İş Yatırım, ASELSAN için hedef fiyatını yukarı yönlü revize etti ve 73 TL olarak belirledi, tavsiyesini de 'Al' olarak korudu. İş Yatırım'ın ASELSAN'a ilişkin raporunda şu satırlara yer verildi:

UMS-29 etkisi hariç    
 
Aselsan 4Ç23'te enflasyon muhasebesinin etkisi hariç 9,14 milyar TL net kar elde etti. Açıklanan rakam piyasa beklentisi olan 7,7 milyar TL'nin önemli ölçüde üzerinde. Gelirler 27,7 milyar TL ile piyasa beklentisine paralel gerçekleşirken, FAVÖK rakamı 6,8 milyar TL'lik piyasa beklentisine kıyasla 9 milyar TL ile tahminleri önemli ölçüde aştı.

Beklentilerden daha iyi gelen sonuçlara hafif bir pozitif tepki görebiliriz. 2023 yılında satışlar %69’luk büyüme ile 59,8 milyar TL'ye ulaşırken, FAVÖK %71 oranında artarak %27 FAVÖK marjı ile 16,2 milyar TL'ye yükseldi. Yıllık bazda %60 büyüme ile Aselsan 19 milyar TL net kar elde etti. Aselsan'ın yeni sözleşme edinimleri 5 milyar ABD dolarına ulaştı ve 2023 sonunda bakiye siparişler 10,9 milyar ABD doları tutarına ulaştı. Şirket, 2023 yılına 8,2 milyar ABD doları bakiye sipariş büyüklüğü ile başlamıştı. Aselsan ayrıca, bir önceki yıl edinilen 415 milyon ABD doları boyutundaki sözleşmelere kıyasla 600 milyon ABD doları değerinde yeni uluslararası sözleşmeler aldı.

UMS-29 kapsamında

UMS kapsamındaki FAVÖK marjı %22 olarak gerçekleşirken, gelirler reel olarak % 10 oranında arttu. Öte yandan, Aselsan 10 milyar TL parasal zarar kaydetti ve 32 UMS-29'a 7,4 milyar TL net kar kaydetti. (2022'de 1,2 milyar TL'ye kıyasla).

Şirket Beklentisi: Aselsan %70 ciro büyümesi (UMS-29 altında %10), %26'nın üzerinde FAVÖK marjı (UMS-29 altında >%22), 12 milyar TL yatırım harcaması (UMS-29 altında 14 milyar TL yatırım harcaması) beklemektedir.

Değerleme

ASELS hisseleri için Hedef Fiyatımızı 73 TL/hisse seviyesine yükseltiyor ve AL tavsiyemizi koruyoruz. Hedef fiyat revizyonumuz temel olarak modelimizi ileri taşımaktan ve modelimizi en güncel bakiye sipariş büyüklüğü ile güncellememizden kaynaklanmakta. Mevcut tahminlerimiz 2024 yılında UMS-29 etkisi olmaksızın yaklaşık %70 ciro büyümesine ve %25 FAVÖK marjına işaret etmekte. 2024'teki yeni sözleşme edinimleri için mevcut tahminimiz yaklaşık 3,5 milyar ABD doları seviyesinde.