Ak Yatฤฑrฤฑm, TTKOM-Tรผrk Telekom iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 84 TL’den 90 TL’ye yรผkseltti, tavsiyesini “endeks รผstรผ getiri” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Tรผrk Telekom (TTKOM TI; E.ร.G.; 12A HF: TRY90) finansal sonuรงlarฤฑnฤฑ TMS29 dรผzeltmelerine gรถre aรงฤฑkladฤฑ; bu nedenle, tรผm finansal karลฤฑlaลtฤฑrmalar reeldir. ลirket 4ร24’te 4,3 milyar TL net kar aรงฤฑkladฤฑ ve beklentilerin รผzerinde gelen parasal kazanรงlar sayesinde 2,5 milyar TL’lik piyasa beklentisini รถnemli รถlรงรผde aลtฤฑ.
Satฤฑล gelirleri ve FAVรK piyasa beklentilerini sฤฑrasฤฑyla %2 ve %5 oranฤฑnda aลtฤฑ. Tahminlerimizden sapma, beklenenden daha iyi mobil ARPU ve net abone kazanฤฑmฤฑndan kaynaklanmaktadฤฑr.
TTKOM VE ARPU bรผyรผmesi
Mobil segmentteki %4,3’lรผk yรผksek net abone kazanฤฑmฤฑ ve sabit geniลbant abone bazฤฑndaki %1,1’lik ฤฑlฤฑmlฤฑ net abone kazanฤฑmฤฑ ile birlikte %19-20 mobil/sabit geniลbant ARPU bรผyรผmesinin gรผรงlรผ katkฤฑsฤฑ sayesinde ciro 4ร24’te yฤฑllฤฑk bazda %20’lik gรผรงlรผ bir artฤฑล gรถsterdi (emsal ลirket %13 bรผyรผdรผ).
Yรถnetimin 2024 yฤฑlฤฑ iรงin รถngรถrรผsรผ gerรงekleลti: ลirket %12,4 bรผyรผme (emsal ลirket %7,8) ve %39,1 FAVรK marjฤฑ ile yรถnetimin beklentilerini karลฤฑladฤฑ.
2025 yฤฑlฤฑ iรงin รถngรถrรผ aรงฤฑklandฤฑ: Yรถnetim, yฤฑlsonu enflasyon beklentisinin orta-รผst yirmili seviyelerde (emsallerinin %30,5’ine kฤฑyasla) olacaฤฤฑ varsayฤฑmฤฑyla, TMS29 sonrasฤฑ %8-9’luk (FY24’รผn %12,5’ine ve emsal ลirketin %8-9’una kฤฑyasla) ciro bรผyรผmesi beklentisini aรงฤฑkladฤฑ. Yรถnetim, 2025โte FAVรK marjฤฑnฤฑn %38-40 (2024โteki %39,1 ve emsalinin %41-42’sine kฤฑyasla) ve Yatฤฑrฤฑm Harcamalarฤฑ/Satฤฑลlar oranฤฑnฤฑn %28-29 (2024โte %25,7 ve emsal ลirketin %24’รผne kฤฑyasla) olmasฤฑnฤฑ beklemektedir.
Yรถnetimin beklentileri bizim %8,5 ciro bรผyรผmesi, %40 FAVรK marjฤฑ ve %28 yatฤฑrฤฑm harcamasฤฑ (lisanslar hariรง) beklentilerimizle uyumludur.
Yorum: Beklentilerimize paralel olarak, Tรผrk Telekom ve benzerleri arasฤฑndaki bรผyรผme farkฤฑ 4ร24’te geniลledi. Operasyonel sonuรงlardaki gรผรงlรผ iyileลmeleri beฤenmeye devam ediyoruz ve TTKOM’u MPS listemizde tutuyoruz. 4ร24 sonuรงlarฤฑna ve ฤฑlฤฑmlฤฑ 2025 beklentilerine olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz. 12A HF deฤerimizi 84 TL’den 90 TL’ye yรผkseltiyor ve notumuzu koruyoruz.
