| ๐ฆ | Kurum | ลeker Yatฤฑrฤฑm |
| ๐ | Hisse | ฤฐล Bankasฤฑ (ISCTR) |
| ๐ฏ | Hedef Fiyat | 20.81 TL โผ 21.57 TL’den |
| ๐น | Getiri Potansiyeli | %59.0 |
| ๐ | Tavsiye | AL |
| ๐
| Rapor Tarihi | 2026-11-06 |
ลeker Yatฤฑrฤฑm Araลtฤฑrma, 6 Kasฤฑm 2026 tarihli raporda ฤฐล Bankasฤฑ’nฤฑn (ISCTR) รผรงรผncรผ รงeyrek 2026 sonuรงlarฤฑnฤฑ deฤerlendirerek 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 21,57 TL’den 20,81 TL’ye revize etti ve yรผzde 59 artฤฑล potansiyeli ile AL tavsiyesini korudu.
Beklentilerin รผzerinde kรขr aรงฤฑklandฤฑ
ฤฐล Bankasฤฑ 3ร26’da 10,42 milyar TL solo net kรขr aรงฤฑkladฤฑ. Net kรขr รงeyreklik bazda yรผzde 7,9 arttฤฑ; yฤฑllฤฑk bazda ise yรผzde 26,7 geriledi. Sonuรง, piyasa beklentisini (9,4 milyar TL) yรผzde 11, ลeker Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn tahminini (9,3 milyar TL) ise yรผzde 12 aลtฤฑ. 9A26 net kรขrฤฑ yฤฑllฤฑk yรผzde 8,1 dรผลรผลle 40,43 milyar TL olarak gerรงekleลti.
Swap dรผzeltilmiล net faiz geliri รงeyreklik yรผzde 20,4 artฤฑลla 24,39 milyar TL’ye yรผkseldi. Buna paralel olarak swap dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ yรผzde 2,10’dan yรผzde 2,41’e ulaลtฤฑ. TL mevduat maliyetindeki artฤฑล marjฤฑ sฤฑnฤฑrlarken, TรFE’ye endeksli menkul kฤฑymet geliri (12,12 milyar TL) ve dรผลen swap maliyeti marjฤฑ destekledi. Yรถnetim 2026 swap dรผzeltilmiล net faiz marjฤฑ beklentisini yรผzde 3,2โ3,4 aralฤฑฤฤฑnda korudu. ลeker Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn modelinde 2026 NIM’i yรผzde 2,76 ile sรถz konusu beklentinin altฤฑnda yer alฤฑyor; raporda marj toparlanmasฤฑnฤฑn daha temkinli varsayฤฑldฤฑฤฤฑ belirtildi.
Net รผcret ve komisyon gelirleri 3ร26’da รงeyreklik yรผzde 2,3 gerileyerek 44,19 milyar TL oldu. 9A26’da ise yฤฑllฤฑk yรผzde 33,1 artฤฑลla 127,49 milyar TL’ye ulaลtฤฑ. Faaliyet giderleri 9A26’da yฤฑllฤฑk yรผzde 58,1 artฤฑลla 165,12 milyar TL oldu; sรถz konusu oran yรถnetimin “orta yรผzde 40’lar” beklentisinin รผzerinde seyretti. ฤฐลtiraklerden temettรผ geliri รงeyrekte 11,33 milyar TL ile net kรขra รถnemli katkฤฑ yaptฤฑ.
Aktif kalitesi ve sermaye yeterlilik oranlarฤฑ
Aktif kalitesinde sektรถrle paralel olarak bozulma sรผrdรผ. Takipteki krediler oranฤฑ yรผzde 3,76’dan yรผzde 4,20’ye yรผkseldi. รeyrekte 32,5 milyar TL yeni takip giriลi gerรงekleลti (2ร26: 26,5 milyar TL). รรงรผncรผ aลama karลฤฑlฤฑk oranฤฑ yรผzde 61,7 olarak belirlendi. Net karลฤฑlฤฑk gideri รงeyreklik yรผzde 12,6 artฤฑลla 17,54 milyar TL’ye รงฤฑktฤฑ. Net kredi riski maliyeti 3ร26’da 252 baz puan, 9A26’da (kรผmรผle) 245 baz puan oldu.
Banka, Temmuz 2026’dan itibaren kredi riski iรงin ฤฐรงsel Derecelendirmeye Dayalฤฑ (ฤฐDD) yaklaลฤฑmฤฑ uygulamaya baลladฤฑ. Sรถz konusu geรงiลle birlikte risk aฤฤฑrlฤฑklฤฑ varlฤฑklarฤฑn aktife oranฤฑ yรผzde 69,5’ten yรผzde 59,5’e indi. รekirdek sermaye yeterlilik oranฤฑ yรผzde 12,08’den yรผzde 13,46’ya, sermaye yeterlilik oranฤฑ ise yรผzde 17,23’e yรผkseldi.
