Piyasalar ekim ayında yeni bir Fed faiz indirimi olacağına neredeyse kesin gözüyle bakarken, Federal Rezerv yetkilileri bu beklentiye karşı temkinli duruşlarını koruyor. Vadeli işlem sözleşmeleri piyasanın bir indirimi fiyatladığını net bir şekilde gösterdi. Ancak politika yapıcılar ile yatırımcılar arasındaki bu derin görüş ayrılığı, ekim ayında piyasalarda bir gerilimin habercisi olabilir.
Bu gerilimin merkezinde ise inatçı enflasyon rakamları yer alıyor. Enflasyon, pandemi zirvesine kıyasla yavaşlasa da, Fed’in %2’lik hedefinin oldukça üzerinde seyrediyor. Pazartesi günü açıklamalarda bulunan birkaç bölgesel Fed başkanı, yatırımcıların ve Wall Street analistlerinin yeni bir indirim beklentisine rağmen, politika yapıcıların para politikasını gevşetmek için aceleci davranmamaları gerektiği konusunda uyarılarda bulundu.
Fed, eylül ayında federal fon faiz oranı hedef aralığını çeyrek puan düşürerek %4,00-%4,25 seviyesine çekti. Bu karar, Fed’in bu yıl içindeki ilk faiz indirimi olarak kayıtlara geçti.
Yetkililerden enflasyon vurgusu geldi
St. Louis Fed Başkanı Alberto Musalem, pazartesi günü yaptığı bir konuşmada, gelecekte yeni bir faiz artırımı ihtimalini dışlamadığını ancak politika yapıcıların dikkatli adımlar atması gerektiğini söyledi. Washington Üniversitesi’nde konuşan Musalem, “Gelecekte olası faiz indirimlerine açık bir yaklaşım sergiliyorum. Ancak şu anki nokta ile politikanın aşırı gevşek hale gelebileceği nokta arasındaki mesafenin sınırlı olması nedeniyle temkinli davranmamız gerektiğine inanıyorum,” ifadelerini kullandı.
Musalem, politika yapıcıların hedefin üzerinde kalan enflasyona “karşı koymaları” gerektiğini de sözlerine ekledi. Cuma günü açıklanan kişisel tüketim harcamaları (PCE) fiyat endeksinin son verileri, ağustos ayında manşet enflasyonun yıllık bazda %2,7, gıda ve enerji hariç çekirdek enflasyonun ise %2,9 arttığını gösterdi. PCE, Fed’in öncelikli olarak takip ettiği enflasyon göstergesidir.
Clevelan Fed’den enflasyon uyarısı
Cleveland Federal Rezerv Başkanı Beth Hammack de pazartesi sabahı benzer endişeleri dile getirdi. Frankfurt’taki Avrupa Merkez Bankası’nda konuşan Hammack, enflasyonun hedefin üzerinde kaldığını ve Fed’in 4,5 yıldır “görevini yerine getiremediğini” belirtti. Hammack, “Trende baktığımda, yanlış yönde ilerlediğini görüyorum,” diye ekledi.
Merkez bankası geçen yıl faizleri düşürdüğünde, enflasyon bugüne göre daha düşüktü ve eğilim aşağı yönlüydü. Hammack, “Geçtiğimiz yıl boyunca enflasyon büyük ölçüde yatay seyretti ve bazı bileşenler yükseldi,” dedi. Hammack’in öngörüsüne göre enflasyon, 2027 sonuna kadar %2 hedefine geri dönmeyecek. Hammack ayrıca, “enflasyonu hedefe geri getirebilmek için kısıtlayıcı bir politika duruşunu sürdürmemiz gerekiyor,” diyerek sözlerini tamamladı.
Piyasalar ekim ayında Fed faiz indirimi bekliyor
Diğer Fed yetkilileri de benzer şekilde temkinli bir dil kullandı. Kansas City Fed Başkanı Jeff Schmid, geçen hafta yaptığı açıklamada enflasyonun hala çok yüksek olduğunu ve mevcut para politikasının sadece “biraz” kısıtlayıcı olduğunu ifade etti. Schmid, “Benim görüşüm, enflasyonun hala çok yüksek olduğu, iş gücü piyasasının ise soğumasına rağmen büyük ölçüde dengede kaldığı yönünde,” dedi. Richmond Fed Başkanı Tom Barkin de işletmelerin, yıllarca süren kısıtlı istihdam ortamının ardından işten çıkarmalara daha az başvuracağını belirterek bu görüşü destekledi.
Goolsbee faiz indiriminden rahatsız
Chicago Fed Başkanı Austan Goolsbee ise zayıf istihdam verilerine aşırı anlam yüklenmemesi gerektiği konusunda uyarıda bulundu. Goolsbee, “sadece istihdam rakamlarındaki yavaşlamaya dayanarak çok fazla Fed faiz indirimi yapmaktan biraz rahatsız” olduğunu söyledi. Ancak yatırımcılar, daha gevşek bir para politikası uygulanacağına olan inancını koruyor.
Vadeli işlem piyasaları, yatırımcıların yaklaşık %90’ının Fed’in 28-29 Ekim toplantısında çeyrek puanlık bir Fed faiz indirimi beklediğini gösteriyor. CME FedWatch aracına göre, yaklaşık %70’lik bir kesim ise aralık ayında bir indirim daha olacağına bahis yapıyor. Bu beklentiler, bir sonraki Fed faiz indirimi için piyasanın ne kadar istekli olduğunu ortaya koyuyor. Citigroup ekonomistleri, Fed’in duruşunu aşırı şahin olarak nitelendirdi ve yetkililerin “enflasyona yönelik yukarı yönlü riski abarttığını, istihdama yönelik aşağı yönlü riski ise hafife aldığını” yazdı.
Bu görüş ayrılığı Fed içinde de kendini gösteriyor. Son projeksiyonlarda, 10 yetkili bu yıl üç Fed faiz indirimi öngörürken, dokuz yetkili iki veya daha az indirim bekliyor. Daha fazla Fed faiz indirimi taraftarı olan yetkililer, gerekçe olarak iş gücü piyasasındaki zayıflamayı gösterdi. New York Fed Başkanı John Williams, merkez bankasının maksimum istihdam hedefine “gereksiz zarar” vermek istemediğini belirtti.
İndirim yanlıları
Fed yetkilisi Michelle Bowman ise Fed’in istihdam konusunda geride kalma riskiyle karşı karşıya olduğunu ve iş gücü piyasasının “kırılgan” olduğunu ifade etti. Yeni Fed yetkilisi Stephen Miran da borçlanma maliyetlerinin yüksek kalması halinde “işsizlikte önemli artışlar görülmesi riskinin ekonomi için daha büyük olacağını” söyledi. Fed, ekim sonundaki toplantısından önce yeni enflasyon ve eylül ayı istihdam verilerini alacak. Ancak olası bir hükümet kapanması, önemli verilerin açıklanmasını geciktirerek zaten belirsiz olan ekonomik görünümü daha da karmaşık hale getirebilir. Bu durum, bir sonraki Fed faiz indirimi kararını doğrudan etkileyebilir.
