Ak Yatฤฑrฤฑm, รœlker iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 148 TL’ye indirdi

Ak Yatฤฑrฤฑm, รœlker iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 150 TL'den 148 TL'ye indirdi. ULKER, 3ร‡26'da TMS 29 sonrasฤฑ 546 milyon TL net zarar aรงฤฑkladฤฑ.
Yayฤฑnlanma: 09.11.2026 - 09:37
รผlker, ulker
ร–zet
Reklam
๐ŸฆKurumAk Yatฤฑrฤฑm
๐Ÿ“ˆHisseรœlker (ULKER)
๐ŸŽฏHedef Fiyat148.00 TL โ–ผ 150.00 TL’den
๐Ÿ’นGetiri Potansiyeli%80.0
๐Ÿ“‹TavsiyeEndeks รœstรผ Getiri
๐Ÿ“…Rapor Tarihi2026-11-09

Ak Yatฤฑrฤฑm, analist Ece Mandacฤฑ imzasฤฑyla 9 Kasฤฑm 2026 tarihinde yayฤฑmladฤฑฤŸฤฑ 3ร‡26 kรขr deฤŸerlendirmesi raporunda รœlker (ULKER) iรงin 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 150 TL’den 148 TL’ye indirirken “Endeks รœzerinde Getiri” tavsiyesini korudu. Gรผncel fiyat olan 82,15 TL รผzerinden hesaplanan getiri potansiyeli %80 olarak belirlendi.

Beklentilerin altฤฑnda net kรขr performansฤฑ

รœlker, 3ร‡26’da TMS 29 sonrasฤฑ 546 milyon TL net zarar aรงฤฑkladฤฑ. Aรงฤฑklanan sonuรง, daha yรผksek vergi giderleri ve daha dรผลŸรผk net parasal kazanรง nedeniyle beklentilerin altฤฑnda gerรงekleลŸti. Piyasa konsensรผsรผ 125 milyon TL net kรขr, Ak Yatฤฑrฤฑm tahmini ise 175 milyon TL net kรขr yรถnรผndeydi. 2,4 milyar TL seviyesindeki FAVร–K ise tahminlerin hafif รผzerinde gerรงekleลŸti.

9A26 finansallarฤฑ, gelirlerde %9 ve FAVร–K’te %40 gerilemeye iลŸaret ederken FAVร–K marjฤฑnda 613 baz puan daralma kaydedildi. Sรถz konusu sonuรงlar, ลŸirketin 2026 yฤฑlฤฑ iรงin aรงฤฑkladฤฑฤŸฤฑ dรผลŸรผk tek haneli gelir gerilemesi beklentisi (Ak Yatฤฑrฤฑm tahmini: -%7) ve %13,5 (ยฑ1,5) FAVร–K marjฤฑ beklentisine (Ak Yatฤฑrฤฑm tahmini: %12,3) kฤฑyasla daha zayฤฑf bir performansa iลŸaret ediyor. Net zararla birlikte sonuรงlarฤฑn hisse รผzerinde olumsuz piyasa tepkisine yol aรงmasฤฑ bekleniyor.

Gelir ve hacim geliลŸmeleri

รœlker’in 3ร‡26 gelirleri yฤฑllฤฑk bazda %12 gerileyerek 29 milyar TL oldu. Tรผrkiye gelirleri yฤฑllฤฑk %12,1 azalarak 19,6 milyar TL’ye, uluslararasฤฑ gelirler ise %12,4 gerileyerek 9,3 milyar TL’ye dรผลŸtรผ. Tรผrkiye satฤฑลŸ hacmi yฤฑllฤฑk %1,6 artarken uluslararasฤฑ operasyonlarda %2,6 geriledi. Konsolide satฤฑลŸ hacmi yฤฑllฤฑk %0,3 artฤฑลŸla 174 bin tona ulaลŸtฤฑ.

Tรผrkiye’de tรผketici satฤฑn alma gรผcรผndeki zayฤฑflamaya paralel olarak 3ร‡26’da yoฤŸun kampanya faaliyetleri daha belirgin hale geldi. Uluslararasฤฑ operasyonlarda ise zayฤฑf tรผketici talebi, MENA bรถlgesindeki jeopolitik sorunlar ve Kazakistan’da Rusya menลŸeli รผrรผnlerden kaynaklanan rekabet, satฤฑลŸlardaki yavaลŸlamanฤฑn temel nedenleri oldu. ร‡ikolata segmenti, 3ร‡26’da yฤฑllฤฑk %13 ile en yรผksek gelir gerilemesini kaydetti.

