Deniz Yatฤฑrฤฑm, Tรผrk Traktรถr iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 79,20 TL’den 91,85 TL’ye yรผkseltirken, ‘TUT’ tavsiyesini korudu. Deniz Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn konu ile ilgili raporunda ลu deฤerlendirme yapฤฑldฤฑ:
“Tรผrk Traktรถr iรงin hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ %16 arttฤฑrarak 91.85 TLโye รงฤฑkarฤฑrken hisse iรงin โTUTโ tavsiyemizi koruyoruz. ฤฐรง piyasadaki kuvvetli talep ve artan satฤฑล fiyatlarฤฑ sebebiyle ลirketin 2016 yฤฑlฤฑ ciro bรผyรผme oranฤฑ tahminimizi %8โden %13โe arttฤฑrdฤฑk. Hammadde maliyetlerindeki dรผลรผล ve iรง piyasa satฤฑลlarฤฑnฤฑn cirodaki payฤฑnฤฑn yรผkselmesi ลirketin bu yฤฑl ki karlฤฑlฤฑฤฤฑnฤฑn artabileceฤine iลaret etmektedir. Tรผm bunlarฤฑ ฤฑลฤฑฤฤฑnda 2016 yฤฑlฤฑ VAFรK bรผyรผme beklentimizi %9โdan %22โye yรผkselttik. รarpan bazฤฑnda, 2016T FD/VAFรK 9.6x ve 2016T F/K 13.4x ile iลlem gรถrmekte ve bu rakamlar global benzerlerine gรถre sฤฑrasฤฑyla %5 ve %25 iskontoya tekabรผl etmektedir. VAFรK รงarpanฤฑ bazฤฑnda ise 3 yฤฑllฤฑk ortalamasฤฑna gรถre %16 iskontolu iลlem gรถrmektedir.
Pazar kuvvetli ลekilde bรผyรผyor. Tรผrk traktรถr pazarฤฑ, yฤฑlฤฑn ilk รงeyreฤinde %23 bรผyรผme gรถsterdi. Yรผksek baz etkisi sebebiyle bu oranฤฑn sรผrdรผrรผlebilir olduฤunu dรผลรผnmemekle birlikte 2016 yฤฑlฤฑ baลlangฤฑcฤฑ oldukรงa kuvvetli olmuล oldu.
Bunun sonucunda, 2016 yฤฑlฤฑ pazarฤฑ iรงin %0 olan bรผyรผme oran tahminimizi %5โe yรผkselttik. 5 aylฤฑk rakamlara baktฤฑฤฤฑmฤฑzda ise bรผyรผmenin %13 olduฤunu gรถrรผyoruz. ลirketin pazar payฤฑnฤฑ koruyacaฤฤฑnฤฑ dรผลรผndรผฤรผmรผzden iรงpazar cirosunda รงift haneli bรผyรผme gรถrmeyi bekliyoruz. ฤฐhracat segmentinde ise yatay bir satฤฑล performansฤฑ bekliyoruz. Karlฤฑlฤฑk artabilir.
ลirketin ilk รงeyrekte VAFรK marjฤฑ, dรผลen hemmadde maliyetleri ve artan satฤฑล fiyatlarฤฑ sebebiyle, 3.2 puan artฤฑล gรถsterdi. Bu trendin devam edeceฤini dรผลรผndรผฤรผmรผzden 2016 yฤฑlฤฑ VAFรK marjฤฑ tahminimizi 0.9 puan arttฤฑrarak %14.5โa รงekiyoruz. Satฤฑล miksinin yรผksek beygirli รผrรผnlere kaymasฤฑyla VAFรK marjฤฑndaki kฤฑsmi artฤฑลฤฑn รถnรผmรผzdeki yฤฑllarda da artmasฤฑnฤฑ bekliyoruz.
Yรผksek temettรผ รถdemesi devam edecek. Tรผrk Traktรถr bu sene hisse baลฤฑna 5.62 TL temettรผ รถderken temettรผ verimi %7.1 seviyesindeydi. Bรผyรผk bir yatrฤฑm planฤฑ olmadฤฑฤฤฑ iรงin 2017 yฤฑlฤฑ iรงin temettรผ daฤฤฑtฤฑm oranฤฑnฤฑn %90 olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Buna denk gelen temettรผ verimi ise %6.7 seviyesindedir. Riskler. Hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ olumsuz etkileyecek unsurlar arasฤฑnda hammadde fiyatlarฤฑnda sฤฑรงrama, tรผketici gรผveninde dรผลรผล, beklemeyen hava koลullarฤฑ, hรผkรผmetin politika ve teลviklerinde deฤiลiklikler olarak gรถsterilebilir. Olumlu etkileyecek faktรถr ise olasฤฑ hurda teลviฤidir.”
