ฤฐลŸ Yatฤฑrฤฑm, ENKAI iรงin hedef fiyatฤฑ dรผลŸรผrdรผ ama AL tavsiyesini korudu

ฤฐลŸ Yatฤฑrฤฑm, Enka ฤฐnลŸaat iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 127 TL'den 120 TL'ye indirdi; AL tavsiyesini ise korudu.
Yayฤฑnlanma: 09.11.2026 - 09:11 Son gรผncellenme: 09.11.2026 - 09:12
Enka
ร–zet
Reklam
๐ŸฆKurumฤฐลŸ Yatฤฑrฤฑm
๐Ÿ“ˆHisseEnka ฤฐnลŸaat (ENKAI)
๐ŸŽฏHedef Fiyat120.00 TL โ–ผ 127.00 TL’den
๐Ÿ’นGetiri Potansiyeli%48.0
๐Ÿ“‹TavsiyeAL
๐Ÿ“…Rapor Tarihi2026-11-09

ฤฐลŸ Yatฤฑrฤฑm, 9 Kasฤฑm 2026 tarihli araลŸtฤฑrma raporunda Enka ฤฐnลŸaat (ENKAI) iรงin 2026 yฤฑlฤฑ รผรงรผncรผ รงeyrek mali tablo analizini yayฤฑmladฤฑ ve hedef fiyatฤฑnฤฑ hisse baลŸฤฑna 127 TL’den 120 TL’ye revize ederek AL tavsiyesini korudu.

Beklentilerin altฤฑnda kalan 3ร‡26 net kรขrฤฑ

Enka ฤฐnลŸaat, 3ร‡26’da beklentilerin yรผzde 33 altฤฑnda 3,4 milyar TL ana ortaklฤฑk net kรขrฤฑ aรงฤฑkladฤฑ. ฤฐลŸ Yatฤฑrฤฑm’ฤฑn tahmini 4,2 milyar TL, piyasa beklentisi ise 5,1 milyar TL dรผzeyindeydi. Net kรขr yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 68 geriledi. Net vergi gelirinin olumlu katkฤฑsฤฑna ve artan net finansal gelirlere raฤŸmen net kรขrdaki yฤฑllฤฑk dรผลŸรผลŸ, temel olarak yatฤฑrฤฑm faaliyetlerinden net gelirlerin 3ร‡25’teki 7,5 milyar TL seviyesinden 3ร‡26’da 2,4 milyar TL zarara dรถnmesinden kaynaklandฤฑ. Yatฤฑrฤฑm faaliyetlerinden yazฤฑlan beklentinin รผzerindeki net giderler, net kรขr tahmininden sapmanฤฑn da ana nedeni oldu.

SatฤฑลŸ gelirleri yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 2 artarak 45,5 milyar TL’ye ulaลŸtฤฑ (ฤฐลŸ Yatฤฑrฤฑm tahmini: 43,4 milyar TL; piyasa tahmini: 44,8 milyar TL). Konsolide FAVร–K, piyasa beklentisinin hafif altฤฑnda 8,5 milyar TL olarak gerรงekleลŸirken (ฤฐลŸ Yatฤฑrฤฑm: 8,3 milyar TL; piyasa: 9,1 milyar TL) yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 2 arttฤฑ. FAVร–K marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 0,1 puan daralฤฑrken รงeyreklik bazda 4,0 puan geniลŸleyerek yรผzde 18,8 seviyesinde gerรงekleลŸti.

Son รงeyrekte รถne รงฤฑkan geliลŸmeler

Konsolide gelirler 3ร‡26’da dolar bazฤฑnda yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 14 dรผลŸerek 952 milyon dolar oldu. Segmentler itibarฤฑyla deฤŸerlendirildiฤŸinde inลŸaat segmenti gelirleri dolar bazฤฑnda yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 3,9 artฤฑลŸla 685 milyon dolara yรผkseldi. Enerji segmenti gelirleri ise hem รงeyreklik hem yฤฑllฤฑk bazda zayฤฑflayan elektrik รผretimini yansฤฑtarak yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 65,7 dรผลŸรผลŸle 94 milyon dolara geriledi. Gayrimenkul segmenti yรผksek doluluk oranlarฤฑnฤฑ koruyarak 3ร‡26’da yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 8,7 artฤฑลŸla 109 milyon dolar gelir kaydetti. Ekim 2025’te ฤฐngiltere’de satฤฑn alฤฑnan Park House ofis binasฤฑnฤฑn finansallara katkฤฑsฤฑnฤฑn 4ร‡25’te baลŸladฤฑฤŸฤฑ hatฤฑrlatฤฑldฤฑ. Ticaret segmenti gelirleri ise yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 13,6 dรผลŸรผลŸle 63 milyon dolar olarak gerรงekleลŸti.