Banka 2026 beklentilerini korurken, gider ve komisyon tarafฤฑndaki aลaฤฤฑ yรถnlรผ riskler nedeniyle yรผzde 20’lik รถzkaynak kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ hedefinin tam tutturulamayabileceฤini, bununla birlikte yรผzde 15’in รผzerinde bir kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑn ulaลฤฑlabilir olduฤunu aรงฤฑkladฤฑ. ลeker Yatฤฑrฤฑm, 3ร26 sonuรงlarฤฑnฤฑn ardฤฑndan tahminlerini gรผncelleyerek ฤฐล Bankasฤฑ iรงin de deฤerleme yรถntemini artฤฑk gelir (RI) modeline geรงirdi. Hisse 2026 tahmini iรงin 5,2x F/K ve 0,68x F/DD ile iลlem gรถrรผyor.
3ร26 beklenti karลฤฑlaลtฤฑrmasฤฑ
| 3ร26 Beklenti (TL Mn) | Aรงฤฑklanan | ลeker Yatฤฑrฤฑm | Fark | Piyasa | Fark |
|---|
| Net kรขr | 10.421 | 9.300 | %12,1 | 9.398 | %10,9 |
รzet bilanรงo
| (TL Mn) | 9A25 | 6A26 | 9A26 | รeyreklik % | Yฤฑllฤฑk % | YtD |
|---|
| Menkul Kฤฑymetler Portfรถyรผ | 762.161 | 859.113 | 843.448 | -1,8% | 10,7% | 8,8% |
| Krediler | 2.120.221 | 2.606.420 | 2.719.589 | 4,3% | 28,3% | 18,0% |
| Toplam Aktifler | 4.220.641 | 5.091.171 | 5.299.209 | 4,1% | 25,6% | 14,6% |
| Mevduat | 2.850.511 | 3.397.986 | 3.547.003 | 4,4% | 24,4% | 14,5% |
| TL Mevduat | 1.599.075 | 1.935.803 | 1.990.290 | 2,8% | 24,5% | 14,5% |
| YP Mevduat | 1.251.436 | 1.462.183 | 1.556.713 | 6,5% | 24,4% | 14,4% |
| รzkaynaklar | 380.645 | 453.172 | 457.134 | 0,9% | 20,1% | 6,9% |
| Toplam Yรผkรผmlรผlรผkler | 4.220.641 | 5.091.171 | 5.299.209 | 4,1% | 25,6% | 14,6% |
รzet gelir tablosu
| (TL Mn) | 3ร25 | 2ร26 | 3ร26 | รeyreklik % | Yฤฑllฤฑk % | 9A25 | 9A26 | Yฤฑllฤฑk % |
|---|
| Net Faiz Geliri (Swap dahil) | 18.674 | 20.251 | 24.388 | 20,4% | 30,6% | 37.892 | 78.312 | 106,7% |
| Net รcret ve Komisyon Gelirleri | 36.024 | 45.226 | 44.187 | -2,3% | 22,7% | 95.769 | 127.488 | 33,1% |
| ฤฐลtirak Gelirleri | 10.028 | 15.405 | 11.329 | -26,5% | 13,0% | 34.211 | 39.013 | 14,0% |
| Ticari Kar/Zarar (Net) | 2.014 | -4.502 | 58 | a.d. | -97,1% | 5.926 | -1.167 | -119,7% |
| Diฤer Faaliyet Gelirleri (Net) | 777 | 588 | 1.536 | 161,3% | 97,6% | 3.914 | 4.276 | 9,2% |
| Karลฤฑlฤฑk Giderleri (Net) | 15.270 | 15.580 | 17.541 | 12,6% | 14,9% | 31.424 | 45.820 | 45,8% |
| Faaliyet Giderleri | 38.277 | 56.054 | 55.466 | -1,0% | 44,9% | 104.412 | 165.123 | 58,1% |
| Vergi รncesi Kar | 13.978 | 5.602 | 8.501 | 51,8% | -39,2% | 42.081 | 37.267 | -11,4% |
| Vergi (gelir/gider) | 235 | 4.054 | 1.920 | -52,6% | 718,0% | 1.921 | 3.167 | 64,8% |
| Net Kar | 14.213 | 9.656 | 10.421 | 7,9% | -26,7% | 44.002 | 40.434 | -8,1% |
Bilanรงo ve karlฤฑlฤฑk rasyolarฤฑ
| Fonlama Yapฤฑsฤฑ | 9A25 | 6A26 | 9A26 | รeyreklik % | Yฤฑllฤฑk % | YtD |
|---|
| Kredi/Mevduat Oranฤฑ | 74% | 77% | 77% | 0,0% | 2,3% | 2,3% |
| TL Kredi/Mevduat Oranฤฑ | 82% | 87% | 88% | 0,5% | 5,0% | 2,6% |
| YP Kredi/Mevduat Oranฤฑ | 64% | 63% | 63% | -0,2% | -1,2% | 1,8% |
| Vadesiz Mevduat/Mevduat | 42% | 41% | 43% | 1,4% | 1,2% | 0,0% |
| Vadeli Mevduat/Mevduat | 58% | 59% | 57% | -1,4% | -1,2% | 0,0% |
