Deniz Yatırım, Doğan Holding için AL tavsiyesini ve 31,90 TL hedef fiyatı korudu

Reklam

Deniz Yatırım Strateji ve Araştırma birimi, 6 Kasım 2026 tarihli bilanço değerlendirme raporunda Doğan Holding (DOHOL) için 12 aylık hedef fiyatını 31,90 TL olarak korurken AL tavsiyesini de sürdürdü. Mevcut fiyat 17,56 TL ile %81,7 getiri potansiyeline işaret eden rapor, 3Ç26 sonuçlarını genel olarak olumlu değerlendirdi.

3Ç26 bilanço sonuçları ve beklentilerle karşılaştırma

Doğan Holding, 3Ç26 döneminde 30.036 milyon TL satış geliri (Deniz Yatırım tahmini: 29.052 milyon TL), 5.997 milyon TL FAVÖK (Deniz Yatırım tahmini: 5.098 milyon TL) ve 1.951 milyon TL net kar (Deniz Yatırım tahmini: 1.965 milyon TL) açıkladı. 3Ç26 dönemi finansallarında parasal kazanç/kayıp kalemi altında 2.438 milyon TL tutarında olumsuz etki oluştu.

Aşağıdaki tablo, 3Ç26 gerçekleşen değerleri ile Deniz Yatırım, Research Turkey ve Matriks piyasa beklentilerini karşılaştırmaktadır:

Raporda bilançoda olumlu okunan detaylar arasında operasyonel kardaki artış ve beklentilerin üzerinde gerçekleşen operasyonel veriler yer aldı. Olumsuz tarafta ise enerji ve otomotiv iş kollarında devam eden satış geliri daralması dikkat çekti.

Satış geliri ve FAVÖK performansı

Holding’in satış geliri 3Ç26 döneminde yıllık %6 artışla 30.036 milyon TL düzeyinde gerçekleşti. Hepiyi, Gümüştaş ve D Yatırım Bankası’ndaki güçlü büyüme, enerji ve otomotiv segmentlerindeki daha zayıf performansı dengeledi. Otomotiv segmenti hariç tutulduğunda gelir büyümesi 3Ç26 döneminde yıllık %11 artış gösterdi.

FAVÖK, 3Ç26 döneminde yıllık %64 artışla 5.997 milyon TL seviyesine ulaşırken FAVÖK marjında 7 puanlık iyileşme gerçekleşti. Karel’de operasyonel dönüşüm sonrası düşen işçilik maliyetleri, Gümüştaş’ta güçlü üretim ve Galata Wind’deki sıkı maliyet kontrolü kârlılığı destekledi.

3Ç25 döneminde 165 milyon TL olan net kar, 3Ç26 döneminde 1.951 milyon TL olarak açıklandı. 9 aylık karşılaştırmada ise satışlar 84.758 milyon TL ile bir önceki yılın aynı dönemine göre %3 geriledi; buna karşın FAVÖK 14.442 milyon TL ile yıllık %56 yükseldi.

Net aktif değer ve segment görünümü

2025 yılında 2,8 milyar ABD doları olan Net Aktif Değer (NAD), 3Ç26 itibarıyla 366 milyon ABD doları artışla yaklaşık 3,2 milyar ABD doları seviyesine yükseldi. Artışın ana kaynağı finans segmenti ve Gümüştaş Madencilik oldu. Stratejik odak alanlarının NAD içindeki payı ise %57 seviyesine yükseldi (3Ç25: %48).

Solo net nakit pozisyonu, 2Ç26’daki 649 milyon ABD dolarından 3Ç26’da 645 milyon ABD dolarına geriledi. Hisse, geriye dönük 12 aylık verilere göre 0,4x PD/DD çarpanıyla işlem görüyor.

2026 beklentileri ve 2030 NAD hedefi

Doğan Holding, 3Ç26 sonuçlarının ardından 2030 yılı için belirlediği 4,5 milyar ABD doları konsolide NAD hedefini korudu. Stratejik odak alanlarına ilişkin 2026 yılı beklentilerinde Galata Wind dışında değişikliğe gidilmedi. Bu kapsamda;

• Galata Wind için yaklaşık %60 FAVÖK marjı beklentisi sabit tutulurken yıllık elektrik üretimi öngörüsü 950–1.000 GWh seviyesinden 900–950 GWh aralığına aşağı yönlü revize edildi.
• Gümüştaş Madencilik için %40’ın üzerinde TL bazlı gelir artışı, %40–50 aralığında FAVÖK marjı ve yaklaşık 70 milyon ABD doları tutarında yatırım harcaması hedefleri korundu.
• Hepiyi Sigorta’nın yıllık Yönetilen Portföy Büyüklüğü artış beklentisi 200–250 milyon ABD doları seviyesinde sabit bırakıldı.

Seçilmiş finansal göstergeler

Hisse verileri ve nominal performans

DOHOL hissesinin açıklanma tarihi olan 5 Kasım itibarıyla nominal hisse performans gelişimi şöyle gerçekleşti: T-1’de %1,7, T-3’te %7,3, T-5’te %6,6, T-7’de %7,1, T-15’te -%2,9 ve T-30’da -%13,2. Hissenin son 1 aylık nominal getirisi -%9, son 3 aylık nominal getirisi -%17, son 12 aylık getirisi %3, yılbaşından bu yana getirisi %4 olarak gerçekleşti. BIST-100 rölatif getiri son 12 ayda -%1, yılbaşından bu yana ise %3 oldu.

Artan operasyonel kârlılığın yanı sıra Gümüştaş Madencilik ve finans segmentinin artan ağırlığı ile genel olarak korunan 2026 beklentileri olumlu değerlendirildi. Raporda, açıklanan sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu etki yaratacağı belirtildi. Holding’in 3Ç26 sonuçlarının ardından telekonferans gerçekleştireceği de ifade edildi.

Deniz Yatırım’ın derecelendirme sistemi AL, TUT ve SAT olmak üzere 3 kategoriden oluşmakta; AL önerisi 12 ay toplam potansiyel getirisinin en az %20 ve üzerinde oluşmasını, TUT %0–20 aralığını, SAT ise %0’ın altında kalmasını ifade etmektedir.

***Bu içerik yatırım tavsiyesi niteliği taşımaz. Yatırım kararlarınızı almadan önce yetkili finansal danışmanlarınıza başvurunuz.

BORSATEK.COM'u haber kaynağı olarak ekleyin

Borsa, döviz, altın, kripto ve piyasa haberlerinde en güncel ve güvenilir kaynağa an be an ulaşın.

+ Ekle

📎 Orijinal raporu indir (PDF)

Haber Merkezi

Tüm Yazıları

Borsatek, Türkiye ve dünya piyasalarındaki gelişmeleri yakından izleyen bir finans haber platformudur. Hisse, döviz, altın ve kripto piyasalarına dair analizlerle yatırımcılara rehberlik eder.