Ak Yatırım, Türk Traktör (TTRAK) hisseleri için hedef fiyat ve tavsiyesini revize etti. Kurum TTRAK hisseleri için hedef fiyatı 800 TL’den 725 TL’ye, tavsiyesini “endeks üstü getiri” den “nötr”e indirdi.
Ak Yatırım‘ın TTRAK değerlendirmesi şöyle
TÜRK TRAKTÖR (TTRAK)
Beklentilerin altında zayıf sonuçlar ve zayıf 2026 beklentileri
Türk Traktör 4Ç25’te piyasa beklentisi olan 4 milyon TL’nin ve bizim
beklentimiz olan 70 milyon TL net karın oldukça altında 502 milyon
TL net zarar açıkladı. Şirket 4Ç25’te piyasa beklentisinin (930
milyon TL) %20 ve bizim tahminimizin (1,123 milyon TL) %34
altında 743 milyon TL (y/y: -%60) FAVÖK raporladı.
Şirket 2026 beklentilerini paylaştı. Yönetim, 2026 yurt içi traktör
pazarı beklentisini 27-33 bin adet (AK: 42,5 bin adet) seviyesinde
açıkladı. Ayrıca yurt içinde satmayı hedeflediği traktör hacmini
11,5-14,5 bin adet (AK: 18.3 bin adet) seviyesinde paylaştı.
Dolayısıyla şirket, yurt içi pazar payı beklenti aralığını %35-54
olarak tahmin etmektedir. Şirketin ihracat hacmi beklentileri 11
13,5 bin adet (AK: 11,6 bin adet) traktör seviyesindedir. Yönetim
2026’da yatırım harcaması beklentisini 75-100 milyon ABD dolar
olarak paylaştı.
4Ç25’te net satışlar %31 daraldı. 4Ç25’te yurt içi traktör satış
hacmi yıllık %55 daralırken, ihracat satış hacmi yıllık %74 arttı.
Toplam traktör satış hacmi yıllık %32 azaldı.
4Ç25’te FAVÖK %60 daraldı. 4Ç25’te FAVÖK marjı 421 baz puan
daralarak %5,8 seviyesinde gerçekleşti. 4Ç25’te brüt kâr marjı yıllık
344 baz puan daraldı. 4Ç25’te şirketin faaliyet giderleri/net satışlar
oranı yıllık 270 baz puan arttı.
4Ç25’te şirketin net borcu çeyreklik bazda %22 daraldı. 4Ç25’te
şirketin İşletme Sermayesi/Net satışlar oranı çeyreklik 302 baz
puan daraldı. 4Ç25’te alacak vadesi çeyreklik 3 gün arttı. 4Ç25’te
stok vadesi çeyreklik 20 gün daraldı. 4Ç25’te satıcı vadesi çeyreklik
3 gün daraldı. 4Ç25’te nakit döngüsü çeyreklik 20 gün daraldı. Net
borç/FAVÖK, 4Ç25’te çeyreklik bazda 1,8x seviyesinde yatay kaldı.
Türk Traktör 2026 yılında temettü dağıtmamaya karar verdi.
Yorum: Hacim ve marj beklentilerimizi aşağı revize ediyoruz. Hedef
fiyatımızı 800 TL’den 725 TL’ye, önerimizi ise Endeksin Üzerinde
Getiri’den Nötr’e indiriyoruz
