Yapay zeka patlaması yeniden tüm hızıyla devam ediyor ve Nvidia bu durumdan büyük kazanç sağlıyor.
Nvidia kısa süreliğine Microsoft’un peşine takıldı
Perşembe günü, bilanço sonrası yaşanan ralli Nvidia’yı kısa süreliğine dünyanın en değerli şirketi haline getirdi. Gün sonunda Microsoft’un hemen ardından 2. sıraya yerleşti; piyasa değeri 3,4 trilyon dolardı. Bu gelişme, şirketin mali yılının ilk çeyreği için güçlü sonuçlar açıklamasının ve mevcut çeyrek için beklentilerin üzerinde bir gelir öngörüsünde bulunmasının ertesi günü yaşandı.
Ancak bu çeyrek yalnızca rakamlarla açıklanamaz. Yapay zeka devi, devasa bir iş kolunu kaybetmiş olmasına rağmen etkileyici bir büyüme kaydetti.
Nisan çeyreğinde gelir, yıllık bazda %69 artışla 44,1 milyar dolara yükseldi ve beklentilerin üzerine çıktı. Teknoloji devinin veri merkezi işi—öncelikle yapay zeka çiplerine olan talep tarafından yönlendiriliyor—daha da hızlı büyüyerek yıllık bazda %73 artışla 39,1 milyar dolara ulaştı.
Elbette, Nvidia’nın ileriye dönük öngörüleri daha karışıktı. Temmuz ayında sona erecek mevcut çeyrek için şirket, analist beklentisi olan 45,9 milyar doların altında, ortalaması 45 milyar dolar olan bir gelir aralığı tahmin etti. Teknoloji devi, iki yıl önce başlattığı AI süper döngüsünden bu yana ilk kez beklentilerin gerisinde bir öngörü sundu. Ancak son haftalarda Wall Street’te beklentiler çok daha kötü olabileceği yönündeydi.
Bu sapmanın nedeni büyük ölçüde Nvidia’nın kontrolü dışındaki bir gelişmeden kaynaklanıyor. Nisan ortasında Başkan Donald Trump’ın Nvidia’nın H20 çiplerinin Çin’e satışını fiilen yasaklaması etkili oldu.
Nvidia, bu yasağın Nisan ve Temmuz çeyreklerinde toplam 10,5 milyar dolarlık gelir kaybına yol açacağını akıllıca hesapladı. Bu açıklama, yatırımcıların H20 etkisi olmasaydı Nvidia’nın beklentilerin oldukça üzerinde bir öngörü sunacağını çabucak fark etmesini sağladı. Bu da Çin dışındaki işlerin beklenenden güçlü olduğu anlamına geliyor.
Nitekim, ilk bilanço etkisi sonrası Nvidia hisseleri mesai sonrası işlemlerde yükselişe geçti. Perşembe günü hisse %3,3 artışla günü tamamladı ve S&P 500’ün en iyi performans gösteren hisselerinden biri oldu.
Nvidia yatırımcıları için iyi haber şu ki, piyasalar geleceğe odaklıdır. Çin kaynaklı olumsuzluklar büyük ölçüde bertaraf edildi ve ileriye dönük pozitif bir görünüm yeniden şekillendi.
Bugüne kadarki tüm büyümeye rağmen Nvidia CEO’su Jensen Huang yatırımcılarla yaptığı konferans görüşmesinde, şirketin yapay zeka altyapı ürünlerine olan talebin artmaya devam ettiğini söyledi ve “Yapay zeka, her sektörü dönüştürecek inanılmaz bir teknoloji” dedi. Huang sözlerini şöyle sürdürdü: “Gerçekten henüz en başındayız çünkü bu teknolojinin benimsenme süreci çok erken bir aşamada.”
En büyük teknoloji şirketlerinden gelen talep artmaya devam ediyor. Son bilanço sezonuna girerken Wall Street’te bazıları, sektörün yılın geri kalanı için sermaye harcamalarını düşüreceği endişesini taşıyordu; bu endişe, yapay zeka altyapısına yüz milyarlarca dolar harcanmasından kaynaklanıyordu. Ancak tam tersi oldu.
