Ak Yatırım, TTKOM-Türk Telekom için hedef fiyatını 84 TL’den 90 TL’ye yükseltti, tavsiyesini “endeks üstü getiri” olarak korudu. Raporda şu satırlara yer verildi:
Türk Telekom (TTKOM TI; E.Ü.G.; 12A HF: TRY90) finansal sonuçlarını TMS29 düzeltmelerine göre açıkladı; bu nedenle, tüm finansal karşılaştırmalar reeldir. Şirket 4Ç24’te 4,3 milyar TL net kar açıkladı ve beklentilerin üzerinde gelen parasal kazançlar sayesinde 2,5 milyar TL’lik piyasa beklentisini önemli ölçüde aştı.
Satış gelirleri ve FAVÖK piyasa beklentilerini sırasıyla %2 ve %5 oranında aştı. Tahminlerimizden sapma, beklenenden daha iyi mobil ARPU ve net abone kazanımından kaynaklanmaktadır.
TTKOM VE ARPU büyümesi
Mobil segmentteki %4,3’lük yüksek net abone kazanımı ve sabit genişbant abone bazındaki %1,1’lik ılımlı net abone kazanımı ile birlikte %19-20 mobil/sabit genişbant ARPU büyümesinin güçlü katkısı sayesinde ciro 4Ç24’te yıllık bazda %20’lik güçlü bir artış gösterdi (emsal şirket %13 büyüdü).
Yönetimin 2024 yılı için öngörüsü gerçekleşti: Şirket %12,4 büyüme (emsal şirket %7,8) ve %39,1 FAVÖK marjı ile yönetimin beklentilerini karşıladı.
2025 yılı için öngörü açıklandı: Yönetim, yılsonu enflasyon beklentisinin orta-üst yirmili seviyelerde (emsallerinin %30,5’ine kıyasla) olacağı varsayımıyla, TMS29 sonrası %8-9’luk (FY24’ün %12,5’ine ve emsal şirketin %8-9’una kıyasla) ciro büyümesi beklentisini açıkladı. Yönetim, 2025’te FAVÖK marjının %38-40 (2024’teki %39,1 ve emsalinin %41-42’sine kıyasla) ve Yatırım Harcamaları/Satışlar oranının %28-29 (2024’te %25,7 ve emsal şirketin %24’üne kıyasla) olmasını beklemektedir.
Yönetimin beklentileri bizim %8,5 ciro büyümesi, %40 FAVÖK marjı ve %28 yatırım harcaması (lisanslar hariç) beklentilerimizle uyumludur.
Yorum: Beklentilerimize paralel olarak, Türk Telekom ve benzerleri arasındaki büyüme farkı 4Ç24’te genişledi. Operasyonel sonuçlardaki güçlü iyileşmeleri beğenmeye devam ediyoruz ve TTKOM’u MPS listemizde tutuyoruz. 4Ç24 sonuçlarına ve ılımlı 2025 beklentilerine olumlu piyasa tepkisi bekliyoruz. 12A HF değerimizi 84 TL’den 90 TL’ye yükseltiyor ve notumuzu koruyoruz.
