Trump yönetiminin ilk günlerinde sektör yöneticileri, analistler ve yatırımcıların beklediği kadar güçlü olmasa da güçlü bir zemine sahip olan ABD bankaları üzerinde bulutlar toplanmaya başladı.
Analistler geçtiğimiz hafta Goldman Sachs, Morgan Stanley, Bank of America ve diğer büyük bankalar için kazanç beklentilerini düşürdü. Tahminlerdeki yumuşama, Main Street ve Wall Street’te yaşanan daha geniş çaplı ekonomik ve politik belirsizliğin bir belirtisi.
Gelirleri büyük ölçüde yatırım bankacılığı ücretlerine dayanan kredi kuruluşları en çok etkilenenler arasında yer alıyor. Bunun nedeni, bazı kurumsal müşterilerinin, yönetimin düzenleyici kurumlarda yaptığı değişiklikleri yönlendirmeye çalışırken ve kilit ticaret ortaklarıyla gerginlikler alevlenirken büyük kararlar almakta tereddüt etmeleri. Meksika, Kanada, Çin ve Avrupa Birliği’nin her biri ABD’nin gümrük vergileriyle karşı karşıya ve misilleme gümrük vergileri uyguladılar ya da uygulamayı planlıyorlar, bu da bu yıl hisse senetlerinin dalgalanmasına neden oldu.
Banka hisselerinde Trump’ın göz ardı ettiği resesyon izleri
Bu arada bankaların hisse senedi fiyatları, yatırımcıların Hazine Bakanı Scott Bessent ve Başkan Donald Trump’ın bu ay verdikleri röportajlarda göz ardı etmeyi reddettikleri ABD’de olası bir resesyona ilişkin endişeleri nedeniyle düştü. JPMorgan Chase, Wells Fargo, Citigroup, Bank of America, Morgan Stanley ve Goldman Sachs hisseleri Ocak sonundaki Açılış Günü’nden bu yana %6 ile %12 arasında değer kaybederken, S&P 500 aynı süre içinde %5,6 oranında düştü.
Tüketici harcamaları sağlam kalmaya devam etse de geri çekildi. Ve şu ana kadar, yeni yönetimin daha yumuşak düzenleyici duruşu altında bir zamanlar beklenen birleşme ve satın alma faaliyeti patlaması henüz gerçekleşmedi.
Oppenheimer & Co. finans analisti Chris Kotowski Çarşamba günü müşterilerine gönderdiği bir notta, “Tarifeler konusundaki mevcut belirsizliğin, mali bir ‘detoksun’ ve 80 yıllık ticaret ve güvenlik düzenlemelerinin genel kargaşasının birleşme ve satın alma faaliyetlerinde bir duraklamaya neden olacağından korkuyoruz” dedi.
Kotowski, Bessent’in ekonominin uzun vadeli büyüme adına “detoks” ya da yavaşlama olarak gördüğü bir süreçten geçeceği yönündeki son yorumuna atıfta bulunuyordu. Bu endişeler Kotowski’nin Goldman Sachs ve Jefferies için 2025 ve 2026 kazanç tahminlerini kırpmasına ve her iki hisse senedinin notlarını Outperform’dan Performansa düşürmesine neden oldu.
Bu hafta başında Citigroup banka hisseleri analisti Keith Horowitz de benzer endişeler nedeniyle Goldman Sachs ve Morgan Stanley için 2025 ve 2026 kazanç beklentilerini düşürdü. Horowitz’in her iki şirket için de Nötr notu bulunuyor. Morgan Stanley’de bankacılık analisti olan Betsy Graseck, geçen hafta Goldman ve JPMorgan gibi büyük ticari bankalar için 2025 hisse başına kazanç tahminlerini medyan %2 oranında ve Evercore gibi orta ölçekli finansal danışmanlık firmaları için medyan %23 oranında düşürdüğünü söyledi.
Ancak Graseck, “çok yıllı sermaye piyasası döngüsünün yapısal itici güçlerinin hala yerinde olduğunu” söyledi. Graseck, temiz enerjiye geçiş, biyoteknolojideki gelişmeler ve yapay zeka ile bulut yeteneklerine olan talep gibi faktörlere işaret etti.
Analistlerin görünümlerini aşağı çekmeleri ise ABD bankalarının Nisan ortasında açıklayacakları ilk çeyrek kazanç raporlarının hemen öncesine denk geliyor.
Yatırımcılar, Trump yönetiminin ilk günlerinde yaşanan piyasa çalkantılarının tüketici bankacılığından yatırım yönetimine kadar bankaların iş kollarını nasıl etkilediğine dair daha iyi bir pencere elde edecekler. (Anlaşmalar hala yapılmaya devam ediyor. Bu hafta başında Alphabet’in Google’ı bulut güvenlik şirketi Wiz’i 32 milyar dolara satın aldı; Bank of America Alphabet’e, Goldman Sachs da Wiz’e danışmanlık yaptı).
Salı günü Horowitz, yatırım bankacılığı işlerini yürüten ancak aynı zamanda tüketicilere yönelik hizmetlere çok daha fazla ağırlık veren Wells Fargo ve JPMorgan Chase ‘in Wall Street’in son konsensüsünden daha düşük ilk çeyrek kazançları elde etmesini beklediğini söyledi. JPMorgan için 2025 kazanç beklentilerini değiştirmedi, ancak Wells Fargo için tüm yıl kazanç tahminlerini düşürdü. Horowitz her iki hisse senedi için de Nötr görüşe sahip.
Bu arka plan, yatırımcıların Trump tarafından atanan sektör gözlemcilerinin kredi verenleri düzenlemek için seleflerinden daha dostane bir yaklaşım sergilemesini beklemeye devam etmesiyle ortaya çıkıyor. Wells Fargo analisti Mike Mayo yakın tarihli bir notunda, bankalar “son otuz yılın en olumlu banka deregülasyon döneminde” faaliyet gösterse bile, resesyon endişeleri ve politika belirsizliği de dahil olmak üzere bir risk ağının yakın vadeli kazançlarını engelleyebileceğini söyledi.
ABD’nin en büyük ikinci kredi kuruluşu olan Bank of America’nın CEO’su Brian Moynihan, Çarşamba günü CNBC’de harcama kalıpları ve ekonomik sağlık hakkında konuştuğunda iyimser görünüyordu. Bankanın tüketici müşterilerinin “ekonomiye geçen yılın ilk 2 buçuk ayına kıyasla %6 daha fazla para yatırdığını” söyledi.
Hissedarlar BofA ve rakiplerinin ilk çeyrek sonuçlarını beklerken, sadece birkaç ay öncesine göre tersine dönmüş gibi görünen bir piyasayı anlamlandırmaya çalışıyorlar.
