Turkcell için AL tavsiyesi ve yeni hedef fiyat

Reklam

Şeker Yatırım, 10 Kasım 2026 tarihli araştırma raporunda Turkcell’in (TCELL) üçüncü çeyrek 2026 finansal sonuçlarını değerlendirerek şirket için 12 aylık pay başına hedef fiyatını 150,00 TL olarak sabit tuttu ve tavsiyesini ‘AL’ olarak korudu. 9 Kasım 2026 tarihli kapanış fiyatına göre hedef fiyat, %62,9 oranında kazandırma potansiyeli taşımaktadır.

Net kâr beklentilerin üzerinde gerçekleşti

Turkcell, enflasyon muhasebesi uygulanmış konsolide finansallarına göre 3Ç26 döneminde 6.737 milyon TL ana ortaklık net kârı açıkladı. Açıklanan net kâr, Şeker Yatırım’ın 5.275 milyon TL seviyesindeki beklentisinin ve 5.469 milyon TL seviyesindeki piyasa medyan beklentisinin üzerinde gerçekleşirken, yıllık bazda %3,8 geriledi.

Net kârdaki yıllık düşüşte 5G yatırımlarına bağlı artan amortisman ve finansman giderleri etkili olurken, güçlü operasyonel performans, net parasal pozisyon kazancındaki artış ve vergi giderlerindeki gerileme bu baskıyı önemli ölçüde dengeledi. Amortisman ve itfa giderleri yıllık %10,3 artarak 22.621 milyon TL’ye, net finansman giderleri ise 10.642 milyon TL’den 16.977 milyon TL’ye yükseldi. Buna karşılık geçen yılın aynı döneminde negatif olan net parasal pozisyon kazancı 3.740 milyon TL’ye ulaşırken, vergi giderleri %17,6 azalarak 2.877 milyon TL oldu.

Konsolide gelirler ve FAVÖK beklentileri aştı

Konsolide gelirler, 3Ç26’da yıllık reel %6,2 artışla 82.044 milyon TL’ye ulaşarak Şeker Yatırım’ın 79.921 milyon TL seviyesindeki beklentisinin ve 79.930 milyon TL olan piyasa medyanının üzerinde gerçekleşti. Gelir büyümesinin ikinci çeyreğe kıyasla hızlanmasında, Grup gelirlerinin yaklaşık %90’ını oluşturan Turkcell Türkiye’nin %5,1 büyümesi belirleyici oldu. Kurumsal segment gelirleri yıllık %30,6 artarken, Dijital İş Servisleri gelirleri %65,3 yükselerek 10.506 milyon TL’ye ulaştı. Büyümede büyük ölçekli sistem entegrasyonu projelerine bağlı donanım satışlarının katkısı öne çıkarken, yinelenen hizmet gelirlerindeki artış da olumlu bir gelişme oldu. Bireysel segment gelirlerinin yeniden reel büyümeye geçmesi, rekabet koşullarındaki normalleşme ve fiyatlama politikalarının kademeli etkisine işaret etti.

FAVÖK, yıllık %6,9 artarak 36.776 milyon TL ile Şeker Yatırım’ın 33.926 milyon TL seviyesindeki beklentisinin ve 33.583 milyon TL seviyesindeki piyasa medyanının üzerinde gerçekleşti. FAVÖK marjı ise görece düşük marjlı donanım satışları ve POS hizmetlerinin artan ağırlığına karşın, faaliyet giderlerindeki disiplinin katkısıyla yıllık 0,3 yüzde puan iyileşerek %44,8’e yükseldi. Genel yönetim giderlerinin gelire oranının %4,4’ten %3,7’ye, satış ve pazarlama giderlerinin gelire oranının ise %6,9’dan %6,1’e gerilemesi marjları destekledi. Turkcell Türkiye’nin FAVÖK marjı 0,2 yüzde puan daralarak %45,5 olurken, Techfin segmentinde marj 8,0 yüzde puan artışla %29,9’a ulaştı.

