Gedik Yatฤฑrฤฑm, THYAO-THY iรงin tavsiyesini 406,00 TL hedef fiyat ile “endeks รผstรผ getiri” olarak baลlattฤฑ ve hisseyi araลtฤฑrma kapsamฤฑna aldฤฑ. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Tรผrk Hava Yollarฤฑ, bayrak taลฤฑyฤฑcฤฑ bir havayolu ลirketi olarak hizmet vermektedir. 1933 yฤฑlฤฑnda kurulan devlet havayolu ลirketi, iลtirakleriyle birlikte havacฤฑlฤฑk sektรถrรผnde รถnemli bir oyuncu haline gelmiลtir. Mayฤฑs 2024 itibarฤฑyla 456 uรงaklฤฑk bir filoya sahip olan ลirket, 130 รผlkede destinasyonlarla geniล bir aฤa hizmet vermektedir ve dรผnyanฤฑn en geniล uรงuล aฤฤฑna sahiptir. Havayolu ลirketinin ana iล kollarฤฑnฤฑn ve stratejik iลtiraklerinin dikey entegrasyonu, operasyonel olarak verimli bir genel varlฤฑk saฤlamaktadฤฑr.
Trafik hacmi bรผyรผmesi gรผรงlรผ kalmaya devam ediyor. Yolcu trafiฤi iรงin yรผksek sezon, iรง hat yolcu sayฤฑsฤฑnฤฑn yฤฑllฤฑk %5.0 artฤฑลla 14.89 milyona, uluslararasฤฑ yolcu sayฤฑsฤฑnฤฑn ise %4.7 artฤฑลla 25.69 milyona ulaลmasฤฑyla ฤฑlฤฑmlฤฑ sonuรงlarla baลladฤฑ ve toplamda %4.8 artฤฑลla yฤฑlฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda 40.58 milyona ulaลtฤฑ. Yฤฑlฤฑn ilk yarฤฑsฤฑnda doluluk oranฤฑndaki hafif dรผลรผลe raฤmen (%80.8) AKK’daki %10.2 artฤฑลa paralel olarak (100.02 milyar), yรถnetim, 2033 yฤฑlฤฑna kadar 171 milyon yolcuyu hedefleyerek รถnรผmรผzdeki on yฤฑl iรงinde %7.4 YBBO รถngรถrmektedir.
2024’รผn ilk รงeyreฤinde, toplam gelir yฤฑllฤฑk %10 artarak 4,769 milyon USD’ye yรผkseldi, ancak iลletme giderlerinin %14 artmasฤฑ neticesinde 28 milyon USD net operasyonel zarar yaลandฤฑ. Buna raฤmen, diฤer gelirler ve 58 milyon USD tutarฤฑndaki ertelenmiล vergi geliri ile desteklenen ลirket, 1ร23’teki 233 milyon USD’lik net kรขra kฤฑyasla hafif bir dรผลรผลle 226 milyon USD net kรขr aรงฤฑkladฤฑ. Ciroโnun, yฤฑllฤฑk %0.4 artฤฑลla 21,027 milyon USD’ye ulaลarak 2024 mali yฤฑlฤฑ iรงin yatay kalmasฤฑnฤฑ bekliyoruz, 2025 beklentilerimiz ise %5.2โlik ciro bรผyรผmesine iลaret etmektedir.
2024 yฤฑlฤฑnda filonun geniลlemesine raฤmen net borcun FAVรK’e oranฤฑnฤฑn 1.2x’e dรผลmesini bekliyoruz. 2024 yฤฑlฤฑnda ลirketin net borcunun 6,746 milyon USD’ye ulaลmasฤฑnฤฑ, kaliteli serbest nakit รผretimi sayesinde 2025 yฤฑlฤฑnda ise 5,452 milyon USD olmasฤฑnฤฑ bekliyoruz. Tahmin dรถnemi boyunca dรผลรผk kaldฤฑraรง kullanฤฑmฤฑ varsaydฤฑk.
Riskler: (1) Jeopolitik gerilimlerin yolcu trafiฤine olumsuz yansฤฑmasฤฑ (2) Yakฤฑt girdilerinde รถngรถrรผlmeyen fiyatlama baskฤฑlarฤฑ (3) Uรงak teslimat gecikmelerine paralel olarak kiralama giderlerinde artฤฑลlar (4) Rรถlatif olarak gรผรงlรผ TLโnin turizm trafiฤinde olumsuz etkileri. Tรผrk Hava Yollarฤฑโnฤฑ โEndeksin รzerinde Getiriโ tavsiyesi ile araลtฤฑrma kapsamฤฑna alฤฑyoruz. ลirket iรงin hazฤฑrladฤฑฤฤฑmฤฑz ฤฐNA (%25 aฤฤฑrlฤฑk) ve benzer ลirket analizi (%75 aฤฤฑrlฤฑk) hisse baลฤฑna mevcut dรถviz kurlarฤฑndan 395.00TL hedef fiyat ve %31 artฤฑล potansiyeline iลaret etmektedir. ลirket hisseleri halihazฤฑrda 2024 beklentilerine gรถre 3.6x FD/FAVรK ve 3.9x F/K รงarpanlarฤฑndan iลlem gรถrmektedir.
