Deniz Yatırım, Türk Hava Yolları için hedef fiyatını revize etti. Yatırım şirketi, hedef fiyatını THY için 246,6 TL'den 408,8 TL'ye yükseltti, tavsiyesini "al" olarak korudu.

Deniz Yatırım'ın Türk Hava Yolları ile ilgili görüşleri şöyle:

Türk Hava Yolları, 2Ç23’te 5.149 milyon USD gelir (Konsensus: 5.108 milyon USD / Deniz Yatırım: 5.205 milyon USD), 1.412 milyon USD FAVÖK (Konsensus: 1.218 milyon USD / Deniz Yatırım: 1.218 milyon USD) ve 635 milyon USD net kar (Konsensus: 554 milyon USD net kar / Deniz Yatırım: 583 milyon USD net kar) açıkladı. Türk Hava Yolları, artan yolcu sayısı ve yolcu gelirine ek akaryakıt fiyatlarındaki geri çekilmeyle güçlü finansal sonuçlar açıkladı. Ayrıca, açıklanan sonuçların havacılık sektörünün en iyi çeyreği olan 3.çeyreğe ışık tutması açısından da oldukça önemli olduğunu ve sonuçların hisse performansı üzerinde olumlu bir etki yaratacağını düşünüyoruz.
■ 2Ç23’te toplam yolcu sayısı, 2Ç22’in %18,7 üzerinde olmuş, 21.648.490 yolcuya hizmet vermiştir. Dış hat yolcu sayısı 2022'nin %12,9, iç hat yolcu sayısı ise %29,1 üzerinde gerçekleşmiştir.

■ Yolcu gelirleri 2Ç23’te geçen yılın aynı dönemine göre %30,7 yükselirken kargo gelirleri %43,6 azalmıştır. Toplam gelirler 2Ç23’te geçen yılın aynı dönemine göre %13,5 artmıştır.
■ Havacılık sektörünün en büyük maliyet kalemini oluşturan akaryakıt fiyatlarındaki gerileme bu çeyrek karlılığı etkileyen en önemli unsur olarak karşımıza çıkmıştır. Hem akaryakıt birim maliyetindeki azalış hem de filosundaki yeni nesil uçakları artırarak akaryakıt tüketimini azaltmayı planlaması doğrultusunda 2Ç23’te akaryakıt giderleri geçen sene aynı döneme göre %24,5 azalış göstermiştir.
■ Akaryakıt giderindeki artış bu çeyrekte yerini personel giderindeki artışa bırakmıştır. 2023 yılının ilk yarısında akaryakıt gideri toplam maliyetlerin %32,9’unu, personel gideri ise %18’ini oluşturmuştur. 2022 yıl sonuna baktığımızda ise bu oranlar sırası ile %41,2 ve %13,6’dır. 2Ç23’te personel giderleri geçen sene aynı döneme göre %84 artmıştır. Toplam giderlerde ise akaryakıt giderlerindeki azalışın katkısıyla sadece %10,6’lık artış göstermiştir.
■ 2Ç23’te FAVÖK 2Ç22’ye göre %37,1 artarak 1.412 milyon USD olarak gerçekleşmiştir. FAVKÖK (EBITDAR) ise bu dönemde geçen sene aynı döneme göre %37,1 artarak 1.552 milyon USD’ye ulaşmıştır. FAVKÖK marjı 5,2 puan
artarak %30,1 olarak gerçekleşmiştir. Deprem etkisi hariç baktığımızda ise FAVKÖK marjı %22 olmuştur.
■ Genel değerlendirme: İkinci çeyrek finansallarının ardından artan net borç pozisyonunu modelimize yansıtmamıza karşılık makro tahminlerimizi güncellememiz nedeniyle Türk Hava Yolları için 12-aylık hedef fiyatımızı
246,60 TL’den 408,80 TL’ye yükseltiyor, önerimizi AL olarak sürdürüyoruz. Şirket 10 Ağustos’ta telekonferans gerçekleştirecek. Hisse, yıl başından bu yana BIST 100 Endeksi’nin %38 üzerinde performans göstermiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 6,7x F/K ve 6,2x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem
görmektedir.