Yapฤฑ Kredi Yatฤฑrฤฑm, TABGD-TAB Gฤฑda iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 274 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
TABGD 2ร25 Sonuรงlarฤฑ
Net kar tahminlerin รผzerinde. TAB Gฤฑda (TABGD), 2ร25โte yฤฑllฤฑk %9 artฤฑลla 1,1 milyar TL net kรขr aรงฤฑkladฤฑ, bu hem bizim tahminimizin(867 milyon TL) hem de piyasa beklentisinin (742 milyon TL) รผzerindedir.
Tahminimizden olumlu sapma, esas olarak daha dรผลรผk net finansal giderlerden, iliลkili taraflardan elde edilen daha yรผksek faiz gelirlerinden kaynaklฤฑ, ve daha dรผลรผk parasal zararlardan kaynaklandฤฑ.
Gelirler, sฤฑrasฤฑyla 10,8 milyar TL ve 10,6 milyar TL olan bizim ve piyasa beklentileriyle bรผyรผk รถlรงรผde uyumlu olarak11,1 milyar TL’ye (yฤฑllฤฑk +%9) ulaลtฤฑ. VAFรK ise beklentilere uyumlu %23โlรผk marjla 2,5 milyar TL (yฤฑllฤฑk +%4) oldu.
Gรผรงlรผ fiล bรผyรผmesi. Sistem geneli fiล sayฤฑsฤฑ, 2ร25’te i) ekonomik menรผler (รถrneฤin รงift kiลilik menรผ), ii) yeni รผrรผnler ve iii) sektรถrgenelindeki dรผลรผล eฤilimine raฤmen premium menรผlerin olumlu katkฤฑsฤฑyla yฤฑllฤฑk %15 artฤฑลla 66 milyona yรผkseldi. Sistemgenelindeki toplam restoran sayฤฑsฤฑ 1.906’ya ulaลtฤฑ (yฤฑllฤฑk +%11; TAB: 1.037, franchise: 869).
VAFรK marjฤฑ, esas olarak personel giderlerindeki %14’lรผk yฤฑllฤฑk artฤฑลtan (toplam nakit maliyetlerinin ~%25’i) ve รผrรผn gamฤฑndakiekonomik menรผlerin daha yรผksek payฤฑndan dolayฤฑ yฤฑllฤฑk 1 puan dรผลerek %23’e geriledi.
Net iลletme sermayesi ihtiyacฤฑ, 2ร25โte 1ร25โteki -41 milyon TL’den -341 milyon TL’ye geriledi. Bu artฤฑล, daha uzun ticari borรงรถdeme sรผresinin (29โdan 33โe) desteฤiyle gerรงekleลti. Ancak, artan yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑ ve temettรผ รถdemeleri toplam nakit akฤฑลฤฑnฤฑbaskฤฑlayarak, net nakit pozisyonunu bir รถnceki รงeyrekteki 3,2 milyar TL’den 2,8 milyar TL’ye dรผลรผrdรผ.
TAB yรถnetimi, 2025 tahminlerini revize etti. Buna gรถre, 250-300 net restoran aรงฤฑlฤฑลฤฑ (รถnceki: 180, 2024: 215), %45-50 (TMS29hariรง) gelir bรผyรผmesi (รถnceki: %40, 2024: %65) ve 8,2-8,4 milyar TL VAFรK (รถnceki: 8,0-8,2 milyar TL, 2024: 5,9 milyar TL)รถngรถrรผyorlar.
รzet Gรถrรผลรผmรผz
TAB’ฤฑn 2ร25 sonuรงlarฤฑnฤฑ, gรผรงlรผ bรผyรผme performansฤฑ sayesinde olumlu buluyoruz. Ayrฤฑca, yรถnetimin beklentilerini yukarฤฑ yรถnlรผ revize etmesini memnuniyetle karลฤฑlฤฑyor ve sonuรงlara olumlu bir piyasa tepkisi bekliyoruz.
2Y25โte, enflasyondaki dรผลรผลรผn tรผketicinin satฤฑn alma gรผcรผnรผ desteklemesi ve potansiyel olarak ortalama fiล bรผyรผklรผklerinin artmasฤฑnda rol oynayabileceฤinden daha parlak bir gรถrรผnรผm bekliyoruz.
2ร25 sonuรงlarฤฑ ฤฑลฤฑฤฤฑnda ve bugรผnkรผ tele-konferans gรถrรผลmesinde yรถnetimin gรถrรผลlerini dinledikten sonra, model varsayฤฑmlarฤฑmฤฑzฤฑ gรถzden geรงireceฤiz. ลimdilik, Model Portfรถyรผmรผzรผn bir รผyesi olan TABGD iรงin 12 aylฤฑk 274 TL/hisse hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ ve โALโ รถnerimizi yineliyoruz.
