Deniz Yatฤฑrฤฑm, TTKOM-Tรผrk Telekom iรงin hedef fiyatฤฑnฤฑ 102.5 TL, tavsiyesini “al” olarak korudu. Raporda ลu satฤฑrlara yer verildi:
Tรผrk Telekom’un (TTKOM) imtiyaz yenilemesine iliลkin dรผzenlediฤi telekonferansa dair รถne รงฤฑkan notlarฤฑmฤฑz aลaฤฤฑda yer almaktadฤฑr.
โ Tรผrk Telekom (TTKOM), 27 Aฤustos 2025 tarihinde, imtiyaz sรถzleลmesinin uzatฤฑlmasฤฑna yรถnelik KAP bildiriminde bulundu. Sรถzleลmeye gรถre, Tรผrk Telekom (TTKOM), 2026 yฤฑlฤฑndan baลlayarak 10 yฤฑla yayฤฑlan sรผre iรงerisinde BTK’ya 2,5 milyar USD + KDV (KDV dahil 3 milyar USD) tutarฤฑnda imtiyaz bedeli รถdeyecektir.
โ ฤฐmtiyaz bedeline iliลkin รถdeme takvimi:
โ 2026 ve 2027 yฤฑllarฤฑnda 500’er milyon USD
โ 2028-2034 dรถnemi boyunca her yฤฑl 200 milyon USD
โ 2035 yฤฑlฤฑnda 100 milyon USD
ลeklindedir. Tรผm รถdemeler ilgili yฤฑlฤฑn son iล gรผnรผnde yapฤฑlacaktฤฑr.
โ Buna ek olarak ลirket (TTKOM), imtiyaz sรถzleลmesi kapsamฤฑnda 2050 yฤฑlฤฑna dek uzun vadeli stratejik hedefleriyle uyumlu olacak ve finansal istikrarฤฑnฤฑ koruyacak ลekilde 17 milyar USD tutarฤฑnda yatฤฑrฤฑm planฤฑnฤฑ hayata geรงirmeyi taahhรผt etmektedir.
โ ลirket, telekonferansta, imtiyaz sรถzleลmesi ve 5G ihalesine yรถnelik hazฤฑrlฤฑklarฤฑ son รผรง yฤฑldฤฑr gรผndemlerinde tuttuklarฤฑnฤฑ, bilanรงo yapฤฑsฤฑnฤฑ da bu sรผrece uygun ลekilde gรผรงlendirdiklerini belirtti. รzellikle son 1-1,5 yฤฑllฤฑk dรถnemde kaydedilen operasyonel performansฤฑn borรงluluk gรถstergelerinde belirgin iyileลmelere yol aรงtฤฑฤฤฑ ifade edildi. Bu paralelde baktฤฑฤฤฑmฤฑzda, net borรง/FAVรK rasyosunun 1,4x seviyelerinden 0,7x seviyelerine gerilediฤi gรถrรผlmektedir.
โ ฤฐmtiyaz sรถzleลmesi paralelinde borรงluluฤun 10 yฤฑla yayฤฑlmฤฑล ลekilde bilanรงoya gireceฤi, tek seferlik yฤฑฤฤฑlma olmayacaฤฤฑ aรงฤฑklandฤฑ. Net borรง/FAVรK rasyosunun artacaฤฤฑ, ancak, bu sรผreรงte net borรง/FAVรK rasyosunun sektรถr ortalamasฤฑnฤฑn รผzerinde olmayacaฤฤฑ bilgisinin altฤฑ รงizildi.
TTKOM | Seรงilmiล ลirket finansallarฤฑ
โ Gelen soru รผzerine, 500 milyon USD KDV รถdemesinin bu yฤฑl Ekim ayฤฑnda yapฤฑlacaฤฤฑ aรงฤฑklandฤฑ.
โ 2025 yฤฑlฤฑ iรงin yatฤฑrฤฑm harcamalarฤฑnฤฑn satฤฑลlara oranฤฑnฤฑn %29 seviyesinde korunacaฤฤฑ belirtilirken, รถnรผmรผzdeki yฤฑllarda da bu oranฤฑn benzer seviyelerde seyretmesi รถngรถrรผlmektedir. ฤฐlerleyen dรถnemde ise gelirlerdeki artฤฑลa paralel olarak sรถz konusu oranฤฑn kademeli ลekilde gerilemesi beklendiฤi vurgulandฤฑ.