FAVร–K ve operasyonel kรขrlฤฑlฤฑk

Konsolide FAVร–K yฤฑllฤฑk bazda %59 gerileyerek 2,4 milyar TL seviyesinde gerรงekleลŸti. FAVร–K marjฤฑ 947 baz puan daralarak %8,3’e geriledi. Tรผrkiye FAVร–K marjฤฑ 907 baz puan azalฤฑลŸla %19,4’e, uluslararasฤฑ operasyonlarฤฑn FAVร–K marjฤฑ ise yฤฑllฤฑk 899 baz puan dรผลŸรผลŸle %4,7’ye indi.

Tรผrkiye ve Orta Asya’da devam eden yoฤŸun kampanya faaliyetleri, TMS 29 kapsamฤฑnda stok maliyetlerinin muhasebeleลŸtirilme zamanlamasฤฑ ve uluslararasฤฑ pazarlardaki zorlu faaliyet koลŸullarฤฑ, 3ร‡26’da brรผt kรขr ve FAVร–K performansฤฑnฤฑ olumsuz etkiledi. 3ร‡26’da operasyonel kรขrlฤฑlฤฑktaki bozulma, net kรขrdaki zayฤฑflฤฑฤŸฤฑn temel nedeni oldu. Daha dรผลŸรผk finansman ve vergi giderleri, net kรขrdaki olumsuz etkiyi bir miktar sฤฑnฤฑrladฤฑ. Net borรง pozisyonu bรผyรผk รถlรงรผde รงeyreklik bazda yatay kalarak 911 milyon dolar seviyesinde gerรงekleลŸti (net borรง/FAVร–K: 2,9 kat).

ร‡eyreklik รถzet finansal tablo (TMS 29 sonrasฤฑ, milyon TL)

Kalem3ร‡263ร‡25Y/Y2ร‡26ร‡/ร‡Piyasa Bek.AK Bek.Piyasa Fark
Net SatฤฑลŸlar28,94732,966-12,2%28,496+1,6%28,48028,333+2%
FAVร–K2,3945,848-59,1%2,957-19,0%2,2962,267+4%
FAVร–K Marjฤฑ%8,3%17,7-947 bps%10,4-210 bps%8,1%8,0+21 bps
Net Kรขr-5461,385a.d.1,464-137,3%125175-539%

Tahmin revizyonlarฤฑ

Ak Yatฤฑrฤฑm, 3ร‡26’da gรถzlenen zayฤฑf performansฤฑ da dikkate alarak tahminlerini aลŸaฤŸฤฑ yรถnlรผ gรผncelledi. Yeni ve eski tahminlerin karลŸฤฑlaลŸtฤฑrmasฤฑ aลŸaฤŸฤฑdaki tabloda yer almaktadฤฑr.

Kalem (milyon TL)2025Eski 2026BYeni 2026BFark 2026Eski 2027BYeni 2027BFark 2027
Net SatฤฑลŸlar111,905137,606135,063-2%179,680177,488-1%
FAVร–K18,41619,47916,636-15%29,02627,177-6%
Net Kรขr4,8756,7814,358-36%11,63510,577-9%
FAVร–K Marjฤฑ%16,5%14,2%12,3-1,8 puan%16,2%15,3-0,8 puan
Net Marj%4,4%4,9%3,2-1,7 puan%6,5%6,0-0,5 puan

Hedef fiyat ve deฤŸerleme

Ak Yatฤฑrฤฑm, 12 aylฤฑk hedef fiyatฤฑnฤฑ 150 TL’den 148 TL’ye indirdi. รœlker, uzun sรผredir 12 aylฤฑk ileriye dรถnรผk F/K รงarpanฤฑnda uluslararasฤฑ benzerlerine kฤฑyasla yaklaลŸฤฑk %70 iskonto ile iลŸlem gรถrรผyor. Hisse, reel gelir bรผyรผmesi, net kรขr marjฤฑndaki iyileลŸme ve daha gรผรงlรผ serbest nakit akฤฑลŸฤฑ yaratฤฑmฤฑnฤฑn eลŸlik ettiฤŸi 1Y24’teki gรผรงlรผ performansฤฑnฤฑn ardฤฑndan endeksin gerisinde kaldฤฑ. O tarihten bu yana iลŸletme sermayesindeki bozulma ve artan hammadde maliyetlerinden kaynaklanan baskฤฑlar hisse performansฤฑnฤฑ olumsuz etkiledi. Hisse fiyatฤฑnda anlamlฤฑ bir toparlanma iรงin serbest nakit akฤฑลŸฤฑ marjฤฑnda kalฤฑcฤฑ bir iyileลŸmenin kritik olacaฤŸฤฑ deฤŸerlendiriliyor.