FAVร–K tarafฤฑnda ise inลŸaat segmentinin FAVร–K’รผ 3ร‡26’da yฤฑllฤฑk bazda yรผzde 18,8 dรผลŸerek 91 milyon dolara gerilerken FAVร–K marjฤฑ yฤฑllฤฑk bazda 3,7 puan dรผลŸรผลŸle yรผzde 13,4 oldu. 2ร‡26’da sรถz konusu segmentin FAVร–K marjฤฑnฤฑn tek seferlik olumsuz bir etki ve devam eden bazฤฑ projelerdeki รถngรถrรผlen marj revizyonlarฤฑ nedeniyle sert biรงimde yรผzde 3,2’ye gerilediฤŸi hatฤฑrlatฤฑldฤฑ. 3ร‡26’da segmentin FAVร–K marjฤฑnda รงeyreklik bazda bir toparlanma gรถzlemlenmekle birlikte marj henรผz normal seviyelerin altฤฑnda kalmaya devam etmektedir. Enerji segmenti 3ร‡26’da yalnฤฑzca 4 milyon dolar FAVร–K รผreterek yรผzde 3,8’lik bir FAVร–K marjฤฑna karลŸฤฑlฤฑk geldi. Gayrimenkul segmenti ise yฤฑllฤฑk bazda 5,7 puan artฤฑลŸla yรผzde 65,4 FAVร–K marjฤฑ elde ederek 72 milyon dolar FAVร–K bildirdi. Ticaret segmentinde yรผzde 11,9 FAVร–K marjฤฑyla 7 milyon dolar dรผzeyinde FAVร–K gerรงekleลŸti.

Bakiye sipariลŸ bรผyรผklรผฤŸรผ ve net nakit pozisyonu

ฤฐnลŸaat segmentinin bakiye sipariลŸ bรผyรผklรผฤŸรผ, 2ร‡26 sonundaki 8,4 milyar dolar seviyesinden 3ร‡26 sonunda 8,1 milyar dolar seviyesine hafif geriledi. 3ร‡26’da alฤฑnan yeni sรถzleลŸme tutarฤฑ 442 milyon dolar olup sรถz konusu rakam, 9A26 sonu itibarฤฑyla 0,8x seviyesinde bir sipariลŸ-defter oranฤฑna iลŸaret etmektedir. Bakiye sipariลŸ bรผyรผklรผฤŸรผnรผn daฤŸฤฑlฤฑmฤฑnda elektrik santralleri yรผzde 29 ile ilk sฤฑrada yer alฤฑrken bunu yรผzde 26 ile bina iลŸleri, yรผzde 18 ile imalat, yรผzde 17 ile petrol, gaz ve petrokimya ile yรผzde 10 ile altyapฤฑ projeleri takip etmektedir.

3ร‡26 sonu itibarฤฑyla Holding’in net nakit pozisyonu (uzun vadeli finansal yatฤฑrฤฑmlar dahil), 2ร‡26 sonundaki 5,37 milyar dolara kฤฑyasla 5,44 milyar dolara yรผkseldi. Sรถz konusu tutar Enka’nฤฑn mevcut piyasa deฤŸerinin yรผzde 56’sฤฑna karลŸฤฑlฤฑk gelmektedir.

Kรขr payฤฑ tarafฤฑnda ise Enka ฤฐnลŸaat’ฤฑn hisse baลŸฤฑna brรผt 1,00 TL avans temettรผ daฤŸฤฑtacaฤŸฤฑnฤฑ duyurduฤŸu belirtildi. Temettรผ tutarฤฑ yรผzde 1,2 temettรผ verimine iลŸaret etmekte olup daฤŸฤฑtฤฑm tarihinin 6 Ocak 2027 tarihinden itibaren baลŸlayacaฤŸฤฑ aรงฤฑklandฤฑ.

