S&P 500 endeksi (SNPINDEX: ^GSPC), yılbaşından bu yana yüzde 1,5 oranında değer kazanarak tüm zamanların en yüksek seviyesine sadece yarım puanlık bir mesafede seyrederken, ABD Merkez Bankası (Fed) Başkanı Jerome Powell ve diğer yetkililer, hisse senedi fiyatlarının tarihsel standartlara göre yüksek olduğu konusunda yatırımcıları uyardı.
Wall Street, 2026’nın geri kalan aylarında S&P 500 endeksinde çift haneli kazançlar öngörse de, piyasada bir geri çekilme ve hatta sert bir değer kaybı ihtimali masadaki yerini koruyor.
Fed yetkilileri, para politikası kararlarını alırken doğrudan belirli bir finansal varlığın fiyatını hedeflemiyor; ancak finansal istikrarı yakından izliyor. Bu kapsamda Fed Başkanı Jerome Powell, Eylül ayında yaptığı değerlendirmede, “Pek çok ölçüte göre… hisse senedi fiyatları oldukça yüksek değerlenmiş durumda” ifadesini kullandı.
Benzer endişeler diğer politika yapıcılar tarafından da dile getirildi. Ekim ayındaki Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısının tutanaklarında, “Bazı katılımcılar finansal piyasalardaki gergin varlık değerlemelerine yorumda bulunmuş, bunlardan birkaçı hisse senedi fiyatlarında düzensiz bir düşüş ihtimaline dikkat çekmiştir” notu yer aldı. Ayrıca, Fed’in Kasım ayında yayımladığı altı aylık finansal istikrar raporunda, endeksin ileriye dönük fiyat/kazanç (F/K) oranının “tarihsel aralığının üst sınırına yakın” olduğu vurgulandı.
S&P 500 göstergelerinde 40 yılda sadece iki kez görülen alarm
FactSet Research verilerine göre, bugün S&P 500 endeksi 22,1 seviyesinde bir ileriye dönük F/K oranına sahip. Bu rakam, 10 yıllık ortalama olan 18,8’in üzerinde bir prime işaret ediyor. Karşılaştırma yapmak gerekirse, Powell’ın “oldukça yüksek değerli” uyarısını yaptığı Eylül ayında bu oran 22,5 seviyesindeydi.
Mevcut boğa piyasası haricinde, S&P 500 son 40 yılda sadece iki dönemde 22’nin üzerinde bir ileriye dönük F/K çarpanını sürdürebildi: Dot-com balonu ve COVID-19 pandemisi dönemi. Her iki dönemin sonunda da endeks ayı piyasasına girerek değer kaybetti.
Tarihsel veriler incelendiğinde, endeksin 22 F/K çarpanının üzerine çıkmasının ardından gelen 12 aylık dönemde ortalama yüzde 7 getiri sağladığı görülüyor. Normal şartlarda endeksin her 12 aylık dönemdeki ortalama getirisi yüzde 10 seviyesindedir. Daha dikkat çekici olan veri ise iki yıllık projeksiyonda ortaya çıkıyor. Endeks, bu yüksek değerleme çarpanının ardından gelen iki yıllık süreçte ortalama yüzde 6 değer kaybederken, normal şartlarda her iki yıllık dönemde ortalama yüzde 21 getiri sağlıyordu.
Bu veriler yatırımcılar için ne anlama geliyor? 22’nin üzerindeki bir F/K oranı, piyasa çöküşünün an meselesi olduğu anlamına gelmemekle birlikte, S&P 500 endeksinin bu koşullar altında geri çekilmelere yatkın olması nedeniyle riskin arttığına işaret ediyor. İstatistikler, endeksin Ocak 2027’ye kadar yaklaşık yüzde 7 artabileceğini, ancak Ocak 2028’e kadar yüzde 6 civarında gerileyebileceğini gösteriyor.
Wall Street’in 2026 tahminleri ve piyasa beklentileri
Risk uyarılarına rağmen Wall Street, S&P 500 şirketlerinin 2026 yılında gelir ve kazanç büyümesinde ivme kazanmasını bekliyor. LSEG verilerine göre, gelirlerin 2025’teki yüzde 6,6’lık artıştan yüzde 7,1’e; kazançların ise yüzde 13,3’ten yüzde 15,2’ye yükselmesi öngörülüyor.
Bu projeksiyonlar ışığında çoğu analist, ABD hisse senedi piyasası için 2026 yılında iyimser bir tablo çiziyor. 19 büyük yatırım bankası ve araştırma kuruluşunun medyan tahmini, endeksin yılı 7.600 seviyesinde tamamlayacağı yönünde. Bu hedef, mevcut 6.950 seviyesinden yaklaşık yüzde 10’luk bir yükseliş potansiyeline işaret ediyor.
Ancak analistlerin tahmin karnesi her zaman kusursuz değil. Son dört yılın verileri incelendiğinde, Wall Street’in medyan tahminlerinin ortalama 16 puanlık bir sapma gösterdiği görülüyor. Değerlemelerin tarihsel standartların üzerinde olduğu mevcut konjonktürde, finansal sonuçların yüksek beklentileri karşılayamaması durumunda hisse senetlerinde sert satışların görülmesi olasılık dahilinde değerlendiriliyor.
