Yatırımcıların yapay zekaya olan yoğun ilgisi arasında, Wall Street’te geçmişteki büyük balonların yankıları yeniden konuşulmaya başlıyor. Bank of America (BofA) stratejistleri, müşterilerine gönderdikleri bir notta, büyüme hisselerinin şu anda 1960’lardaki “Nifty Fifty” ve 1990’ların sonundaki “dot-com” balonlarını aşan bir nitelikte olduğunu belirtti. Banka, bu durumun S&P 500 endeksini %40 oranında aşağı çekebileceği konusunda uyarıda bulundu.
Bank of America’ya göre, yatırımcıların büyüme hisselerine olan yoğun ilgisi, piyasada büyük bir yoğunlaşmaya neden oluyor. ABD hisse senetlerinin piyasa değeri, dünyanın geri kalanına kıyasla tarihsel normdan 3,3 standart sapma uzaklıkta bulunuyor.
Üstelik, S&P 500’ün en büyük beş hissesi şu anda endeksin %26,4’ünü oluştururken, “yeni ekonomi” hisselerinin piyasa değeri de endeksin toplam değerinin yarısından fazlasını oluşturuyor ve bu, rekor bir seviye olarak kaydediliyor.
BofA stratejisti Jared Woodard, yatırımcıların endekslere gelişigüzel para yatırdığı pasif yatırımların, piyasanın bu kadar yoğunlaşmasının bir nedeni olduğunu belirtti. Woodard, “Pasif fonlar %54’lük pazar payıyla piyasayı domine ediyor” dedi. Değerlemelerin ve temellerin pasif bir şekilde göz ardı edilmesinin, inovasyonlardan büyük kazançlar elde edilmesine rağmen, bir çöküş döngüsünde büyük risk anlamına geldiğini vurguladı.
Bu yoğunlaşma seviyeleri, “Nifty Fifty” ve “dot-com” balonlarından sonra olduğu gibi, yatırımcılar için uzun bir acı dönemi anlamına gelebilir. Woodard’a göre “Momentum dönüşleri alışılmadık derecede keskinleşiyor. %50’nin üzerinde bir ‘yeni ekonomi’ düşüşü (dot-com’dan daha küçük) tüm endeksi %40 aşağı çekebilir.”
Ayrıca, “Eğer ‘yeni ekonominin’ gözbebekleri dışındaki sekiz sektör %10 ralli yapsa ve bir avuç büyük teknoloji hissesi %10 düşse, endeksin geneli yine de yatay seyreder. Bu, çok sağlıklı ya da çeşitlendirilmiş değil” diye ekledi.
Woodard’ın yatırımcıları zor bir on yılın beklediği yönündeki uyarısı, geçtiğimiz aylarda Wall Street’in diğer büyük bankalarının stratejistlerinin görüşleriyle de örtüşüyor.
Morgan Stanley’den Mike Wilson, Aralık ayında S&P 500’ün on yıl boyunca “yatay” bir getiri sağlayacağını söylerken, Goldman Sachs’tan David Kostin, endeksin önümüzdeki 10 yıl boyunca yıllık ortalama %3 getiri sağlayacağını belirtmişti.
BofA: Potansiyel Bir Düşüşten Nasıl Kaçınılır
Bofa, potansiyel bir ayı piyasasından ve önümüzdeki “kayıp on yıldan” nasıl kaçınılacağına dair bir strateji de önerdi. Woodard, ilk olarak, S&P 500 eşit ağırlıklı endeksin piyasa değeri ağırlıklı endeksi ne zaman geçmeye başladığına dikkat edilmesi gerektiğini söyledi. Eşit ağırlıklı S&P 500 endeksi, 1958’den bu yana piyasa değeri ağırlıklı endeksten yılda 1 puan daha iyi performans göstermiş durumda.
Sermaye ağırlıklı endeksin daha iyi performans gösterdiği beş dönem oldu; bunlar genellikle 16 çeyrek sürdü. Bugün, sermaye ağırlıklı endeks uzun vadeli trende göre 2,5 standart sapma aşırı alım gösteriyor.
İkinci olarak, Woodard, “Muhteşem Yedi” hisse senedine daha az maruz kalan kaliteli hisse senedi sepetlerine yatırım yapmayı düşünmeyi önerdi. Banka’ya göre, kaliteli hisse senetlerine maruz kalma imkanı sunan bazı fon örnekleri şunlar: Pacer US Large Cap Cash Cows Growth Leaders ETF (COWG); iShares MSCI USA Quality GARP ETF (GARP); ve WisdomTree US Quality Growth Fund (QGRW).
Banka üçüncü olarak, çeşitlendirme önemine dikkat çekti. Woodard, BofA’nın küresel servet ve yatırım yönetimi portföy stratejisi başkanı Derek Harris’in, portföydeki her bir holdingin ağırlığının %15’in altında tutulmasını önerdiğini belirtti.