โ ลirket, yakฤฑn dรถnemde yapฤฑlan amortisman dรผzeltmesi sonrasฤฑnda bilanรงoda olumsuz bir amortisman etkisi beklemediklerini belirtti.
โ 5G imtiyaz sรถzleลmesi iรงin piyasa koลullarฤฑna gรถre Eurobond ya da SUKUK ihracฤฑ gerรงekleลtirebileceklerini ifade ettiler.
โ Tรผrk Telekom’un (TTKOM) sabit internet pazarฤฑndaki konumunun, imtiyaz sรถzleลmesi ve paralelinde yapฤฑlan dรผzenlemelerle daha da gรผรงleneceฤi ifade edilmiลtir. Yakฤฑn zamanda takip ettiฤimiz toptan internet fiyatlarฤฑnฤฑn รFE’ye endekslenmesinin, ลirket’in, gelir รถngรถrรผlebilirliฤini artฤฑracaฤฤฑ vurgulanฤฑrken; mรผkerrer altyapฤฑ yatฤฑrฤฑmlarฤฑnฤฑ sฤฑnฤฑrlamaya yรถnelik yeni dรผzenlemelerin de ilerleyen dรถnemde gรผndeme gelmesinin sรถz konusu olduฤu aรงฤฑklandฤฑ.
โ Genel deฤerlendirme: Hatฤฑrlayacak olursak, 6A25 finansal sonuรงlarฤฑnฤฑn ardฤฑndan, makro tahminlerimizdeki deฤiลikliklerimize ek, azalan net borรง pozisyonunu modelimizde yansฤฑtmamฤฑz neticesinde hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑ 102,50 TL olarak belirlemiลtik. Bugรผn, beklentimizin รผzerinde aรงฤฑklanan imtiyaz sรถzleลmesi ve paralelinde artฤฑล gรถsterecek net borรง pozisyonu modelimizde aลaฤฤฑ yรถnlรผ revizyona iลaret etmektedir.
Ancak, hafta sonunda aรงฤฑklandฤฑฤฤฑ รผzere, 5G ihalesinin 16 Ekim tarihinde yapฤฑlacak olmasฤฑ ve ihale bedellerinin operatรถrler รผzerindeki nihai etkisinin henรผz netleลmemesi nedeniyle revizyon kararฤฑmฤฑzฤฑ ลimdilik erteleyerek, deฤerlendirme hakkฤฑmฤฑzฤฑ ลu aลamada 3รง finansallarฤฑ ile yapmayฤฑ saklฤฑ tutuyor ve daha doฤru buluyoruz. Modelimizdeki aลaฤฤฑ yรถnlรผ risklere raฤmen hedef fiyatฤฑmฤฑzฤฑn hala รถnemli getiri potansiyeline iลaret etmesi hem hedef fiyat revizyonumuzu ertelememize hem de AL yรถnรผndeki รถnerimizi korumamฤฑza alan saฤlamaktadฤฑr.
Telekom sektรถrรผne yรถnelik olumlu bakฤฑล aรงฤฑmฤฑzda ลu aลamada herhangi bir deฤiลiklik sรถz konusu deฤil. Hatฤฑrlayalฤฑm; 2 yฤฑla yakฤฑn bir sรผredir sektรถrรผ ciddi anlamda rapor ve deฤerlendirmelerimizle รถne รงฤฑkarmaya รงalฤฑลฤฑyoruz. ลu aลamada, ihale sรผreรงleri ve finansallara olasฤฑ etkilerinin biraz daha belirginleลmesi-anlaลฤฑlmasฤฑnฤฑ beklemek, sektรถr hisseleri aรงฤฑsฤฑndan bize daha mantฤฑklฤฑ geliyor. รok daha kapsamlฤฑ ve saฤlฤฑklฤฑ fikir yรผrรผtmelerini ilerleyen dรถnemlerde yapabileceฤimiz kanaatindeyiz.
