x artışla (Çeyreklik Bazda: - %31,8) 1.171mn TL net kâr elde ettiğini duyurdu. Bizim beklentimiz şirketin 1.265mn TL net kar elde edebileceği yönündeyken ortalama piyasa beklentisi 1.100mn TL net kar seviyesindeydi. 1Ç21’de ise şirket, 501mn TL net kar açıklamıştı. Kardemir, 1Ç22’de 183,1mn TL tutarında yatırım faaliyetlerinden net gelir kaydetmiştir (1Ç21: 66,4mn TL net yatırım faaliyetlerinden net gelir). Operasyonel tarafta artan net satış gelirleri ve FAVÖK rakamı net kar rakamını pozitif etkiledi. 1Ç22’de Kardemir satış gelirleri, geçen yılın aynı dönemine göre 2,2x artışla 6.026mn TL olarak gerçekleşti (1Ç21: 2.732mn TL). İlk çeyreğe ilişkin satış gelirleri rakamı bizim tahminimiz olan 5.376mn TL’nin ve ortalama piyasadaki beklentisi olan 5.626mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiş oldu. Satış hacminin yıllık bazda gerilemesine rağmen, ürün satış fiyatlarındaki gelişmeler ve kur etkisi satış gelirlerindeki artışı destekledi. İlk çeyrekte ham çelik satışları yıllık bazda %23,6 oranında düşüşle 172bin ton seviyesine gerilerken (1Ç21: 226bin ton), haddelenmiş çelik satışları ise yıllık bazda %5,9 oranında artışla 360bin ton seviyesine çıkmıştır (1Ç21: 340bin ton). 1Ç21’de toplam satış hacmi geçen yıla göre %5,5 oranında azalarak 535bin ton olarak gerçekleşti (1Ç21: 566bin ton). Şirketin ton başına elde ettiği FAVÖK 1Ç22'de yıllık bazda %3,7 oranında artarak (Çeyreklik Bazda: - %27,6) 203 Dolar/ton seviyesine yükseldi (1Ç21: 195 Dolar/ton). Böylelikle Kardemir’in TL cinsinden çeyreklik FAVÖK rakamı yıllık bazda 1,9x artışla (Çeyreklik bazda: - %13,2) 1.518mn TL seviyesine ulaşmış oldu (1Ç21: 815mn TL); 1Ç22’de FAVÖK marjı ise yıllık bazda 4,6 puan daralmayla %25,2 olarak gerçekleşti (1Ç21: %29,8). Açıklanan FAVÖK rakamı 1.546mn TL seviyesinde bulunan beklentimize ve 1.567mn TL seviyesinde bulunan piyasa beklentisine paralel gerçekleşmiş oldu.

AL tavsiyesini sürdürüyoruz

KRDMD payları son üç ayda %33,3 oranında getiri sağlamıştır. Relatif olarak baktığımızda ise; son üç ayda BIST 100 endeksine göre %4,4 oranında daha yüksek performans göstermiştir. Şirket payları, 2022T F/K 1,3x ve 2022T FD/FAVÖK 1,1x çarpanlarıyla işlem görmektedir. 1Ç22 finansal sonuçlar sonrasında Kardemir D Grubu paylar için 17,90 TL seviyesinde bulunan 12 aylık pay başına hedef fiyatımızı koruyoruz. 25 Nisan 2022 pay kapanış fiyatına göre hedef fiyatımız %18,9 oranında getiri potansiyeli taşıması nedeniyle de “AL” önerimizi sürdürüyoruz.