Abone kazanımı ve operasyonel gelişmeler

Operasyonel tarafta güçlü abone kazanımı sürdü. Şirket, üçüncü çeyrekte 579 bin net mobil abone kazanırken, faturalı abone bazına 701 bin net abone eklendi ve faturalı abonelerin toplam mobil aboneler içindeki payı %82’ye ulaştı. Mobil abone kayıp oranının yıllık 1,0 yüzde puan iyileşerek %1,6’ya gerilemesi müşteri bağlılığı açısından olumlu bir gelişme oldu. Bununla birlikte M2M hariç mobil ARPU, çeyreklik toparlanmaya rağmen yıllık reel %2,3 düşüşle 512,2 TL seviyesinde gerçekleşti. Yönetim, yıl boyunca uygulanan fiyat düzenlemelerinin olumlu etkilerinin son çeyrekte daha belirgin hale gelmesini beklediğini açıkladı.

Sabit tarafta 39 bin net fiber abonesi kazanılırken, fiber hane erişimi 242 bin artarak 6,9 milyona ulaştı. Superbox’ta 101 bin net abone kazanılması ve toplam abone sayısının 919 bine yükselmesi, sabit kablosuz erişimde güçlü talebin devam ettiğini gösterdi.

Gelir çeşitlendirmesinde Dijital İş Servisleri ve Techfin öne çıkarken, Veri Merkezi ve Bulut gelirleri yıllık %4,3 artışla 1.736 milyon TL’ye ulaştı. Dijital İş Servisleri’nin sistem entegrasyonu proje birikimi (backlog) 21,6 milyar TL seviyesinde gerçekleşti. Techfin gelirleri %8,9 artarak 4.817 milyon TL’ye yükselirken, Paycell’in güçlü POS ve mobil ödeme performansı büyümeyi destekledi. Financell tarafında ise gelirlerdeki daralmaya rağmen fonlama maliyetlerindeki iyileşme kârlılığı destekledi.

Bilanço ve nakit akışı görünümü

Bilanço tarafında konsolide net borç, 2025 yıl sonundaki 18.509 milyon TL’den 40.686 milyon TL’ye yükselirken, Net Borç/FAVÖK oranı 0,14x’ten 0,31x’e çıktı. İlk dokuz ayda işletme faaliyetlerinden 91.333 milyon TL nakit yaratılmasına karşın, maddi ve maddi olmayan duran varlık alımlarına ilişkin 88.755 milyon TL nakit çıkışı, 5G yatırımlarının nakit yaratımı üzerindeki etkisini belirginleştirdi. Lisans bedelleri hariç operasyonel yatırım harcamalarının gelire oranı %22,8 seviyesinde gerçekleşti. Dönem sonrasında TOGG’daki payın %23’ten %34’e yükseltilmesi amacıyla 88 milyon EUR bedelle pay alım sözleşmesi imzalandığı açıklandı.

Özet finansal tablolar

Değerlendirme ve tavsiye

Şeker Yatırım, konsolide gelir, FAVÖK ve net kârın beklentilerin üzerinde gerçekleşmesini; hızlanan reel gelir büyümesi, güçlü faturalı abone ve Superbox kazanımı ile FAVÖK marjındaki iyileşmeyi olumlu değerlendirdi. Bununla birlikte raporda mobil ARPU’daki reel daralmanın devam etmesi, 5G kaynaklı amortisman ve finansman giderleri ile yüksek yatırım harcamalarının nakit akışı üzerindeki baskısının yakından izlenmesi gerektiği vurgulandı. Güçlü abone bazı, büyüyen kurumsal ve dijital hizmetler portföyü ve yönetilebilir finansal kaldıracın orta-uzun vadeli yatırım görünümünü desteklediği belirtildi. Finansal sonuçların kısa vadeli hisse etkisi pozitif olarak değerlendirildi.

Şeker Yatırım, Turkcell için 12 aylık pay başına hedef fiyatını 150,00 TL seviyesinde sabit tutarak tavsiyesini ‘AL’ olarak korudu. 9 Kasım 2026 tarihli pay kapanış fiyatına göre hedef fiyat, %62,9 oranında kazandırma potansiyeli taşımaktadır.

Raporda yer alan yorum ve tavsiyeler genel nitelikte olup kişisel risk ve getiri tercihlerine göre farklılık gösterebileceği belirtilmektedir.

***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz.

Borsatek haberlerini X'te takip et

X'te takip et

📎 Orijinal raporu indir (PDF)

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.