Fed yetkilisi Lorie Logan tarafฤฑndan merkez bankasฤฑnฤฑn faiz oranฤฑ hedef sistemini revize etme รถnerisi sฤฑcak bir karลฤฑlฤฑk gรถrdรผ. Ancak, Fed’in bilanรงo kรผรงรผltme sรผrecinin sona yaklaลmasฤฑ ve Fed liderliฤinin gelecek yฤฑl deฤiลmesi beklendiฤi iรงin, bu รถnerinin kabul edilmesi hala zor gรถrรผnรผyor.
Daha รถnce New York Fed’in aรงฤฑk piyasa iลlemlerini yรถneten Dallas Fed Baลkanฤฑ Lorie Logan, geรงen ay Fed’in faiz oranฤฑnฤฑ deฤiลtirmeyi รถnerdi. Logan, on yฤฑllardฤฑr para politikasฤฑnฤฑn odak noktasฤฑ olan federal fon faiz oranฤฑndan, รผรง taraflฤฑ genel teminat faiz oranฤฑ (TGCR) hedefine geรงiล yapฤฑlmasฤฑnฤฑ savundu.
Hedeflere ulaลmak iรงin varlฤฑk alฤฑmlarฤฑ
Fed, enflasyon ve istihdam hedeflerine ulaลmak iรงin 2007-2009 finansal krizi sฤฑrasฤฑnda ve sonrasฤฑnda bรผyรผk รถlรงekli varlฤฑk alฤฑmlarฤฑnฤฑ benimsedi. Bu durum, bankalarฤฑn birbirlerine Fed’in belirlediฤi hedef aralฤฑฤa yakฤฑn oranlarda gecelik rezervler รถdรผnรง verdiฤi federal fon piyasasฤฑndaki faaliyetlerin bรผyรผk รถlรงรผde durmasฤฑna neden oldu.
รrneฤin Barclays, TGCR piyasasฤฑndaki hacmin gรผnlรผk 1 trilyon dolarฤฑn รผzerinde olduฤunu tahmin ederken, federal fon ticaretinde bu rakamฤฑn gรผnlรผk sadece 100 milyar dolar olduฤunu bildirdi. Logan bu nedenle, tahvillerle teminatlandฤฑrฤฑlmฤฑล kฤฑsa vadeli kredilerin faiz oranฤฑ olan TGCR’yi, genel ekonomiyi etkileyen para piyasasฤฑ koลullarฤฑnฤฑn daha iyi bir barometresi olarak gรถrรผyor ve Fed’in bunun yerine TGCR’yi yรถnetmesi gerektiฤini savunuyor.
Loganโฤฑn reform teklifine uzmanlardan destek
TGCR’yi hedeflemek, Fed’in federal fon oranฤฑnฤฑ yรถnetmek iรงin kullandฤฑฤฤฑ ters repo ve kalฤฑcฤฑ repo olanaklarฤฑnฤฑ yerinde bฤฑrakacaktฤฑr. Logan, ลu anฤฑn deฤiลiklik yapmak iรงin iyi bir zaman olduฤunu savunuyor. Fed, bilanรงosunu kรผรงรผltรผrken รผรง yฤฑldฤฑr sistemden likidite รงekti ve bu sรผreรง ilerledikรงe kฤฑsa vadeli borรงlanma oranlarฤฑ daha dalgalฤฑ hale gelebilir, diye belirtti. Fed Baลkanฤฑ Jerome Powell da, bu ay yaptฤฑฤฤฑ bir konuลmada, para piyasasฤฑ faiz oranlarฤฑndaki dalgalanmanฤฑn artmasฤฑnฤฑ gerekรงe gรถstererek, niceliksel sฤฑkฤฑlaลtฤฑrmanฤฑn โรถnรผmรผzdeki aylardaโ sona erebileceฤini sรถyledi.
Duke รniversitesi’nde gรถrev yapan eski รผst dรผzey Fed รงalฤฑลanฤฑ Ellen Meade, Logan’ฤฑn fikrinin โavantajlarฤฑ olduฤunuโ ve deฤiลiklik yapmak iรงin โzamanlamanฤฑn uygun olabileceฤiniโ sรถyledi. Para politikasฤฑ uygulama รงalฤฑลmalarฤฑnฤฑ da yรถneten eski New York Fed Baลkanฤฑ William Dudley, Logan’ฤฑn รถnerisinin โyapฤฑlmasฤฑ son derece makul bir ลeyโ olduฤunu sรถyledi. Dudley, bรถyle bir adฤฑmฤฑn teknik nitelikte olacaฤฤฑnฤฑ ve โpara politikasฤฑnฤฑn fiilen nasฤฑl yรผrรผtรผldรผฤรผ aรงฤฑsฤฑndan gerรงek bir deฤiลiklik olmayacaฤฤฑnฤฑโ da sรถzlerine ekledi. Bu destek, Logan’ฤฑn รถnerisinin teknik geรงerliliฤini gรผรงlendirdi.