Meta Platforms, AI harcamalarını artıracağını açıkladı ve Microsoft, AI kapasitesi konusunda beklenenden daha fazla arz sıkıntısı yaşadığını söyledi.
Elbette, sağlam talep anlamlı değildir eğer arzla karşılanamazsa. Nvidia yönetimi bu hafta arzla ilgili kaygıları da gidermiş oldu. Mali İşler Direktörü Colette Kress, şirketin Blackwell GPU üretiminin hızlandığını ve büyük bulut bilişim şirketlerinin haftalık olarak yaklaşık 1.000 adet GB200 NVL72 sunucu rafı kurduğunu belirtti. Her bir rafın maliyeti birkaç milyon doları buluyor. Kress, yalnızca Microsoft’un müşterilerine hizmet vermek için yüz binlerce GB200 satın almasının beklendiğini söyledi.
Daha da önemlisi, Nvidia’nın bir sonraki AI sunucusu olan Blackwell Ultra da plan doğrultusunda ilerliyor. Kress, şirketin Mayıs ayında bazı müşterilere Blackwell Ultra GB300 NVL72 AI sunucularının test sevkiyatlarını yaptığını ve bu çeyrek içinde üretim sevkiyatlarına başlamayı planladığını belirtti.
Bu nedenle Wall Street, Nvidia’nın yılın ikinci yarısı için görünümüne daha iyimser bakıyor. Morgan Stanley analisti Joe Moore “Bu rapor, Çin kaynaklı olumsuzluklar dışındaki işlerde hızlanma olduğunu gösterdi. Bundan sonrası daha da iyi olabilir.” sözlerini kaydetti.
Son AI modelleri, bir sorguyu daha derinlemesine düşünmek için birçok hesaplama gerçekleştiren bir “reasoning” (mantık yürütme) özelliğine sahip. Huang’a göre reasoning, önceki AI modellerine kıyasla 100 kat daha fazla işlem gücü gerektiriyor. Huang, “Reasoning modelleri, çıkarım talebinde keskin bir sıçrama yaratıyor” dedi.
Bir de AI ajanları (agents) var. Huang’a göre bu teknolojiler artık gerçekliğe dönüşüyor. Ajanlar, basit komutlarla çok adımlı bilgisayar işlemlerini gerçekleştirebiliyor; bu durum sıkıcı iş ve kişisel görevleri otomatikleştirmede kullanılıyor. “Ajan temelli AI devrim niteliğinde” diyen Huang, bu teknolojinin nihayet çalıştığını ve kurumlar tarafından başarılı bir şekilde uygulandığını ekledi.
Son olarak, egemen yapay zeka konusu var. Nvidia, kısa süre önce Suudi Arabistan ve Birleşik Arap Emirlikleri ile büyük anlaşmalar imzaladı. Suudi Arabistan’ın AI fabrikası kurulumunun ilk aşamasında, 18.000 Nvidia AI sunucusu siparişi yer alıyor ve önümüzdeki beş yıl içinde “yüz binlerce” GPU potansiyeli bulunuyor. BAE anlaşması ise ilk AI kümesinin gelecek yıl devreye alınmasını öngörüyor. Huang, konferans görüşmesinde “bir dolu” başka anlaşma daha olduğunu söyledi ve gelecek hafta bunları açıklamak üzere Avrupa’ya gideceğini belirtti.
Nvidia hissesi, Nisan ayındaki ticaret savaşı düşüşlerinden bu yana yaklaşık %40 arttı. Yıl başından bu yana %4 yükseldi. Son ralliden sonra bile hisse pahalı sayılmaz; 12 aylık ileriye dönük kazanç tahminlerinin 29 katı fiyattan işlem görüyor. Analistler önümüzdeki 12 ayda %45 satış büyümesi bekliyor. Bu oranları Apple ile kıyaslayın: Apple, 28 kat fiyattan işlem görürken sadece %4 satış büyümesi bekleniyor. Nvidia, değerleme-büyüme oranı açısından çok daha cazip.
Her bilanço raporuyla birlikte Nvidia, PC devrimi ve iPhone’un ilk yılları gibi nesilde bir kez görülen bir büyüme hikâyesine daha çok benziyor; bu trendler on yıldan uzun sürmüştü. Nvidia içinse henüz sadece ikinci yıl.
