Ak Yatırım, Yapı Kredi Bankası’nı hisse öneri listesine ekledi. Kuruluşun raporunda, “Yapı Kredi Bankası’nı hisse öneri listemize ekliyoruz. Banka 2025/9’da net kârda yıllık %69 ve öz kaynaklarda sene başına göre %25 büyüme ile rakiplerine üstünlük sağladı. Bankanın 2025/9 döneminde öz kaynak getiri oranı da 2024’e göre 8 puana yakın artışla rakiplerinden olumlu ayrıştı” denildi.
Kuruluşun Yapı Kredi Bankası için hedef fiyatı 46,50 TL düzeyinde bulunuyor.
Raporda şu ifadelere yer verildi:
Yapı Kredi Bankası’nı hisse öneri listemize ekliyoruz. Banka 2025/9’da net kârda yıllık %69 ve öz kaynaklarda sene başına göre %25 büyüme ile rakiplerine üstünlük sağladı. Bankanın 2025/9 döneminde öz kaynak getiri oranı da 2024’e göre 8 puana yakın artışla rakiplerinden olumlu ayrıştı.
TCMB faiz indirimlerinin fonlamasında kısa vadeli mevduat dışı fonlamanın payı görece daha yüksek olan Yapı Kredi’ye ortalamaya göre daha belirgin katkı vermesini bekliyoruz.
Ayrıca bankanın son iki çeyrekte sorunlu kredi oluşumu sektörden olumlu ayrışarak hız kesti. Banka bu durumu kısmen perakende kredilerde yasal düzenlemelerden önce yeniden yapılandırmaya başlamış olmasına bağlıyor ve olumlu eğilimin devamıyla net kredi risk maliyetinde (sektör genelinden ayrışarak) 2026’da gerileme öngörüyor. Bu varsayımlar altında bankanın 2026 öz kaynak getirisinin 400 baz puan kadar artışla %29 civarında olmasını öngörüyoruz.
Hisse son bir yılda %44 getiri ile en iyi performans gösteren özel banka oldu ve BIST-100 endeksini %14 geçti. Hisse son üç ayda da BIST-100’ün %6 altında kalmasına rağmen banka hisseleri arasında hisse performansı açısından öne çıktı. Hissenin mevcut 1 yıl sonraki P/DD oranı 0.8x ile 1 yıllık medyan değerin %12 altında ve belirlediğimiz 12 aylık fiyatın ima ettiği 1 yıl sonraki P/DD oranı 1.1x’te bulunuyor.
Yapı Kredi (YKBNK) %14 ağırlık ile model portföyde en yüksek ağırlığa sahip
Güncelleme sonrası hisse ağırlıklarını da yeniden ayarladık. Buna göre Yapı Kredi %14 ağırlık ile model portföyde en yüksek ağırlığa sahip olurken, Migros ve Coca-Cola İçecek hisseleri de gerek nominal gerekse endeks relatif ağırlıkları ile öne çıkan hisseler oldular. Tüpraş hissesi de %10 ağırlık ile öneri listemize önemli bir katkı veriyor.
Model portföy değişikliği sonrası performansımız gösterge endeksi hafif geçti. 20 Ekim’de CCOLA hissesini model portföye eklemiştik. Bu değişiklik sonrası hisse senedi öneri listemiz %6,4 değer kazandı. Bu dönemde BIST-100 toplam getiri endeksinin getirisi %4,1 oldu ve böylece model portföy getirimiz bu dönemde gösterge endeksini %2,2 geçti. Portföy önerilerimizin yılbaşına göre getirisi de %8,8’e yükseldi ve gösterge BIST-100 toplam getiri endeksinin %2,2 gerisinde kaldı.
Bu dönemde model portföy performansımıza en güçlü destek de Koç Holding, Entra ve Tüpraş hisselerinden geldi. Buna karşılık, Tofaş Oto, Turkcell ve Medical Park hisseleri portföy getirimizi negatif yönde etkilediler.
Yatırım teması
Yapı Kredi Bankası 2025/9’da net kârda yıllık %69 ve öz kaynaklarda sene başına göre %25 büyüme ile rakipleri arasında olumlu ayrıştı. Bankanın 2025/9 döneminde öz kaynak getiri oranı da 2024’e göre 8 puana yakın artışla %23’e ulaştı. Bankanın düşen fonlama maliyetinin etkisiyle son çeyrekte net faiz marjini daha da artıracağını, karşılık giderlerinde yumuşama eğiliminin korunarak 2025’in yılbaşındaki hedef doğrultusunda %25 civarı bir öz kaynak getirisi ve 56,5 milyar TL kâr ile tamamlanacağını düşünüyoruz.
Bankalar henüz 2026 yılı için finansal öngörülerini paylaşmadılar. Bununla birlikte, 2025/9A itibarıyla TL vadeli mevduat %23 ve toplam mevduat %53 pay ile Yapı Kredi’nin fonlamasında rakiplerine kıyasla 10 puan daha aşağıda bulunuyor. Bu durum faizlerin gerilediği ve makro ihtiyati tedbirlerin görece korunduğu bir senaryoda kısa vadeli mevduat dışı fonlama ağırlığı nedeniyle bankaya maliyet avantajı sağlayabilir.
Yapı Kredi ayrıca perakende kredilerde yasal düzenlemelerden önce yapılandırma sürecine başladığını ve bunun da katkısıyla son iki çeyrekte (sektördeki ana eğilimin aksine) sorunlu kredi oluşumunda ivmenin yavaşlamasına katkısı olduğunu vurguluyor. Banka ayrıca gelecek yıl sektörden olumlu ayrışarak daha düşük bir kredi risk maliyeti ile karşılaşacağını tahmin ediyor.
Bu öngörüler ışığında bankanın 2026 yılı net kârının 90 milyar TL düzeyinde ve öz kaynak getirisinin %30’un hafif altında ve öngördüğümüz sene sonu %25 TÜFE oranının üzerinden gerçekleşme olasılığını kuvvetli görüyoruz. Hisse performansını etkileyebilecek faktörler:
Baz senaryomuz enflasyondaki düşüş eğilimin korunacağı ve ölçülü faiz indirimlerinin (2025 sonu %38; 2026 sonu %31) devam edeceği öngörüsüne dayanıyor. Beklentimizden güçlü faiz indirimleri değerlememizi olumlu yönde etkiler. Buna karşılık enflasyonda katılıkların belirginleşmesi ve faizin yüksek seyretmesi banka hisselerine dönük risk iştahını olumsuz etkiler.
Yapı Kredi (YKBNK) Değerleme
Yapı Kredi Bankası için 12 aylık hedef hisse fiyatımız 46,50TL seviyesinde bulunuyor. Hisse son üç ayda BIST-100 endeksinin %6 altında performans göstermesine rağmen bankalar arasında olumlu ayrıştı. Son bir yılda ise %44 ile en iyi getiri sağlayan özel banka oldu ve BIST-100 endeksini %14 geçti. Hissenin cari fiyat üzerinden 1 yıl vadeli F/DD oranı 0.8x ile 1 yıllık medyanın %12 altında ve hedef fiyatın imâ ettiği 1 yıllık F/DD 1,1x seviyesinde bulunuyor.