Deฤiลimin รถnรผndeki engeller ve statรผko savunmasฤฑ
Logan, para politikasฤฑ uygulamasฤฑ konusunda etkili bir sese sahip olsa da, fikrinin ne kadar destek bulacaฤฤฑ hala belirsizliฤini koruyor. Fed yetkilileri, uzun bir sรผredir ekonomiyi etkilemede federal fon faiz oranฤฑnฤฑn รถnceliฤini teyit etmiลlerdir. Likiditenin azalmasฤฑna raฤmen, bu oranฤฑn istedikleri yรถnde tutarlฤฑ bir ลekilde hareket ettiฤini kabul ettiler. Ayrฤฑca, รงoฤu kฤฑsa vadeli faiz oranฤฑnฤฑn aynฤฑ yรถnde hareket ettiฤini ve bu durumun TGCR’ye ana ekonomik kaldฤฑraรง olarak geรงmenin faydalarฤฑnฤฑ azalttฤฑฤฤฑnฤฑ da belirttiler. Fed yetkilileri faiz oranฤฑ kontrol araรงlarฤฑnฤฑn iyi รงalฤฑลtฤฑฤฤฑndan emin gรถrรผnรผyorlar.
Powell, bu ayฤฑn baลlarฤฑnda yaptฤฑฤฤฑ aรงฤฑklamada, โSonuรง olarak, bol rezerv rejimimizin para politikasฤฑnฤฑ uygulamak ve ekonomik ve finansal istikrarฤฑ desteklemek iรงin son derece etkili olduฤu kanฤฑtlanmฤฑลtฤฑrโ diyerek statรผkoyu desteklediฤini gรถsterdi. รte yandan, TGCR, federal fon faiz oranฤฑna kฤฑyasla vergi tarihleri, ay sonu ve รงeyrek sonu gibi olaylarda daha fazla dalgalanma gรถsteriyor. Bu durum, sinyali gรผrรผltรผden ayฤฑrmayฤฑ zorlaลtฤฑrabilir.
Barclays ise Fed’in hedefini deฤiลtirmesini destekleyen bir raporda, โFed’in yรผksek repo oranlarฤฑnฤฑ geรงici hareketler olarak yanlฤฑล tanฤฑmlama riski her zaman olacaktฤฑr ve bu oranlarฤฑn uzun sรผre yรผksek seviyelerde iลlem gรถrmesi, Fed’in politika faizini kontrol etme kabiliyetine olan gรผveni zedeleyebilirโ uyarฤฑsฤฑnda bulundu.
Reformun olasฤฑ zaman รงizelgesi ve liderlik deฤiลimi
Bununla birlikte, Fed likiditeyi azaltan bilanรงo daraltma politikasฤฑnฤฑ sรผrdรผrdรผkรงe, federal fon piyasasฤฑnda aลฤฑrฤฑ dalgalanma da yaลanabilir. Bu nedenle bir ลekilde bir deฤiลiklik yapฤฑlmasฤฑ gerekebilir. Eski รผst dรผzey Fed รงalฤฑลanฤฑ ve Bank Policy Institute baล ekonomisti Bill Nelson, โFed, on yฤฑllardฤฑr, federal fon piyasasฤฑnฤฑn รงรถkรผลรผnรผn, ลu anda uyguladฤฑฤฤฑ devasa bilanรงo yaklaลฤฑmฤฑnฤฑn olasฤฑ bir sonucu olduฤunu biliyorduโ dedi.
Wrightson ICAP analistleri, Fed’in yeni bir operasyonel hedefe geรงiล olasฤฑlฤฑฤฤฑ iรงin saฤlam bir acil durum planlamasฤฑ yapmasฤฑ gerektiฤini ancak โayrฤฑntฤฑlar hakkฤฑnda nihai kararlar vermeden รถnce, gelecekteki manzara netleลene kadar beklemeyi tercih ederiz. Fed bir deฤiลiklik yapma fikrini deฤerlendirmeye baลlarsa, bu muhtemelen yavaล bir sรผreรง olacaktฤฑr.โ yorumunda bulundu
Deฤiลimin รถnรผndeki bir baลka engel ise, รถnรผmรผzdeki Mayฤฑs ayฤฑnda gรถrev sรผresi sona erecek olan Powell’ฤฑn halefi ile ilgili sรผreรงle baฤlantฤฑlฤฑ olabilir. Bazฤฑ Fed gรถzlemcileri, faiz hedefi ile ilgili kararฤฑn, Fed’in bilanรงosunu nasฤฑl yรถnettiฤi ile baฤlantฤฑlฤฑ olduฤu iรงin, yeni liderlik gรถreve baลlayana kadar ertelenebileceฤini sรถyledi.