ร–zet finansal ve deฤŸerleme verileri

Kalem20252026T2027T2028T
Ciro (mn TL)111,905135,063177,488227,167
FAVร–K (mn TL)18,41616,63627,17735,937
Net Kรขr (mn TL)4,8754,35810,57714,100
Net Borรง (mn TL)31,88839,53643,29157,397
Net Borรง/FAVร–K1,72,41,61,6
FAVร–K Marjฤฑ%16,5%12,3%15,3%15,8
Net Marj%4,4%3,2%6,0%6,2
Ciro y/y%7,2%7,0%6,0%14,6
FAVร–K y/y%33,1%20,7%31,4%28,0
Net Kรขr y/yn.m.-%9,7%63,4%32,2
F/K8,57,13,63,0
FD/FAVร–K4,14,43,02,9
FD/Ciro0,70,50,40,4

6 Kasฤฑm 2026 tarihi itibarฤฑyla ULKER’in piyasa deฤŸeri 30,336 milyon TL, firma deฤŸeri 74,906 milyon TL olarak hesaplanmaktadฤฑr. Halka aรงฤฑklฤฑk oranฤฑ %44, gรผnlรผk ortalama iลŸlem hacmi 668 milyon TL’dir. Son 12 aylฤฑk nominal getiri -%24,6, BฤฐST-100’e gรถre rรถlatif getiri ise -%27,3 olarak gerรงekleลŸmiลŸtir.

Raporda yer alan finansallar, her ilgili รงeyreฤŸin รงeyrek sonu itibarฤฑyla TL satฤฑn alma gรผcรผ cinsinden ifade edilmiลŸ olup deฤŸerleme verileri dolar cinsindendir; rapor gรผvenilir olduฤŸuna inanฤฑlan kaynaklardan derlenen veriler kullanฤฑlarak hazฤฑrlanmฤฑลŸtฤฑr.

***Bu iรงerik yatฤฑrฤฑm tavsiyesi niteliฤŸi taลŸฤฑmaz. Yatฤฑrฤฑm kararlarฤฑnฤฑzฤฑ almadan รถnce yetkili finansal danฤฑลŸmanlarฤฑnฤฑza baลŸvurunuz.

Rapor Sayfasฤฑ 1
Borsatek'i Facebook'ta takip et
Facebook'ta takip et

Rapor Sayfasฤฑ 2
Rapor Sayfasฤฑ 3
Rapor Sayfasฤฑ 4

๐Ÿ“Ž Orijinal raporu indir (PDF)

Borsatek, Tรผrkiye ve dรผnya piyasalarฤฑndaki geliลŸmeleri yakฤฑndan izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, dรถviz, altฤฑn ve kripto piyasalarฤฑna dair analizlerle yatฤฑrฤฑmcฤฑlara rehberlik eder.

BIST Endeksleri

EndeksSonDฤŸลŸ. (%)
BIST 3014353.62 0.44%
BIST 5010797.38 0.47%
BIST 10011537.73 0.48%
BIST 50013224.79 0.79%
BIST TUM-10039737.86 2.18%

Canlฤฑ Dรถviz Kurlarฤฑ

Serbest KapalฤฑรงarลŸฤฑ Pariteler MB
AdAlฤฑลŸ โ‚บSatฤฑลŸ โ‚บDฤŸลŸ.%
DOLAR 50.173450.19140.07%
EURO 56.15656.17180.43%
ฤฐSVฤฐร‡RE FRANKI 61.336761.38130.37%
ร‡ฤฐN YUANI 7.52017.52390.09%
AVUSTRALYA DOLARI 34.554434.57690.41%
KANADA DOLARI 35.609235.62970.32%

Canlฤฑ Altฤฑn Fiyatlarฤฑ

Serbest Piyasa Altฤฑn KapalฤฑรงarลŸฤฑ Altฤฑn
AdSatฤฑลŸ โ‚บDฤŸลŸ.%
ALTIN/ONS4093.140.66%
SPOT ALTIN GRAM (TL)6596.780.62%
GRAM ALTIN SERBEST P.6595.420%
SPOT GรœMรœลž GRAM (TL)84.170.43%
KรœLร‡E ALTIN (DOLAR)130700.000.69%
HAS ALTIN GRAM (TL)6563.790.62%

Canlฤฑ Kripto Paralar

KriptoSonDฤŸลŸ. (%)
Bitcoin 73757.39 -2.7432%
Ethereum 2091.14 -6.5022%
Tether USDt 1.00 0.0282%
BNB 676.01 -3.354%
Solana 85.57 -4.0018%
USDC 1.00 -0.0017%
XRP 1.08 -6.717%
Dogecoin 0.07 -4.0578%
Toncoin 1.00 -5.9574%
Cardano 0.17 -4.2553%
Shiba Inu 0.00 -3.5211%
Avalanche 7.86 -3.9109%

KรถลŸe Yazarlarฤฑ

Reklam