S&P Global Ratings, marjlardaki düşüş, süregelen tarife riski ve uzun süren toparlanma çabaları nedeniyle Nike Inc’in notunu ‘AA-‘ seviyesinden ‘A+’ seviyesine indirdi. Bu not indirimi, eski CEO John Donahoe’nun 2024’te ani ayrılışının ardından başlayan stratejik değişiklikler ve mevcut CEO Elliott Hill liderliğinde yenilenen odaklanma sürecinin ortasında geldi.
Nike’ı kısa vadede karlılık tarafında zor günler bekliyor
Sabit görünüm, S&P’nin ayakkabı devinin önümüzdeki 24 ay boyunca 1,0x’in altında kaldıraç seviyesini koruyacağı beklentisini yansıtıyor; buna rağmen şirket kısa vadede kârlılık açısından zorluklarla karşı karşıya. Kurum, Nike’ın finansal metriklerinde belirgin bir bozulma yaşandığını belirterek, ayarlanmış kaldıraç oranının 2025 mali yılında %0,2’den yaklaşık %0,5’e yükseldiğini, bunun borç seviyesinden ziyade zayıf kârlılık tarafındaki performanstan kaynaklandığını ifade etti.
Ayakkabı devinin kâr baskıları sadece uygulama hatalarından değil, aynı zamanda artan ithalat tarifeleri gibi dışsal zorluklardan da kaynaklanıyor. Çin ve Vietnam’dan ithal edilen ayakkabılara uygulanan ABD tarifelerinin, Nike’ın brüt maliyetlerine 1 milyar dolara kadar ek yük getirebileceği ve özellikle 2026 mali yılının ilk yarısında marjlar üzerinde daha fazla baskı yaratacağı belirtiliyor.
Bu baskıları hafifletmek için Nike, tedarik zinciri ve fiyatlandırma stratejisini yeniden düzenliyor. Şirket, 2026 yılına kadar Çin’den yapılan ABD ayakkabı ithalatını toplamın yüksek tek haneli yüzdesine düşürmeyi ve 2025 sonbaharından itibaren temel kategorilerde kademeli fiyat artışları uygulamayı planlıyor.
Ayakkabı devinin “Şimdi Kazan” stratejisi, ürün karması ve satış kanalı stratejisini yeniden düzenleyerek kaybedilen pazar payını ve kârlılığı geri kazanmayı amaçlıyor. Bu strateji, koşu, antrenman ve basketbol gibi performans kategorilerine ve ABD, Çin, Birleşik Krallık ile beş küresel şehre coğrafi odaklanmayı içeriyor.
Piyasa genelindeki geri çekilmeye rağmen Nike, küresel spor giyim pazarında liderliğini sürdürüyor; ölçek ve ürün inovasyonunda rekabet avantajlarını koruyor. Yine de şirket, Hoka, OnRunning ve Lululemon gibi daha hızlı büyüyen rakiplerin, Nike’ın toptan satış kanallarından geri çekilmesi sırasında pazar payı kazanması nedeniyle yoğun bir rekabetle karşı karşıya.
Stok yönetimi, Nike’ın kısa vadeli toparlanma çabalarının merkezinde yer alıyor. 2026 mali yılının ilk çeyreğinde gelirlerin orta tek haneli oranlarda düşmesi, brüt marjın ise dijital kanallarda azalan talep ve stok tasfiyeleri nedeniyle 425 baz puan kadar gerilemesi bekleniyor.
2026 mali yılının ikinci yarısında bir toparlanma ihtimali bulunsa da, S&P, Nike’ın notunun yukarı yönlü revizesinin, kârlılıkta, pazar konumunda ve marka değerinde güçlü ve sürdürülebilir bir toparlanmaya bağlı olduğunu belirtti. O zamana kadar şirketin gidişatı ‘A’ kategorisinde kalacak.