DeฤŸerleme ve tahmin revizyonlarฤฑ

Raporda, beklentilerin altฤฑnda kalan 3ร‡26 net kรขr rakamฤฑna piyasanฤฑn sฤฑnฤฑrlฤฑ negatif tepki vermesinin beklendiฤŸi ifade edildi. 2ร‡26’da inลŸaat segmentinde tek seferlik olumsuz bir etki ve devam eden bazฤฑ projelerdeki aลŸaฤŸฤฑ yรถnlรผ marj revizyonlarฤฑ nedeniyle FAVร–K marjฤฑnda yaลŸanan sert daralmanฤฑn ardฤฑndan, 3ร‡26’da gรถzlemlenen marj toparlanmasฤฑnฤฑn beklentiler dahilinde gerรงekleลŸtiฤŸi ancak henรผz normal seviyelerin altฤฑnda kaldฤฑฤŸฤฑ vurgulandฤฑ.

ฤฐลŸ Yatฤฑrฤฑm, 3ร‡26 sonuรงlarฤฑnฤฑ, gรผncellenen makroekonomik varsayฤฑmlarฤฑ ve 2ร‡26’da devam eden bazฤฑ projeler iรงin รถngรถrรผlen aลŸaฤŸฤฑ yรถnlรผ marj revizyonlarฤฑnฤฑ modeline yansฤฑtarak inลŸaat segmenti iรงin yeni proje edinimleri, gelir ve FAVร–K marjฤฑ tahminlerini aลŸaฤŸฤฑ yรถnlรผ revize etti. Sรถz konusu revizyonlar doฤŸrultusunda inลŸaat segmenti gelirlerinin 2026 tahmininde yaklaลŸฤฑk 2,6 milyar dolar, 2027 tahmininde ise 2,7 milyar dolar seviyesinde gerรงekleลŸeceฤŸi; FAVร–K marjฤฑnฤฑn 2026 tahmininde yรผzde 13,0, 2027 tahmininde yรผzde 16,3 ve terminalde yรผzde 17,5 olacaฤŸฤฑ รถngรถrรผldรผ. Bu doฤŸrultuda ENKAI iรงin hedef fiyat hisse baลŸฤฑna 127 TL’den 120 TL’ye revize edilirken AL tavsiyesi korundu.

ร–zet finansal tablolar

TL mn3ร‡263ร‡25Y/Y โˆ†2ร‡26ร‡/ร‡ โˆ†9A269A259A Y/Y โˆ†Piyasa TahminiฤฐลŸ Yatฤฑrฤฑm
Ciro45.47744.603%248.916-%7130.223108.967%2044.76543.443
Brรผt kรขr9.1318.665%58.594%626.82426.179%2โ€”โ€”
Brรผt kรขr marjฤฑ%20,1%19,4+0,7 puan%17,6+2,5 puan%20,6%24,0-3,4 puanโ€”โ€”
Faaliyet giderleri-2.806-1.746%61-3.148-%11-8.611-6.084%42โ€”โ€”
Faaliyet kรขrฤฑ6.3256.918-%95.446%1618.21320.095-%9โ€”โ€”
Amortisman2.2131.491%481.759%265.5883.895%43โ€”โ€”
FAVร–K8.5388.409%27.205%1923.80023.990-%19.0648.285
FAVร–K marjฤฑ%18,8%18,9-0,1 puan%14,7+4,0 puan%18,3%22,0-3,7 puanโ€”โ€”
Yatฤฑrฤฑm faaliyetlerinden gelirler (giderler), net-2.4407.493-%13310.032-%1244.62316.022-%71โ€”โ€”
Finansman gelir (gider), net681296%130-105-%7511.0631.347-%21โ€”โ€”
Parasal kazanรง (kayฤฑp)-345-482-%28-417-%17-1.545-1.005%54โ€”โ€”
Vร–K3.91714.574-%7315.246-%7422.37737.022-%40โ€”โ€”
Vergi gelir / gider293-3.193โ€”721โ€”2.318-9.214-%125โ€”โ€”
Net kรขr4.21011.381-%6315.967-%7424.69527.808-%11โ€”โ€”
Ana ortaklฤฑk net kรขrฤฑ3.42210.711-%6815.033-%7721.86926.278-%175.1044.200
Net kรขr marjฤฑ%9,3%25,5-16,3 puan%32,6-23,4 puan%19,0%25,5-6,6 puanโ€”โ€”

