Yatฤฑrฤฑm Finansman, model portfรถyรผnden Reysaล GYO’yu รงฤฑkardฤฑ, Aydem’i ekledi. Yatฤฑrฤฑm Finansman’ฤฑn deฤiลiklik ile ilgili aรงฤฑklamasฤฑ ve Model Portfรถy’deki hisseler ลรถyle:
AYDEMโi ekliyoruz. AYDEM’i (i) YEKDEM mekanizmasฤฑ kapsamฤฑnda dรถvize baฤlฤฑ gelirler (2) kapasite artฤฑลlarฤฑ ve hidrolojideki toparlanma sayesinde gรผรงlรผ hacim bรผyรผmesi (3) yerli ve uluslararasฤฑ benzerleri arasฤฑnda cazip deฤerlemesi nedeniyle beฤeniyoruz. 4ร23 sonuรงlarฤฑnฤฑn ardฤฑndan, ลirketin rekor seviyedeki 2A24 รผretim rakamlarฤฑnฤฑ takip ettiฤimiz iรงin elektrik รผretimi tarafฤฑndaki deฤerlememizde yukarฤฑ yรถnlรผ risk gรถrรผyoruz. Tรผrkiye’deki hidroelektrik santrallerinin yฤฑllฤฑk รผretimi, daha gรผรงlรผ yaฤฤฑลlar sayesinde geรงen yฤฑlฤฑn aynฤฑ dรถnemine gรถre %134 arttฤฑ.
Aydem’in 2023 yฤฑlฤฑnda 2,3mn MWh olan toplam รผretiminin 2024 yฤฑlฤฑnda 3,4mn MWh’e yรผkselmesini ve risklerin yukarฤฑ yรถnlรผ olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Ayrฤฑca, Aydem’in 2027 Eurobond’unun geรงen yฤฑlฤฑn Mayฤฑs ayฤฑndan bu yana ABD dolarฤฑ bazฤฑnda %21 yรผkseldiฤini ve bunun da iyileลen risk profilini yansฤฑttฤฑฤฤฑnฤฑ not ediyoruz. 2024 tahminlerimize gรถre, hisse 4,9x FD/FAVรK รงarpanฤฑndan iลlem gรถrmektedir ve bu da uluslararasฤฑ benzerlerine gรถre %60 iskontoya iลaret etmektedir. Enflasyon muhasebesinin uygulanmasฤฑyla AYDEM’in vergi รถncesi karฤฑ da pozitife dรถndรผ (9A23’teki -2,6 milyar TL zarardan 2023’te +1,9 milyar TL vergi รถncesi kar). ลirketโin net kar performansฤฑnฤฑn da 2024 yฤฑlฤฑnda iyileลebileceฤini dรผลรผnmekteyiz. Aydem iรงin Hedef fiyatฤฑmฤฑz 45,0 TL olup %57 yรผkseliล potansiyeline karลฤฑlฤฑk gelmektedir.
RYGYOโu รงฤฑkartฤฑyoruz. Eylรผl 2023’te dahil edilmesinden bu yana model portfรถyรผmรผzde +%29 nominal ve +%17 rรถlatif performans saฤlayan performansฤฑnฤฑn ardฤฑndan RYGYO’da kar realizasyonu gerรงekleลtirmekteyiz.
