Petkim için yeni hedef fiyat ve tavsiye

Tekstil Yatırım 20 Haziran’da 3.06’dan kapanış yapan Petkim hisseleri için 3.46 TL hedef fiyat ile “TUT” tavsiyesi verdi. 
Tekstil Yatırım konu ile ilgili raporunda şu değerlendirme yapıldı:

2013 12 aylık dönemde 48 milyon TL kar açıklayan şirket, 2014 03 aylık dönemde 37 milyon TL kar açıkladı. Geçen sene 3 milyon TL kar açıklamıştı. 

Net satışlar önceki senenin aynı çeyreğine göre yüzde 20 artarken, brüt kar yüzde 65, Faaliyet Karı yüzde 174, FAVÖK yüzde 95 arttı.

3 milyon TL olan Net Kar yüzde 1090 artarak 37 milyon TL olarak gerçekleşti.

Geçen sene üç aylık dönemde yüzde 5.6 olan Brüt Marj yüzde 7.8, yüzde 1.9 olan Faaliyet Marjı yüzde 4.3, yüzde 3.8 olan FAVÖK marjı ise yüzde 6.1 seviyesine yükseldi.

Net yabancı para pozisyonu ABD Doları (278.500.117), Avro 43.433.574.

Şirketin hakim ortağı Socar Turkey Enerji A.Ş.’nin iştiraki Star Rafineri A.Ş. tarafından Petkim yarımadasında kurulacak rafineri ile ilgili çalışmalar devam etmektedir. Mayıs ayı sonunda STAR Rafineri A.Ş.’nin kullanacağı toplam kredinin 2.690.000.000 USD’lik kısmının ilk 4 yılı geri ödemesiz toplam 18 yıl vadeyle, geri kalan 600.000.000 USD’lik kısmın ise ilk 4 yılı geri ödemesiz toplam 15 yıl vadeyle temin edilmişti.

STAR Rafinerisi yıllık 10 milyon ton petrol işleme kapasitesine sahip olacaktır. Rafinaj ürünlerinin yaklaşık 2 milyon tonluk kısmının Petkim tarafından kullanılması beklenmektedir. Star Rafinerisi Katkıları
1. Navlun giderlerinde azalma
2. Stok maliyetlerinde azalma
3.LPG katkısı 260 bin (ton/yıl), Nafta katkısı 1.300 bin ton/yıl. Ton Başına 30$ Yıllık yaklaşık 1.600.000 tona kadar nafta alınması yönünde bir sözleşme imzalanmış olup, ton başına hammadde maliyetinin 30 USD azalacağı öngörülmektedir.
4.M.Xylene katkısı 270k ton / yıl.. Rafinerinin 2017 yılında faaliyete geçmesi beklenmektedir.

Finansman maliyeti hariç, rafinerinin yatırım tutarı yaklaşık 4.5 milyar Dolar. Etilen fabrikası kapasite artışı projesi etilen kapasitesini yüzde 13 büyütürken, PTA fabrikasında yıllık üretim kapasitesini yüzde 50’lik artışla 105.000 ton/yıl’a çıkaracak olan PTA (Pure Terephtalik Asid) kapasite artırım projesi yürütülecektir. Kapasite Artışı & 3.6 Milyon Ton Yatırım toplamı 138 milyon$ seviyesindedir. Yıl sonunda bitmesi planlanan yatırımlarla üretim kapasitesi yıllık 3,2 milyon tondan, 3,6 milyon tona çıkacak.

2014 1Ç’de kapasite kullanım oranı yüzde 86 ile geçen yılın 5 puan üzerinde gerçekleşti. 2013 yılında yüzde 81.Üretim miktarı geçen seneye göre yüzde 3.2 azalarak 721 bin ton, satış miktarı ise yüzde 1.3 azalarak 396 bin ton olarak gerçekleşti.

2013 Temmuz ayında 830 $/ton seviyesinde olan nafta fiyatları Eylül ortasında 950 $/ton seviyelerine ulaştıysa da, Eylül sonu 900 $/ton seviyesinin altına gerilemişti. 2014 Ocak ayında 904$ olan fiyat mevcut durumda $930 ton (CIF NWE Spot) seviyesindedir. 28 yıl süre ile Hollandalı APM Terminals tarafından işletilecek Petlim Konteyner Limanı yatırımının ilk fazının 2015 yılında, ikinci fazının ise 2016 yılında tamamlanması hedefleniyor. Petkim için öngörülen yatırım bedeli 276 milyon dolardı. 700 metrelik tek parça rıhtım yapısı ile Konteyner Limanı, Türkiye’de 11.000 TEU (Twenty-Foot container Equivalent Unit) kapasiteli gemilerin yanaşabileceği liman olma özelliği taşıyacak.

Gelecek yıl içinde faaliyete geçecek Konteyner Limanı ile lojistik alanında gelir elde etmeye başlayacaktır. Orta Vadede Kara Katkı Yıllık 1,5 milyon TEU kapasiteli liman, toplam 48 hektar lojistik destek sahasına sahip olacak. Orta vadede konsolide karı arttıracaktır. Şubat ayında yüzde 100 iştirak Petlim Limanı ile ilgili stratejik finansal opsiyonların değerlendirilmesi amacıyla yapılan çalışmalar kapsamında Goldman Sachs International ve SOCAR Turkey Enerji A.Ş. ile görüşmelere başlanmıştı. Rüzgar Enerjisi Santrali İlk fazı 2015 yılı içinde üretime başlayacak RES’yle enerji verimliliği artacaktır. RES’in 27 MW’lık ilk fazının 2015 yılında, 24 MW’lık ikinci fazının 2016 yılında devreye alınması planlanmaktadır. Yıllık 200 GWh elektrik üretilmesi öngörülmektedir.

Nakit Kar Payı Ödeme Tarihi 01.07.2014 0,047 Brüt TL.

20.06.2014 itibariyle kapanış 3,06TL.

2014 06 (T) satış 2.4 (1.9) milyar TL.

3.46 TL fiyat ile TUT önerimizi koruyoruz.”
 

Murat Ali Oral

Tüm Yazıları

İstanbul Üniversitesi İngilizce İşletme Fakültesi'ni bitirdi. Çeşitli kurumlara bağlı olarak emtia ve özellikle altın piyasalarında trader ve danışmanlık yaptı. Medya sektöründe (Matriks, BloombergHT vb) uzun yıllar çeşitli pozisyonlarda çalıştı.