Goldman Sachs, müzik akış devi Spotify‘ın hisseleri için tavsiyesini “Al”dan “Nötr”e çekti. Banka, bu kararına gerekçe olarak, şirketin hisselerinde geçtiğimiz yıl yaşanan sert yükselişin gelecekteki büyüme potansiyelinin önemli bir kısmını fiyata zaten yansıtmış olmasını gösterdi.
Analistler, hisse senedinin ulaştığı seviyeler nedeniyle artık daha dengeli bir risk-getiri profili sunduğunu düşünüyor.
Büyüme potansiyeli ve gelir beklentileri
Bankanın analizine göre, Spotify önümüzdeki üç ila dört yıl boyunca gelirlerini orta onlu yüzdelerde büyütmeye devam edecek. Bu büyümenin arkasında abonelik ücretlerine yapılacak istikrarlı artışlar, yeni fiyatlandırma katmanlarının sunulması ve özellikle gelişmekte olan pazarlardaki ücretli kullanıcı sayısındaki artış yatıyor.
Reklam gelirlerinin de şirketin reklam satın alma araçlarını geliştirmesi ve video podcast formatından daha fazla gelir elde etmesiyle 2026’dan itibaren ivmelenmesi bekleniyor.
Metrikler Spotify için ne ifade ediyor?
Şirketin kâr marjlarının da genişlemesi öngörülüyor. Temel müzik işindeki ekonominin iyileştirilmesi, sabit podcast maliyetlerinin daha geniş bir gelir tabanına yayılması ve yüksek marjlı reklam satışlarının ölçeklenmesi bu artışı destekleyecek.
Müzik telif hakkı ödemelerinin toplam gelire oranının bu yılki yaklaşık %71 seviyesinden 2030’a kadar %64’e gerileyebileceği tahmin ediliyor. Reklam gelirlerinin ise 2025 ile 2028 arasında yıllık bazda %16’dan fazla büyüme potansiyeli taşıdığı belirtiliyor.
Temmuz 2024’ten bu yana Spotify hisselerinin %120 değer kazanmasına karşılık S&P 500 endeksinin %20’lik bir artış kaydettiğini belirten Goldman Sachs, artık “dengeli bir risk ve getiri” gördüğünü ifade etti.
Banka, bu değerlendirmelerle birlikte hisse için fiyat hedefini 765 dolardan 770 dolara yükseltti. SensorTower verileri de üçüncü çeyrekte ABD’de %2, uluslararası alanda ise %9’luk kullanıcı artışına işaret ederek şirketin büyüme momentumunun sürdüğünü gösteriyor.