| Aktif Kalitesi | 9A25 | 6A26 | 9A26 | รeyreklik % | Yฤฑllฤฑk % | YtD |
|---|
| Takipteki Kredi Oranฤฑ | 2,67% | 3,76% | 4,20% | 0,4% | 1,5% | 1,0% |
| Net Kredi Riski Maliyeti | 2,88% | 2,36% | 2,52% | 0,2% | -0,4% | -0,3% |
| Net Kredi Riski Maliyeti (Kรผmรผle) | 2,07% | 2,21% | 2,45% | 0,2% | 0,4% | 0,2% |
| Aลama 1 Krediler/Toplam Krediler | 86,8% | 83,6% | 82,5% | -1,1% | -4,3% | -3,1% |
| Aลama 2 Krediler/Toplam Krediler | 10,5% | 12,7% | 13,3% | 0,6% | 2,8% | 2,1% |
| Toplam Karลฤฑlฤฑk/Takipteki Kredi Oranฤฑ | 130,3% | 109,4% | 105,8% | -3,6% | -24,5% | -11,3% |
| Sermaye Yeterlilik ve Kaldฤฑraรง | 9A25 | 6A26 | 9A26 | รeyreklik % | Yฤฑllฤฑk % | YtD |
|---|
| รekirdek Sermaye Yeterliliฤi Oranฤฑ | 14,8% | 12,1% | 13,5% | 1,4% | -1,3% | -2,0% |
| Ana Sermaye Yeterliliฤi Oranฤฑ | 15,6% | 12,7% | 14,2% | 1,5% | -1,3% | -2,0% |
| Sermaye Yeterliliฤi Oranฤฑ | 17,9% | 15,4% | 17,2% | 1,8% | -0,6% | -1,3% |
| Kaldฤฑraรง | 11,1 | 11,2 | 11,6 | 0,36 | 0,50 | 0,78 |
| Karlฤฑlฤฑk Rasyolarฤฑ (รeyreklik) | 9A25 | 6A26 | 9A26 | รeyreklik % | Yฤฑllฤฑk % | YtD |
|---|
| Aktif Karlฤฑlฤฑฤฤฑ | 1,4% | 0,8% | 0,8% | 0,03% | -0,58% | -1,32% |
| รzkaynak Karlฤฑlฤฑฤฤฑ | 15,3% | 8,8% | 9,2% | 0,32% | -6,18% | -14,04% |
| Net Faiz Marjฤฑ (Swap dรผz.) | 2,37% | 2,10% | 2,41% | 0,31% | 0,04% | -1,30% |
| Karlฤฑlฤฑk Rasyolarฤฑ (Kรผmรผle) | 9A25 | 6A26 | 9A26 | รeyreklik % | Yฤฑllฤฑk % | YtD |
|---|
| Aktif Karlฤฑlฤฑฤฤฑ | 1,5% | 1,2% | 1,1% | -0,15% | -0,46% | -0,62% |
| รzkaynak Karlฤฑlฤฑฤฤฑ | 16,9% | 13,8% | 12,3% | -1,57% | -4,67% | -6,33% |
| Net Faiz Marjฤฑ (Swap dรผz.) | 1,73% | 2,89% | 2,72% | -0,17% | 0,99% | 0,44% |
| Verimlilik Rasyolarฤฑ | 9A25 | 6A26 | 9A26 | รeyreklik % | Yฤฑllฤฑk % | YtD |
|---|
| Faaliyet Giderleri/Toplam Aktifler | 3,6% | 4,5% | 4,5% | -0,01% | 0,86% | 0,74% |
| Komisyon Gelirleri/Toplam Aktifler | 3,4% | 3,2% | 3,6% | 0,42% | 0,18% | 0,09% |
| Komisyon Gelirleri/Faaliyet Giderleri | 95% | 71% | 81% | 9,65% | -14,10% | -13,43% |
Tahminler ve deฤerleme
| Tahminler (TL Mn) | 2023A | 2024A | 2025A | 2026T | 2027T |
|---|
| Net Kar | 72.265 | 45.517 | 67.441 | 63.014 | 132.468 |
| รzkaynak | 267.797 | 318.338 | 427.635 | 479.714 | 603.402 |
| Deฤerleme | 2023A | 2024A | 2025A | 2026T | 2027T |
|---|
| F/K (x) | 3,2 | 7,4 | 5,2 | 5,2 | 2,5 |
| F/DD (x) | 0,87 | 1,06 | 0,82 | 0,68 | 0,54 |
| Aktif Getirisi | 3,8% | 1,6% | 1,7% | 1,2% | 2,0% |
| Ortalama รzkaynak Kรขrlฤฑlฤฑฤฤฑ | 33,3% | 15,8% | 18,6% | 14,1% | 25,0% |
Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup kiลisel risk ve getiri tercihlerine gรถre farklฤฑlฤฑk gรถsterebileceฤi belirtilmekte; ileriye dรถnรผk yatฤฑrฤฑmlarฤฑn sonuรงlarฤฑndan ลeker Yatฤฑrฤฑm Menkul Deฤerler A.ล.’nin sorumlu tutulamayacaฤฤฑ ifade edilmektedir.
***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤi taลฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลmanlarฤฑnฤฑza baลvurunuz.
๐ Orijinal raporu indir (PDF)