ร‡arpanlar ve fiyat bilgileri

ร‡arpan2026T2027T2028T
F/K10,7x7,6x5,8x
PD/DD1,0x0,8x0,6x
FD/FAVร–K9,2x6,5x4,9x

Hisse fiyat performansฤฑ aรงฤฑsฤฑndan ENKAI, son bir ayda TL bazฤฑnda yรผzde -2,2, yฤฑlbaลŸฤฑndan bu yana yรผzde 6,0 ve son 12 ayda yรผzde 7,8 getiri saฤŸladฤฑ. Dolar bazฤฑnda ise sรถz konusu getiriler sฤฑrasฤฑyla yรผzde -3,9, yรผzde -9,2 ve yรผzde -9,3 olarak gerรงekleลŸti. BIST-100’e gรถreceli bazda son bir ayda yรผzde 5,4, yฤฑlbaลŸฤฑndan bu yana yรผzde 4,0 ve son 12 ayda yรผzde 3,9 pozitif ayrฤฑลŸma kaydedildi. Hissenin 3 aylฤฑk fiyat aralฤฑฤŸฤฑ 73,50 TL โ€“ 91,25 TL olarak belirlendi. Piyasa deฤŸeri 485,1 milyar TL, halka aรงฤฑk piyasa deฤŸeri ise 39,2 milyar TL olarak raporlandฤฑ. Yabancฤฑ yatฤฑrฤฑmcฤฑ oranฤฑ yรผzde 26, takas saklama oranฤฑ ise yรผzde 8 dรผzeyinde bulunmaktadฤฑr. Ortalama 3 aylฤฑk iลŸlem hacmi 1.044,3 milyon TL olarak aรงฤฑklandฤฑ.

Rapor, ฤฐลŸ Yatฤฑrฤฑm Menkul DeฤŸerler A.ลž. tarafฤฑndan bilgilendirme amacฤฑyla hazฤฑrlanmฤฑลŸ olup burada yer alan yorum ve tavsiyeler yorum ve tavsiyede bulunanlarฤฑn kiลŸisel gรถrรผลŸlerine dayanmakta; herhangi bir yatฤฑrฤฑm aracฤฑnฤฑn alฤฑm-satฤฑm รถnerisi ya da getiri vaadi olarak yorumlanmamalฤฑdฤฑr.

***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤŸi taลŸฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลŸmanlarฤฑnฤฑza baลŸvurunuz.

Rapor Sayfasฤฑ 1
Borsatek haberlerini X'te takip et
X'te takip et

Rapor Sayfasฤฑ 2
Rapor Sayfasฤฑ 3

๐Ÿ“Ž Orijinal raporu indir (PDF)

Borsatek, Tรผrkiye ve dรผnya piyasalarฤฑndaki geliลŸmeleri yakฤฑndan izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, dรถviz, altฤฑn ve kripto piyasalarฤฑna dair analizlerle yatฤฑrฤฑmcฤฑlara rehberlik eder.

BIST Endeksleri

EndeksSonDฤŸลŸ. (%)
BIST 3014390.51 0.7%
BIST 5010825.6 0.73%
BIST 10011565.89 0.73%
BIST 50013252.56 1%
BIST TUM-10039754.64 2.23%

Canlฤฑ Dรถviz Kurlarฤฑ

Serbest KapalฤฑรงarลŸฤฑ Pariteler MB
AdAlฤฑลŸ โ‚บSatฤฑลŸ โ‚บDฤŸลŸ.%
DOLAR 50.176750.18810.06%
EURO 56.1456.15070.4%
ฤฐSVฤฐร‡RE FRANKI 61.333261.36970.36%
ร‡ฤฐN YUANI 7.51957.52290.08%
AVUSTRALYA DOLARI 34.526634.54450.33%
KANADA DOLARI 35.60435.61970.3%

Canlฤฑ Altฤฑn Fiyatlarฤฑ

Serbest Piyasa Altฤฑn KapalฤฑรงarลŸฤฑ Altฤฑn
AdSatฤฑลŸ โ‚บDฤŸลŸ.%
ALTIN/ONS4085.380.47%
SPOT ALTIN GRAM (TL)6606.480.76%
GRAM ALTIN SERBEST P.6595.420%
SPOT GรœMรœลž GRAM (TL)84.280.57%
KรœLร‡E ALTIN (DOLAR)130700.000.69%
HAS ALTIN GRAM (TL)6573.450.76%

Canlฤฑ Kripto Paralar

KriptoSonDฤŸลŸ. (%)
Bitcoin 73932.04 -2.5161%
Ethereum 2090.88 -6.5562%
Tether USDt 1.00 0.0226%
BNB 675.18 -3.5548%
Solana 85.55 -4.0288%
USDC 1.00 0.003%
XRP 1.09 -6.7049%
Dogecoin 0.07 -4.2243%
Toncoin 1.00 -5.953%
Cardano 0.17 -4.3032%
Shiba Inu 0.00 -3.4853%
Avalanche 7.84 -4.1612%

KรถลŸe Yazarlarฤฑ

Reklam